近日，瑋碩恒基擬在創(chuàng)業(yè)板IPO的上市申請材料獲得深交所受理。 

據(jù)了解，瑋碩恒基的主營業(yè)務(wù)為消費電子精密轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為筆記本電腦轉(zhuǎn)軸，銷售的客戶主要為各筆記本電腦代工廠商或終端品牌廠商。招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書）顯示，瑋碩恒基此次擬公開發(fā)行股份不超過1587萬股，預(yù)計募集金額為6.08億元，除了補充流動資金，計劃投入三個項目的建設(shè)。記者注意到，報告期內(nèi)，瑋碩恒基的單軸轉(zhuǎn)軸和雙軸轉(zhuǎn)軸的平均價格均有所下滑。 

另外，對于公司被質(zhì)疑曾“低價”定向增發(fā)，瑋碩恒基方面向記者表示，此次增資系瑋碩恒基為獲取實際控制人的服務(wù)而直接授予其股份的交易行為，屬于以權(quán)益結(jié)算的股份支付，以中水致遠(yuǎn)評估公司出具的估值報告中對全部股東權(quán)益評估的價格作為公允價值，在當(dāng)期確認(rèn)了股份支付費用，當(dāng)時公司并沒有創(chuàng)業(yè)板IPO的計劃。 

　　產(chǎn)品平均售價呈下滑趨勢 

招股書顯示，瑋碩恒基的主要終端客戶包括聯(lián)想、戴爾、惠普、三星等電腦品牌廠商。2020年，瑋碩恒基筆記本電腦轉(zhuǎn)軸出貨量約為6446萬個，折算為3223萬套轉(zhuǎn)軸，約占整個筆記本電腦轉(zhuǎn)軸市場出貨量的13.66%。 

瑋碩恒基本次擬公開發(fā)行股份不超過1587萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。募集資金擬用于年產(chǎn)3000萬套精密轉(zhuǎn)軸生產(chǎn)基地建設(shè)項目、自動化技術(shù)改造項目、研發(fā)中心項目和補充流動資金。 

公司表示，目前各條生產(chǎn)線產(chǎn)能已經(jīng)飽和，本次實施的募集資金投資項目均圍繞主營業(yè)務(wù)開展，依托公司現(xiàn)有的技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)及生產(chǎn)管理優(yōu)勢，年產(chǎn)3000萬套精密轉(zhuǎn)軸生產(chǎn)基地建設(shè)項目實施后將新增建設(shè)自動化生產(chǎn)線。項目建成后預(yù)計年產(chǎn)單軸轉(zhuǎn)軸1800萬套、雙軸轉(zhuǎn)軸1200萬套。同時，自動化技術(shù)改造項目將進一步擴大自動化設(shè)備業(yè)務(wù)的生產(chǎn)場地及加工能力，有利于進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，緩解目前產(chǎn)能利用率飽和的局面，增強公司的綜合實力及市場競爭力。 

不過，記者注意到，近年來，公司單軸轉(zhuǎn)軸和雙軸轉(zhuǎn)軸的銷售平均價格均有所下滑。2018年~2020年及2021年1月~6月，瑋碩恒基的單軸轉(zhuǎn)軸平均價格為5.44元、5.02元、4.79元以及4.65元。雙軸轉(zhuǎn)軸的平均價格分別為26.43元、27.84元、25.10元以及24.32元。 

瑋碩恒基解釋稱，產(chǎn)品平均價格有所波動主要系一方面筆記本電腦更新?lián)Q代快、機型多，轉(zhuǎn)軸作為筆記本電腦的重要功能性結(jié)構(gòu)件，種類也較多，生命周期較短，不同種類的產(chǎn)品銷售價格會有差異。另一方面，筆記本電腦行業(yè)競爭激烈，品牌商往往采取“撇脂定價”策略，即在產(chǎn)品剛進入市場時將價格定位在較高水平，隨著產(chǎn)品進入成熟期，各廠商為搶占市場份額，通常會主動降價促銷，下游終端產(chǎn)品降價的壓力會轉(zhuǎn)嫁到上游的結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)廠商，故同一料號的產(chǎn)品不同周期價格也可能存在差異。 

雖然銷售平均價格有所下降，但公司轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品的單位成本在報告期內(nèi)總體呈現(xiàn)下降趨勢。 

瑋碩恒基表示，這是由于不同客戶不同機型的產(chǎn)品制造工藝、材料要求等均有所差別導(dǎo)致單位成本有所波動，如Chromebook筆記本電腦的轉(zhuǎn)軸工藝簡單，制造成本低廉，但出貨量占公司2020年單雙軸產(chǎn)品出貨量的20%左右。

公司主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)軸的單位成本變動情況 圖片來源：招股書截圖 

其次，銷售規(guī)模持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)也帶來單位成本的下降，同時，部分暢銷產(chǎn)品批量化后隨著員工操作熟練、工序成熟，良率也有所提高。且瑋碩恒基原材料種類較多，隨著規(guī)模擴大，對供應(yīng)商議價能力增強，部分產(chǎn)品所需部分原材料采購價格有所下降。 

瑋碩恒基方面向記者表示，上游鋼鐵價格持續(xù)上漲，公司原材料雖然較多以鋼鐵為基礎(chǔ)加工而成，但供應(yīng)商銷售給公司材料成本中鋼鐵原料占比較少，其產(chǎn)品價值更多涵蓋在加工、大型設(shè)備折舊等，故鋼鐵價格波動對其傳導(dǎo)相對有限。 

報告期內(nèi)，轉(zhuǎn)軸的銷售毛利分別為5203.58萬元、8559.27萬元、1.9億元和1.19億元，毛利率為26.78%、27.92%、34.39%、30.70%。細(xì)分來看，單軸各期毛利率為18.93%、20.92%、28.90%、23.48%，雙軸各期毛利率分別為34.76%、36.42%、40.60%、37.23%。 

瑋碩恒基表示，2021年1月~6月，單軸、雙軸的毛利率均有所下降主要系2021年上半年批量化生產(chǎn)銷售的新機型轉(zhuǎn)軸較少，主要的銷售機型轉(zhuǎn)軸仍為2020年銷售額較大的機種，由于品牌商往往采取“撇脂定價”策略，下游終端產(chǎn)品的降價壓力會轉(zhuǎn)嫁到上游的結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)廠商，2021年1月~6月銷售額靠前的機型轉(zhuǎn)軸如JOAN、OGAH、300E、LC55、APOLLON銷售單價均有所下降。 

　　匯兌損失影響凈利潤，研發(fā)費用有所增長 

招股書顯示，瑋碩恒基的實際控制人為周芝福與陸勤，周芝福為公司董事長，陸勤為董事，二人合計控制瑋碩恒基53.20%的股份，對公司的經(jīng)營決策具有重大影響。 

2020年5月27日，全國股轉(zhuǎn)公司向瑋碩恒基及時任董事長周芝福、時任財務(wù)總監(jiān)楊勇出具口頭警示。因瑋碩恒基在2020年4月22日披露了前期會計差錯更正公告，對2018年財務(wù)報告進行追溯更正，全國股轉(zhuǎn)公司認(rèn)為瑋碩恒基構(gòu)成信息披露違規(guī)。 

根據(jù)招股書，瑋碩恒基所處的行業(yè)中下游市場集中度較高，筆記本電腦代工市場主要集中在廣達、仁寶、聯(lián)寶、緯創(chuàng)、和碩、英業(yè)達等幾家主力代工廠商。2018年~2020年及2021年1月~6月，瑋碩恒基前五名客戶的銷售額占營業(yè)收入比重分別為61.86%、67.49%、65.47%和66.11%。 

值得注意的是，瑋碩恒基的外銷收入占主營業(yè)務(wù)比例較高。受美元匯率波動的影響，報告期內(nèi)其因結(jié)算貨幣匯率波動導(dǎo)致的匯兌凈損失分別為-179.29萬元、-98.82萬元、1550.21萬元和269.26萬元。2020年下半年人民幣持續(xù)升值，美元兌人民幣即期匯率由2020年7月1日的7.06降至2020年12月31日的6.54，2020年度匯兌凈損失金額為1550.21萬元，對公司凈利潤影響較大。 

根據(jù)招股書，2018年~2020年及2021年1月~6月，公司研發(fā)費用逐步增加，分別為896.85萬元、1422.46萬元、2267.21萬元以及1449.58萬元，占各期營業(yè)收入的比例為4.58%、4.59%、4.05%、3.73%。研發(fā)費用中，職工薪酬增長較快，各報告期分別為600.15萬元、908.19萬元、1523.52萬元以及1031.09萬元，占相應(yīng)研發(fā)費用的66.92%、63.65%、67.20%、71.13%。

圖片來源：招股書截圖 

截至2021年6月30日，瑋碩恒基共有研發(fā)人員134人，占員工人數(shù)比例為13.33%，公司核心技術(shù)人員共四人，均為?？茖W(xué)歷，但在轉(zhuǎn)軸領(lǐng)域，均有較多相應(yīng)的發(fā)明產(chǎn)品。 

　　曾“低價”定向發(fā)行 

記者注意到，瑋碩恒基曾以現(xiàn)金方式向公司第一大股東江蘇華富電子集團有限公司（以下簡稱江蘇華富）發(fā)行200萬股股票，發(fā)行價格為3.95元/股，遠(yuǎn)低于彼時公司在新三板掛牌的股價。 

瑋碩恒基公告稱，其2019年12月31日經(jīng)審計的歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為7150.18萬元，每股凈資產(chǎn)為3.28元/股，2019年每股收益為1.57元。經(jīng)查詢，2020年3月6日，公司股票收盤價為13.25元/股，無成交量。公司股票最近一次有成交量日期為2020年1月13日，成交量為6000股，收盤價為13.80元/股?？紤]到其成交量小，對該次定向發(fā)行股票價格參考性較低。 

此外，瑋碩恒基對比了前一次發(fā)行價格和權(quán)益分派情況，2019年3月瑋碩恒基完成第一次股票發(fā)行，發(fā)行對象為瞿康強、陳夢皓、趙佳、江蘇華富，發(fā)行價格為3.50元/股，發(fā)行數(shù)量為160萬股，現(xiàn)金認(rèn)購金額為560萬元。 

瑋碩恒基以2018年12月25日作為除權(quán)除息日進行了權(quán)益分派，此次權(quán)益分派方案中每10股派3.46元現(xiàn)金分紅?，|碩恒基于2020年1月7日披露了掛牌以來第二次權(quán)益分派實施公告，以2020年1月14日作為除權(quán)除息日進行了權(quán)益分派，此次權(quán)益分派方案中每10股派5.50元現(xiàn)金分紅。 

瑋碩恒基進而表示，該次股票發(fā)行的價格綜合考慮了二級市場交易情況、公司所處行業(yè)、成長性、2019年半年度權(quán)益分派等多種因素，結(jié)合公司每股凈資產(chǎn)、每股收益等因素并與發(fā)行對象進行充分溝通后最終確定，定價過程及定價結(jié)果合理。 

對于被質(zhì)疑“低價”定向增發(fā)，瑋碩恒基方面向記者表示，為確保公司未來控制權(quán)和治理層的穩(wěn)定性，公司審議通過了對江蘇華富股票發(fā)行議案，增資完成后周芝福和陸勤合計持股比例將提高。 

公司稱，本次增資價格顯著高于增資前瑋碩恒基2019年度末的每股凈資產(chǎn)，也高于其他股東最近一次增資時的價格。雖綜合考慮實際控制人長期以來對公司發(fā)展做出的突出貢獻，公司所有股東協(xié)商后一致同意確定增資價格為3.95元/股，且除實際控制人以外的其他股東均自愿放棄優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。 

本次增資系瑋碩恒基為獲取實際控制人的服務(wù)而直接授予其股份的交易行為，屬于以權(quán)益結(jié)算的股份支付，以中水致遠(yuǎn)評估公司出具的估值報告中對全部股東權(quán)益評估的價格作為公允價值，在當(dāng)期確認(rèn)了股份支付費用。當(dāng)時瑋碩恒基并沒有創(chuàng)業(yè)板IPO的計劃。 

此外，瑋碩恒基方面表示，公司在新三板掛牌規(guī)范運行多年，隨著銷售業(yè)績持續(xù)增長以及注冊制的深化改革，擬借助資本市場融資進一步擴大規(guī)模、提升自動化水平、加強市場影響力。2020年下半年，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，瑋碩恒基結(jié)合2020年及其前兩年業(yè)績情況，從2021年3月擬進行IPO。