11月15日，北交所正式開市，資本市場迎來另一個(gè)里程碑事件。

北交所開市首日有81只股票交易，10只為新股，71只為精選層平移股票。其中，新股上市首日不設(shè)漲跌幅，71只精選層平移股票將繼續(xù)實(shí)施30%漲跌幅限制。

北交所在開市籌備過程中，市場各方反應(yīng)積極、踴躍參與。目前已有累計(jì)超210萬戶投資者預(yù)約開通北交所合格投資者權(quán)限。市場交易規(guī)則如何？投資者怎么參與？市場各方如何看？來看八大關(guān)鍵點(diǎn)。

關(guān)鍵點(diǎn)一：交易時(shí)間明確

開盤集合競價(jià)：9:15-9:25，投資者可以報(bào)限價(jià)單，其中9:20到9:25之間不能撤單。連續(xù)競價(jià)：9:30-11:30/13:00-14:57，投資者可以使用限價(jià)單和市價(jià)單參與交易。收盤集合競價(jià)：14:57-15:00，投資者只能報(bào)限價(jià)單，不能使用市價(jià)單，也不能撤單

關(guān)鍵點(diǎn)二：“門檻”50萬

北交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，累計(jì)有超210萬戶投資者預(yù)約開通北交所合格投資者權(quán)限，開市后合計(jì)可參與北交所交易的投資者將超400萬戶。

根據(jù)北交所發(fā)布的個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻等相關(guān)規(guī)定，個(gè)人投資者申請北交所交易權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬元，并且有2年以上證券交易經(jīng)驗(yàn)。市場各方預(yù)計(jì)，北交所開市后將吸引更多增量投資者參與，有效促進(jìn)買賣力量均衡，市場流動(dòng)性有望持續(xù)改善。

北交所網(wǎng)上打新和滬深交易所不同，不需要配市值，也就是說不需要有存量的持倉，但需要全額繳款、凍結(jié)資金。

關(guān)鍵點(diǎn)三：首日漲跌幅不一，打新股要凍結(jié)資金

北交所新股上市首日不設(shè)置價(jià)格漲跌幅限制。在盤中首次觸及30％、60％漲跌幅度時(shí)實(shí)行臨時(shí)停牌10分鐘，之后進(jìn)行集中競價(jià)。首批登陸北交所的10只新股已經(jīng)集合完畢，11月15日將開啟交易。需要說明的是，71家此前在精選層掛牌公司，此次平移為北交所上市，15日其股票交易實(shí)施30％的漲跌幅限制，以精選層最后一個(gè)交易日收盤價(jià)為其前收盤價(jià)。此外，北交所投資者最低申報(bào)數(shù)量為100股，并取消整數(shù)倍的申報(bào)要求，即投資者單筆最小申報(bào)數(shù)量為100股，最小變動(dòng)單位為1股。但賣出股票時(shí)，余額不足100股的必須一次性申報(bào)賣出。

除了可以參與北交所二級(jí)市場的股票交易之外，投資者還可以掘金一級(jí)市場的新股申購（打新）機(jī)會(huì)。不過，和滬深交易所打新有所區(qū)別，北交所“投資者應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行人和主承銷商的要求在申購時(shí)全額繳付申購資金、繳付申購保證金或以其他方式參與申購。”這意味著，申購北交所新股需要先交款，申購期間申購資金被凍結(jié)。等到申購結(jié)束后會(huì)扣除申購到新股所需要的資金，剩下的部分歸還給投資者。

關(guān)鍵點(diǎn)四：81家上市公司集體亮相

北交所開市首日，81家首批上市公司將集體亮相。整體看，首批上市公司充分體現(xiàn)了北交所創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位。81家企業(yè)經(jīng)營狀況穩(wěn)健、成長性較為突出，大部分屬于行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的排頭兵，部分企業(yè)在同行業(yè)中處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，或是下游國際國內(nèi)重要企業(yè)的長期穩(wěn)定供應(yīng)商。具體來看，81家公司涵蓋25個(gè)國民經(jīng)濟(jì)大類行業(yè)，17家為專精特新“小巨人”企業(yè)，先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等占比87%，平均研發(fā)強(qiáng)度4.2%，平均研發(fā)支出2536萬元。

根據(jù)同花順iFinD，截至11月12日收盤，81家北交所“新兵”的總市值達(dá)到2958.10億元，平均市值為36.52億元。值得一提的是，同花順iFinD還顯示，2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板開市首日，首批28家公司開盤前的總市值為685.63億元，平均市值24.49億元，要低于北交所首發(fā)公司。

關(guān)鍵點(diǎn)五：設(shè)立盤中臨時(shí)停牌機(jī)制

為防范市場風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者利益，北交所還設(shè)置了臨時(shí)停牌機(jī)制。

無價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%的，單次臨時(shí)停牌的持續(xù)時(shí)間為10分鐘。若股票停牌時(shí)間跨越14:57的，于14:57復(fù)牌并對已接受的申報(bào)進(jìn)行復(fù)牌集合競價(jià)，再進(jìn)行收盤集合競價(jià)。

關(guān)鍵點(diǎn)六：中小股民可借道基金參與北交所投資

北交所50萬元的投資門檻上雖然將此前新三板有所降低，但A股絕大多數(shù)中小散戶還是無法直接參與北交所。分析人士表示，隨著北交所主題基金獲批，投資者迎來了便捷參與北交所投資的新工具。普通投資者1元起即可“借道”參與北交所投資。

11月12日，廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金、華夏基金等8家公司申報(bào)的北交所主題基金 正式獲批。根據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，首批北交所主題公募基金采取兩年定期開放的運(yùn)作方式，約定80％以上非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于北交所股票。華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金擬任基金經(jīng)理顧鑫峰表示，對于普通投資者來說，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的情況下，借道北交所主題公募基金進(jìn)行布局可能是相對更優(yōu)的方式。

關(guān)鍵點(diǎn)七：市場機(jī)制還將不斷完善

記者了解到，下一步市場建設(shè)過程中，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、北京證券交易所將把支持創(chuàng)新放在更加突出的位置，解決好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的幾個(gè)關(guān)鍵機(jī)制問題。

一是創(chuàng)新包容機(jī)制。

針對創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性高、周期長的特點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化掛牌上市準(zhǔn)入條件，豐富創(chuàng)新評價(jià)維度，提高審查包容度，充分體現(xiàn)精準(zhǔn)包容的理念。

二是資金供給機(jī)制。

支持引導(dǎo) 私募基金、公募基金等加大投資力度，推動(dòng)保險(xiǎn)資金、 社?；鸬乳L期資金入市，持續(xù)優(yōu)化“小額、快速、靈活、多元”的發(fā)行融資制度。

三是價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

持續(xù)豐富交易機(jī)制類型，完善做市商制度，研究推出混合交易、融資融券交易。

四是人才激勵(lì)機(jī)制。

持續(xù)優(yōu)化 股權(quán)激勵(lì)制度和差異化表決權(quán)制度，充分體現(xiàn)市場化、便利性，促進(jìn)管理層、技術(shù)人才和資本所有者形成利益共同體，釋放中小企業(yè)創(chuàng)新活力。

關(guān)鍵點(diǎn)八：市場各方這么看

粵開策略認(rèn)為，北交所開市走勢大概率更加平穩(wěn)。相對于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，北交所81家首發(fā)企業(yè)之前均有過二級(jí)市場交易，目前價(jià)格可以部分反映其市場估值；且81家企業(yè)之前均在新三板市場有過直接融資，這也是其整體發(fā)展較快的原因之一；結(jié)合北交所設(shè)立消息官宣之后精選層新股表現(xiàn)，北交所開市后，新股大概率將迎來平穩(wěn)上漲，整體走勢相對于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開市更加平穩(wěn)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，北交所首批上市的公司主要來自信息技術(shù)、醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，多數(shù)都是細(xì)分行業(yè)的龍頭股，部分企業(yè)在同行中處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，業(yè)績較為穩(wěn)健，又具有較高的成長性。這些公司代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，有不少是“專精特新”小巨人企業(yè)，主要來自先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等等，這些企業(yè)登陸資本市場將獲得寶貴的上市地位，部分企業(yè)通過融資獲得寶貴的資本，助力企業(yè)的發(fā)展。

楊德龍?zhí)嵝淹顿Y者，北交所上市公司整體來看屬于成長期的企業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，未來的成長預(yù)期較高，普通投資者若無專業(yè)的研究能力以及一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，則要謹(jǐn)慎參與、把握分散投資和資金總量控制的原則，不宜重倉投資一家公司，防止出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)過于集中。

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新三板交易活躍度相對A股較低，交易規(guī)模也遠(yuǎn)低于A股的整體交易規(guī)模，即便考慮投資者門檻降低、活躍度提升等因素，北交所開市對滬深市場產(chǎn)生的影響也微乎其微。中長期看，北交所開市運(yùn)行，將有效提升資本市場中小市值、新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的占比，有利于提升投資者對成長股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。他還表示，滬深兩市的股權(quán)業(yè)務(wù)長期被頭部券商占據(jù)，新三板市場的情況有所不同，北交所開市將為中小券商提供差異化的發(fā)展契機(jī)。