在最新的新股發(fā)行制度中，主承銷商需要對認購失敗的新股進行“余額包銷”，這意味著眾多被投資者“拋棄”的新股將落入券商的口袋。一直以來，在“新股不敗”行情下，主承銷商在新股包銷方面的收入非?？捎^，部分甚至接近承銷保薦費用，一定程度上增強了券商投行收益。

然而，近期新股整體熱度漸弱，尤其是從10月22日以來，連續(xù)5個交易日，已有6只新股出現(xiàn)首日破發(fā)，券商整體包銷收益隨之大幅下降，不少主承銷商出現(xiàn)浮虧。

　　6只新股首日破發(fā) 主承銷商浮虧144萬元

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度共有373只新股上市，主承銷商若采用首日即賣策略已累計浮盈3.64億元（文內(nèi)均采用首日賣出策略，下同），對單只股票的平均包銷收益約97.6萬元。自10月份以來，共有31只新股上市，主承銷商累計浮盈1305.59萬元，對單只股票的平均包銷收益約42.12萬元，較前三季度降幅達131.72%。

截至10月28日，年內(nèi)券商“撿漏”棄購股票6826.97萬股，累計浮盈3.77億元。

近年來，A股IPO發(fā)行提速，新股備受追捧，但新股整體炒作漸弱，尤其是自2021年10月22日至今，連續(xù)5個交易日，已有6只新股——中自科技、可孚醫(yī)療、中科微至、新銳股份、成大生物、戎美股份出現(xiàn)首日破發(fā)，分別下跌6.87%、4.43%、12.63%、14.04%、27.27%、13.18%。至此，主承銷商首日賣出的累計浮虧144萬元。

對此，川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受記者采訪時表示，“新股破發(fā)和打新受益下降，除了與近期市場整體漲跌相關(guān)比較大以外，還有兩個方面的原因：一是注冊制改革持續(xù)推進，殼資源的稀缺性下滑，導致上市后出現(xiàn)的 溢價下滑；二是新股發(fā)行定價規(guī)則持續(xù)優(yōu)化，發(fā)行 折價現(xiàn)象得到緩解。”

申港證券分析師曲一平認為，“今年10月份，A股在時隔近兩年后再次出現(xiàn)上市首日破發(fā)現(xiàn)象，這是市場成交活躍度下降的前兆。”

　　新股破發(fā)考驗券商定價和銷售能力

目前，券商在投資者中簽新股后會進行電話、短信、APP多方位提醒，告知投資者按時繳款，但常有投資者忘記或放棄繳款。自信用申購規(guī)則實施以來，新股棄購現(xiàn)象比較普遍，這給主承銷商帶來了“意外之財”。如今新股頻頻破發(fā)讓主承銷商有了一定壓力。

比如，義翹神州今年8月份在創(chuàng)業(yè)板上市，首日大漲68.41%，為中簽的投資者帶來不菲的收益。但出人意料的是，如此一只“大肉簽”卻被棄購54565股，棄購部分被主承銷商“撿漏”，按照收盤價計算，首日浮盈高達1093萬元。成大生物的發(fā)行價格高達110元/股，上市首日破發(fā)，收盤下跌27.27%，網(wǎng)上投資者棄購21985股，主承銷商首日浮虧65.96萬元。

因此投資者需要注意新股上市可能破發(fā)，打新策略可能取得負收益。同時，新股上市數(shù)量、申購新股人數(shù)、二級市場情緒波動等因素也可能影響打新收益。

據(jù)申港證券統(tǒng)計顯示，自2010年至今，上市破發(fā)的股票共計150只，主要集中在2010年-2012年：2010年首日破發(fā)26家，其中5月份破發(fā)9家；2011年首日破發(fā)77家，其中1月份、4月份、5月份分別破發(fā)16家、16家、12家；2012年破發(fā)41家，其中6月份破發(fā)12家。此后，2013年9月份、2015年12月份、2019年1月份和2019年12月份分別均有1家公司首日破發(fā)。

“新股密集破發(fā)意味著打新 穩(wěn)賺不賠的時代已經(jīng)過去，新股申購需要提前研究，投資者應(yīng)該加強風險意識以及明確研究的重要性。對于券商而言，新股申購影響會比較直接，因此，這更加考驗券商的定價和銷售能力。”陳靂向記者補充道。

不少上市公司及券商提醒投資者，應(yīng)充分了解股票市場風險及上市公司披露的風險因素，在新股上市初期切忌盲目跟風“炒新”，應(yīng)當審慎決策、理性投資。