今年以來，A股整體維持橫盤震蕩格局，并呈現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。展望2022年，A股會(huì)呈現(xiàn)何種走勢(shì)，投資者應(yīng)該如何把握新的投資主線？

11月16日，華泰證券2022年度投資峰會(huì)在上海召開。華泰證券研究所副所長、總量研究負(fù)責(zé)人、固收首席張繼強(qiáng)預(yù)計(jì)，明年下半年A股市場(chǎng)有望好于上半年，震蕩市、結(jié)構(gòu)市特征有望延續(xù)，建議從“專精特新”、景氣持續(xù)、困境反轉(zhuǎn)、供給恢復(fù)、賠率高企等角度進(jìn)行行業(yè)選擇。

張繼強(qiáng)認(rèn)為，減碳、居民資產(chǎn)再配置浪潮等趨勢(shì)明年將延續(xù)，核心關(guān)注點(diǎn)為全球產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)QE退出甚至加息、國內(nèi)理財(cái)?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型等。

大類資產(chǎn)方面，張繼強(qiáng)預(yù)判，債市將延續(xù)低波動(dòng)特征，10年期國債在3%的位置調(diào)整就是機(jī)會(huì)。商品方面，供給邏輯讓位于需求邏輯，單邊操作難度增大。隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，看多與社交經(jīng)濟(jì)相關(guān)的原油價(jià)格。

華泰證券研究所策略首席張馨元表示，2021年我們建議“以大宗為盾，以制造為矛，以小勝大”，挖掘“碳中和承諾下的長坡賽道”，提出“從地產(chǎn)周期到電力周期”的新輪動(dòng)時(shí)鐘。展望2022年，張馨元認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)即使展現(xiàn)鷹派姿態(tài)，對(duì)A股估值影響也很小；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未衰退，業(yè)績顯示制造業(yè)能屈能伸?；诖?，華泰證券看多2022年A股，預(yù)判投資主線為能源與芯片的增長閉環(huán)，行業(yè)配置以儲(chǔ)能電力為盾、以硅基需求為矛。

華泰證券策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)明年A股非金融企業(yè)凈利潤同比增速4.7%（樂觀8.0%、悲觀1.3%）。考慮到二季度、三季度或分別出現(xiàn)估值與盈利拐點(diǎn)，對(duì)2022年的后三個(gè)季度行情更為樂觀。

張馨元認(rèn)為，“雙碳”目標(biāo)下的中國泛電力系統(tǒng)更新周期，是能源體系“制造業(yè)化”的過程和用電部門“更新升級(jí)”的過程，泛電力鏈每年帶動(dòng)的投資體量有望與泛地產(chǎn)鏈相當(dāng)。“碳達(dá)峰”行情或剛行至三分之一，泛電力鏈行業(yè)輪動(dòng)大概率仍是明年市場(chǎng)主線。預(yù)計(jì)投資主線將是電價(jià)市場(chǎng)化→電綠化→電氣化→電子化→電價(jià)市場(chǎng)化的增長閉環(huán)，核心是“碳基”需求向“硅基”需求轉(zhuǎn)變，也即能源與芯片的雙線國產(chǎn)替代。

綜合業(yè)績剪刀差、籌碼分布、供給側(cè)變化等因素，華泰證券認(rèn)為，高端制造與科技風(fēng)格在2022年有望占優(yōu)；消費(fèi)風(fēng)格中的部分細(xì)分領(lǐng)域存在困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，如景氣環(huán)比變化較大、籌碼處于底部區(qū)域、供給側(cè)變化清晰的大眾消費(fèi)品。