日前，重慶山外山血液凈化技術(shù)股份有限公司（下稱“山外山”）申報(bào)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。招股書（申報(bào)稿）顯示，高瓴資本的關(guān)聯(lián)公司珠海岫恒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“珠海岫恒”），于2020年10月入股山外山并持有12.96%的股份，而且其醫(yī)療團(tuán)隊(duì)執(zhí)行董事陳新星任職山外山董事。

　　高瓴資本入股

高瓴資本入股山外山，要追溯至2020年10月16日。當(dāng)時(shí)，山外山召開2020年第三次臨時(shí)股東大會(huì)，審議同意華蓋信誠(chéng)醫(yī)療健康投資成都合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“華蓋信誠(chéng)”）將所持6.734%的山外山股份（約648.39萬股），以15.42元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給珠海岫恒。同時(shí)，山外山注冊(cè)資本增至10854.03萬元，新增注冊(cè)資本1225.45萬元由珠海岫恒、湘江產(chǎn)業(yè)投資、力遠(yuǎn)健瓴、熊燕以17.14元/股的價(jià)格分別認(rèn)購(gòu)。

至此，珠海岫恒獲得山外山12.96%的股權(quán)，成為山外山第四大股東。此外，上述臨時(shí)股東大會(huì)還審議通過議案，由珠海岫恒提名陳新星為山外山董事。招股書（申報(bào)稿）介紹，陳新星從2020年7月至今，任職高瓴資本醫(yī)療團(tuán)隊(duì)執(zhí)行董事；2020年10月至今，擔(dān)任山外山董事。

陳新星在醫(yī)療投資領(lǐng)域有一定的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。招股書（申報(bào)稿）顯示，陳新星自2007年開始，相繼任職波士頓咨詢公司中國(guó)區(qū)咨詢顧問、摩根士丹利投資銀行部中國(guó)醫(yī)療組經(jīng)理、英聯(lián)投資中國(guó)醫(yī)療組董事、華興資本醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金執(zhí)行董事。

目前，陳新星在高瓴資本投資的多個(gè)醫(yī)療企業(yè)任職董事。根據(jù)招股書（申報(bào)稿），陳新星除了在山外山擔(dān)任董事，還在寧波健世科技股份有限公司等12家企業(yè)任職董事。天眼查顯示，高瓴資本的關(guān)聯(lián)公司珠海嶼恒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），系寧波健世科技股份有限公司股東。

此外，山外山的股東背后還出現(xiàn)了多家A股公司的身影。華蓋信誠(chéng)目前持有山外山7.19%的股份，其背后股東涉及的A股公司包括招商銀行、華泰證券、萬科A、雅戈?duì)?、華金資本、蘇美達(dá)、天士力、鴻博股份、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥、博暉創(chuàng)新、福瑞股份、亞太藥業(yè)、魚躍醫(yī)療等。

　　擬募資12.47億元

山外山成立于2001年，專業(yè)從事血液凈化設(shè)備與耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供連鎖血液透析醫(yī)療服務(wù)，主要產(chǎn)品及服務(wù)包括血液凈化設(shè)備、血液凈化耗材以及連鎖血液透析中心醫(yī)療服務(wù)。

目前，全球70%以上的血液凈化市場(chǎng)，主要集中在美國(guó)、日本和歐洲等國(guó)家和地區(qū)。我國(guó)血液凈化市場(chǎng)自2014年受政策驅(qū)動(dòng)，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入血液透析中心領(lǐng)域，血液透析中心向連鎖化、集團(tuán)化發(fā)展。

招股書（申報(bào)稿）顯示，山外山的血液凈化設(shè)備已在國(guó)內(nèi)外累計(jì)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)1萬余臺(tái)，累計(jì)在全國(guó)1000余家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了終端裝機(jī)。2021年8月，公司被中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)證明為“高端血液凈化設(shè)備國(guó)內(nèi)龍頭生產(chǎn)企業(yè)”以及“國(guó)產(chǎn)血液凈化設(shè)備市場(chǎng)占有率居第一”。

不過，血液凈化行業(yè)屬于技術(shù)、資金、人才均密集的行業(yè)，產(chǎn)品從立項(xiàng)研發(fā)、產(chǎn)品試制、臨床試驗(yàn)、產(chǎn)品注冊(cè)、批量生產(chǎn)到市場(chǎng)推廣以及銷售，需要大量的資金持續(xù)投入。山外山稱，公司面對(duì)當(dāng)前融資渠道相對(duì)單一的現(xiàn)狀，迫切需要開拓融資渠道來滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求。

梳理可見，2016年8月，山外山在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，2018年10月終止掛牌。此次申報(bào)科創(chuàng)板IPO，公司擬募資12.47億元，用于血液凈化設(shè)備及高值耗材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、血液凈化研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)與遠(yuǎn)程運(yùn)維服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

山外山在強(qiáng)調(diào)其科創(chuàng)屬性時(shí)提及，公司2018年至2020年累計(jì)研發(fā)投入4505.23萬元，累計(jì)營(yíng)業(yè)收入約5.11億元，累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為8.82%；2021年上半年，公司研發(fā)投入1345.71萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為10.19%；2018年至2020年及2021年上半年，公司擬研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例均超過10%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年及2021年上半年，山外山分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11384.84萬元、14230.56萬元、25440.83萬元和13204.41萬元，凈利潤(rùn)分別為-2754.06萬元、-3493.33萬元、1833.41萬元和340.56萬元。

山外山最近一次增資后整體估值為18.60億元，預(yù)計(jì)市值將超過10億元人民幣。因此，公司選擇適用《上海交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條款的第一項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。”