A股上市險(xiǎn)企陸續(xù)發(fā)布三季報(bào)。從目前情況看，中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國人保第三季度歸母凈利潤分別同比下降54.5%、51.2%和36.6%。平安第三季度歸母凈利潤也同比下降31.2%。

對(duì)于利潤同比下降的原因，業(yè)內(nèi)分析師表示，中國人壽是由于準(zhǔn)備金增提及資產(chǎn)減值侵蝕影響；新華保險(xiǎn)由于退保金與準(zhǔn)備金提取影響；中國人保部分是由于自然災(zāi)害影響，賠付提升。

從新單業(yè)務(wù)來看，中國人壽和新華保險(xiǎn)第三季度新單均同比下降。財(cái)險(xiǎn)龍頭人保財(cái)險(xiǎn)前三季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入3466.57億元，實(shí)現(xiàn)承保利潤32.04億元，同比下降34.3%；其中2021年第三季度承保虧損22.17億元。

此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前保險(xiǎn)股被持倉達(dá)到歷史“冰點(diǎn)”，倉位水平處于近十年底部。9月末基金配置“保險(xiǎn)”比例基本處于歷史最低水平，機(jī)構(gòu)對(duì)中國平安及新華保險(xiǎn)均減持。今年以來負(fù)債端持續(xù)走弱，同時(shí)投資端在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面存在較大不確定性，保險(xiǎn)股資負(fù)兩端均明顯承壓。

上市險(xiǎn)企第三季度凈利潤同比下降

截至目前，五大上市險(xiǎn)企已有四家公布了三季報(bào)，從目前情況來看，險(xiǎn)企第三季度凈利潤情況表現(xiàn)不及往年。

具體來看，中國人壽第三季度歸母凈利潤為75.27億元，同比下降54.5%。新華保險(xiǎn)第三季度歸母凈利潤為14.08億元，同比減少51.2%；中國人保2021年第三季度歸母凈利潤同比下降36.6%。此外，平安10月27日發(fā)布的三季報(bào)顯示，第三季度同比下降31.2%，主要受資本市場波動(dòng)影響。

國盛證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，準(zhǔn)備金增提及資產(chǎn)減值侵蝕影響了中國人壽三季度凈利潤。一方面，中國人壽共計(jì)提資產(chǎn)減值186.14億元，較上半年增提109.98億元，預(yù)計(jì)對(duì)部分股權(quán)類資產(chǎn)按照相應(yīng)的減值政策計(jì)提減值，對(duì)凈利潤有一定侵蝕；另一方面，中國人壽精算假設(shè)變更增提準(zhǔn)備金231.18億元，對(duì)凈利潤形成一定壓力。

平安證券分析師表示，退保金與準(zhǔn)備金影響了新華保險(xiǎn)三季度凈利潤。2021年以來，新華保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量下滑明顯，退保率連續(xù)走高，截至2021年三季度末已達(dá)1.5%；疊加準(zhǔn)備金增加，影響了凈利潤表現(xiàn)。

申萬宏源保險(xiǎn)行業(yè)分析師葛玉翔表示，中國人保利潤增長承壓主要原因包括，一是自然災(zāi)害影響賠付同比提升，前三季度承保利潤同比下降34.3%，2021年第三季度承保虧損約22.17億元；二是人保壽險(xiǎn)利潤在投資收益在高基數(shù)下承壓所致。

得益于一二季度好的表現(xiàn)，整體來看險(xiǎn)企前三季度凈利潤還是正增長。中國人壽前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤485億元，同比增長3%；新華保險(xiǎn)前三季度歸母凈利潤120億元，同比增長8%；中國人保前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤207.75億元，同比增長10.9%。但平安前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤816.38億元，同比下降20.8%。

壽險(xiǎn)三季度新單表現(xiàn)不佳 財(cái)險(xiǎn)龍頭受災(zāi)害影響侵蝕利潤

中國人壽第三季度新單業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，第三季度新單保費(fèi)收入273.22億元，同比下降了4.7%。但國盛證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，中國人壽第三季度新單保費(fèi)負(fù)增長幅度有所放緩，預(yù)計(jì)公司通過儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品及增額終身壽等的銷售，推動(dòng)新單數(shù)據(jù)相對(duì)改善。

代理人方面，中國人壽繼續(xù)壓縮數(shù)量，截至三季末總銷售人力下降至105.2萬人，代理人數(shù)量下降至98.0萬人。國盛證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，一方面疫情持續(xù)影響使得入口端增員難度加大，另一方面出口端中國人壽堅(jiān)定執(zhí)行高質(zhì)量人力路線，執(zhí)行代理人清虛，代理人加速壓實(shí)。

新華保險(xiǎn)新單也面臨壓力。新華保險(xiǎn)前三季度總新單400億元，同比下降5%，剔除銀保躉交后總新單242億元，同比下降3%，個(gè)險(xiǎn)新單157億元，同比下降12%。

而前三季度平安新業(yè)務(wù)價(jià)值為352.37億元，同比下降了17.8%。其中第三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值為78.50億元，同比下降了33.6%，較第二季度42.3%的降幅有所縮窄。截至三季末代理人數(shù)量下降至70.6萬。

前三季度人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入779.36億元，同比下降5.1%，其中新單保費(fèi)(長險(xiǎn)首年+短期險(xiǎn))同比下滑12.6%。人保健康前三季度原保費(fèi)收入306.50億元，同比增長12.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.72億元，同比增長227.8%。葛玉翔表示，壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)合計(jì)對(duì)人保集團(tuán)利潤貢獻(xiàn)占比提升至20.1%，利源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化。投資收益下滑疊加準(zhǔn)備金補(bǔ)提拖累人保壽險(xiǎn)利潤，前三季度人保壽險(xiǎn)凈利潤同比下降20.7%。

作為財(cái)險(xiǎn)龍頭，前三季度人保財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入3466.57億元，同比增長0.5%，其中車險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比下降8.2%，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增長12.4%。前三季度綜合成本率為98.9%；費(fèi)用率已基本壓縮至監(jiān)管要求的合理水平；前三季度實(shí)現(xiàn)承保利潤32.04億元，同比下降34.3%；其中2021年第三季度承保虧損為22.17億元。

葛玉翔表示，人保財(cái)險(xiǎn)第三季度承保有所惡化主要由于，承保利潤在往年三季度因自然災(zāi)害高發(fā)均壓力較大，疊加2021年第三季度在鄭州暴雨和多個(gè)臺(tái)風(fēng)的共同影響?？紤]洪災(zāi)的影響下，全年車險(xiǎn)維持98%確定性進(jìn)一步加強(qiáng)。

基金持倉保險(xiǎn)降至近十年底部

國盛證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，保險(xiǎn)股被持倉達(dá)到歷史“冰點(diǎn)”，倉位水平處于近十年底部。其中，持倉比例整體降至歷史底部。9月末基金持倉“保險(xiǎn)”比重為0.20%，環(huán)比降低0.18個(gè)百分點(diǎn)。板塊標(biāo)配2.83%，配置比例基本處于歷史最低水平。

此外，個(gè)股方面，中國平安及新華保險(xiǎn)均減持。機(jī)構(gòu)對(duì)平安及新華配置比例分別為0.14%及0.002%，分別減持0.15個(gè)百分點(diǎn)及0.01個(gè)百分點(diǎn)。今年初以來負(fù)債端持續(xù)走弱，同時(shí)投資端在房地產(chǎn)暴雷的背景下同樣存在較大不確定性，保險(xiǎn)股資負(fù)兩端均明顯承壓。

中國人壽在三季報(bào)交流會(huì)中對(duì)分析師表示，2022年開門紅預(yù)期在同業(yè)中保持優(yōu)勢(shì)。此外，投資組合中對(duì)房地產(chǎn)投資不足投資資產(chǎn)2%，加上其他金融產(chǎn)品相關(guān)的也不足4%，未來會(huì)關(guān)注新興的地產(chǎn)機(jī)會(huì)。