楊茵2020年11月時花費1800萬元獲得藝虹股份2.64%的股份，稀釋后，這部分股份的估值為2928.77萬元，增值了1128.77萬元，增值率為62.71%。

正在準備創(chuàng)業(yè)板上市的藝虹股份有不少關(guān)鍵詞，比如營收仰仗蒙牛、突擊入股、毛利率下滑、估值猛增、三申許可證兩次失敗等。

其中，比較引人注目的是，藝虹股份實控人的朋友突擊入股轉(zhuǎn)身或輕易賺到1128.77萬元。另外，申報稿中未披露的情況是，藝虹股份的全國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證連續(xù)兩次現(xiàn)場審查不合格，直到第三次才得以通過。

實控人朋友突擊入股

藝虹股份，全稱為天津藝虹智能包裝科技股份有限公司，公司主要從事彩色包裝盒、水印包裝箱及其他產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于乳制品、食品、保健品、化妝品、在線教育、酒類或飲料、電子類及電商領(lǐng)域的包裝。

2018年至2020年以及2021年上半年（下稱“報告期”），藝虹股份的營業(yè)收入分別為8.82億元、9.36億元、10.33億元、6.37億元。報告期內(nèi)，藝虹股份第一大客戶均為蒙牛集團，相關(guān)收入分別為6.15億元、6.42億元、6.82億元和4.37億元，占公司各期營業(yè)收入的比例分別為69.7%、68.51%、65.99%和68.64%。

在營收仰仗蒙牛集團的背景下，蒙牛集團在2020年對藝虹股份的報價有所下降，這也是藝虹股份2020年毛利率下降的原因之一。整體來看，藝虹股份報告期內(nèi)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.33%、20.05%、15.4%、12.58%。對此，藝虹股份在申報稿中表示，下降的原因還包括因適用新會計準則，自2020年1月1日起，將原通過銷售費用核算的運輸費調(diào)整至營業(yè)成本核算。

事實上，不考慮運費影響的情況下，藝虹股份近年來主營業(yè)務(wù)毛利率依舊不佳，報告期內(nèi)分別為15.33%、20.05%、17.91%、14.43%。

在此背景下，藝虹股份雖然2020年營業(yè)收入同比增長10.33%，但歸母凈利潤為5102.77萬元，同比下降1.73%。另外，藝虹股份扣非后歸母凈利潤為5015.44萬元，同比下降2.15%。

凈利潤下跌，但藝虹股份卻沒有降低對估值的預(yù)期。

2020年11月，上海泉岳和藝虹股份實控人邱毓敏的朋友楊茵對藝虹股份增資，入股價格為6元/股，增資后公司總股份為1.14億股，相應(yīng)增資后的估值為6.82億元。

而數(shù)月后，在公司2021年6月的創(chuàng)業(yè)板申報稿中，藝虹股份擬募資3.7億元，發(fā)行不超過3790萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計算，公司達到擬募資額時的估值為14.8億元。

關(guān)于公司估值猛增的原因及合理性，藝虹股份對記者表示，原因包括公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，且公司主要產(chǎn)品具有廣闊的市場空間，公司通過強大的核心競爭力與主要客戶保持了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

需要指出的是，如果藝虹股份達到這一目標，突擊入股的投資者將獲利頗豐。比如，楊茵2020年11月時花費1800萬元獲得藝虹股份2.64%的股份，考慮稀釋作用后，這部分股份的估值為2928.77萬元，增值了1128.77萬元，增值率為62.71%。

三申許可證

申報稿顯示，藝虹股份的全國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證的有效期為2021年5月26日至2026年5月25日。值得一提的是，記者發(fā)現(xiàn)，藝虹股份沒有在申報稿中披露的情況是，公司獲得這個許可證并不容易。

天津市濱海新區(qū)市場監(jiān)管局2021年4月2日的公告顯示，該局注銷了藝虹股份的工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證，原因是后置現(xiàn)場審查不合格，企業(yè)申請注銷。

2021年5月12日，天津市濱海新區(qū)市場監(jiān)管局再次發(fā)布公告稱，該局注銷藝虹股份的工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證，原因是全覆蓋例行檢查不合格，企業(yè)申請注銷。

對此，藝虹股份對記者表示，公司申請注銷程序符合相關(guān)規(guī)定。公司嚴格按照相關(guān)規(guī)定建設(shè)食品用紙包裝、容器等制品的生產(chǎn)環(huán)境，于2021年4月和2021年5月持續(xù)加強生產(chǎn)環(huán)境完善工作，并于2021年5月26日取得現(xiàn)行有效的《全國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證》。

天津市濱海新區(qū)市場監(jiān)管局有關(guān)人員則對記者表示，除危險化學(xué)品外，對于企業(yè)一般來說都是先發(fā)證后審核。就是說企業(yè)只要提交文字材料符合要求，就先給企業(yè)發(fā)證。發(fā)完證之后，有關(guān)專家會去現(xiàn)場審核，如果專家判斷現(xiàn)場不合格的，則要把已經(jīng)發(fā)出的許可證撤銷回來。

可以看出，藝虹股份前兩次現(xiàn)場檢查均未合格，直到第三次才符合要求。

另外，藝虹股份報告期內(nèi)受過不少行政處罰，比如因廢水排口PH值、懸浮物、五日生化需氧量和化學(xué)需氧量超標排放，被有關(guān)部門責(zé)令立即改正，并罰款10萬元；因未按規(guī)定設(shè)置有限空間臺賬、未進行危險有害因素辨識，被有關(guān)部門責(zé)令立即改正，并罰款1萬元。

除去行政處罰外，藝虹股份還有不少整改事項，比如天津港保稅區(qū)應(yīng)急管理局于2021年7月15日對藝虹股份進行現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)藝虹股份存在安全隱患，包括車間個別電閘箱被貨物遮擋，變電室對方雜物高壓用具不全，燃氣管道端頭位盲堵，高壓機房電閘箱電源線連接不規(guī)范等。該局要求藝虹股份在2021年7月30日之前整改完畢并上報整改情況。