日前，上市公司南華期貨對(duì)外披露三季報(bào)顯示，盡管其取本季營(yíng)收、凈利均取得同比上漲，但受投資收益大幅下滑等影響，南華期貨前三季凈利與營(yíng)收增速，存在較大剪刀差情況仍在延續(xù)。

營(yíng)收凈利增幅剪刀差縮小，投資收益銳減拉低營(yíng)收

上周中，繼不久前瑞達(dá)期貨公布業(yè)績(jī)預(yù)告后，南華期貨也對(duì)外公布正式三季報(bào)，受去年下旬以來(lái)，行業(yè)處在上升期等共同作用，當(dāng)季南華期貨也取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。三季度，瑞達(dá)期貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.33億元，同比增長(zhǎng)5.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利8409.32萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)147.62%。但中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，綜合其前三季整體業(yè)績(jī)，南華期貨業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍未走出增利不增收怪圈。

截至報(bào)告期末，前三季南華期貨歸母凈利實(shí)現(xiàn)1.71億元，同比增長(zhǎng)153.76%；同期營(yíng)收卻出現(xiàn)12.13%下滑，僅錄得68.77億元。記者注意到，南華期貨業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與中期協(xié)會(huì)對(duì)外公布全國(guó)期貨公司 1-8月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)47.85%、63.02%表現(xiàn)存在較大差異。而這已經(jīng)不是其業(yè)績(jī)表現(xiàn)第一次出現(xiàn)類似情況，今年上半年南華期貨營(yíng)收同比下降20.21%情況下，歸母凈利同比增長(zhǎng)160.04%；一季度南華期貨營(yíng)收同比下降21.18%情況下，歸母凈利同比增長(zhǎng)10.86%，同樣反差巨大。

伴隨其三季報(bào)公布，南華期貨股價(jià)應(yīng)聲下跌，當(dāng)日便下滑1.17%，次日更是跳空低開，直至本周股市重新開盤，南華期貨股價(jià)才逐漸企穩(wěn)回升，上周最后三個(gè)交易日其股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)2.5%。而造成其前三季營(yíng)收出現(xiàn)較大下滑誘因，除與上半年類似的其他收入等下滑外，投資收益下滑影響同樣無(wú)法忽視。

具體數(shù)據(jù)顯示，前三季南華期貨僅實(shí)現(xiàn)投資收益5523.47萬(wàn)元，同比下降72.08%，成為造成其營(yíng)收下降主要誘因。對(duì)于該數(shù)據(jù)下降原因，南華期貨解釋道，主要系風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)金融工具期貨平倉(cāng)損益減少影響。同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)盡管南華期貨經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)，在凈利大幅增長(zhǎng)推動(dòng)下，出現(xiàn)較大幅度上漲，但其投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額卻出現(xiàn)明顯下降。

投資類現(xiàn)金流銳減，貨幣資金激增

相較于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、與籌資現(xiàn)金流，投資類現(xiàn)金流由于其先天向外屬性，使其多數(shù)情況都處于凈流出情況，但由于南華期貨報(bào)告期內(nèi)，受投資收益大幅減少，導(dǎo)致投資收益收到的現(xiàn)金額大幅減少，出現(xiàn)同比99.42下降，這進(jìn)一步加大了其投資性現(xiàn)金流的流出，凈流出額相較于去年同期擴(kuò)大2.44倍，達(dá)46.77億元。而巨大的投資性現(xiàn)金流凈流出，也使經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與籌資性現(xiàn)金流增幅幾乎被消耗殆盡，最終其現(xiàn)金繼等價(jià)物余額僅實(shí)現(xiàn)25.92%上漲。

但得益于其總體現(xiàn)金流增加等驅(qū)動(dòng)，南華期貨貨幣資金漲幅明顯，上漲達(dá)39.26%，最終錄得160.97億元，對(duì)此南華期貨解釋道，主要系經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模增加影響，但具體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增加情況，南華期貨并未披露。而在貨幣資金上漲推動(dòng)下，南華期貨總資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)36.79%增長(zhǎng)，但由于同期其總負(fù)債增幅快于總資產(chǎn)增幅，其資產(chǎn)負(fù)債率相較去年同期出現(xiàn)3.18個(gè)百分點(diǎn)上漲。

記者注意到，在南華期貨所有負(fù)債項(xiàng)中應(yīng)付貨幣保證金由155.16億元上漲至217.97億元，漲幅達(dá)40.49%，成為推動(dòng)其負(fù)債總規(guī)?？焖偕蠞q主因。對(duì)于該負(fù)債項(xiàng)上漲原因，南華期貨表示，主要系經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模增加影響，也解釋貨幣資金上漲原因如出一轍。對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)目前具體規(guī)模情況，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪到南華期貨，截至發(fā)稿前，記者未收到對(duì)方回復(fù)。

一位期貨業(yè)內(nèi)部人士表示，對(duì)于期貨公司而言，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是發(fā)展的基石，但難逃“看天吃飯”影響；從去年中下旬開始，期貨市場(chǎng)升溫，這或也成為各期貨加碼經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重要原因。未來(lái)，南華期貨何時(shí)能縮小營(yíng)收與凈利之間的剪刀差，并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而最大程度回饋股東等投資者，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。