9月底以來，生豬期貨迎來一波價格反彈，主力合約2201自前期低點13365元/噸一度反彈至17470元/噸。A股市場中33只生豬養(yǎng)殖概念股震蕩上漲，生豬概念“漲”聲一片。

對此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)基本面仍呈弱勢，近期反彈主要受低價格刺激需求、出欄量階段性減少影響，短期豬價仍有反復(fù)可能。

低價格刺激需求

上周，生豬期貨、現(xiàn)貨價格聯(lián)袂上漲。10月25日，生豬期貨主力合約2201開盤后迅速漲停，報收于17470元/噸，創(chuàng)出8月24日以來收盤新高。該合約當日成交逾5萬手，持倉4.99萬手，均創(chuàng)階段新高?，F(xiàn)貨方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，據(jù)對全國流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價格監(jiān)測，2021年10月中旬與10月上旬相比，生豬(外三元)價格為12.8元/千克，環(huán)比上漲21.9%。

對于近期生豬期貨價格表現(xiàn)，大有期貨農(nóng)產(chǎn)品高級研究員劉彤認為，價格反彈主要是受到國家與地方凍肉收儲政策、生豬出欄量階段性減少等因素提振。不過由于短期漲幅過快，部分產(chǎn)區(qū)豬價再度出現(xiàn)小幅回調(diào)。

“豬肉消費旺季來臨、部分地區(qū)豬價跌破養(yǎng)殖成本、低價格刺激需求反彈，這些因素共同導致國慶節(jié)后生豬市場回暖。”中衍期貨投資咨詢部總經(jīng)理盧旭分析稱。

徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師尉秀表示，本輪生豬價格反彈具備天時、地利、人和三方面條件。天時方面，前期豬價持續(xù)偏低刺激需求；10月6日開始，全國大部分地區(qū)氣溫陡降轉(zhuǎn)涼，肉類需求上升，豬肉產(chǎn)品走貨好轉(zhuǎn)。地理環(huán)境方面，此輪漲價從東北地區(qū)開始，東北肥豬前期基本出清給養(yǎng)殖戶心態(tài)上較大底氣，漲價逐漸蔓延到河北、河南、山東等地。人和方面，因屠宰企業(yè)凍品庫存偏高，為銷售順暢，屠宰企業(yè)并未大范圍壓價而是順勢跟漲；部分規(guī)模養(yǎng)殖集團順勢縮量抬價，生豬供應(yīng)短時收緊。另外，10月10日收儲3萬噸豬肉成交價格在19.8元-20元/公斤之間，折合毛豬約為14.5元/公斤，這樣的收儲價格折射出業(yè)內(nèi)人士對后市的信心，亦是養(yǎng)殖端壓欄、屠宰端“底氣”的來源。

基本面仍偏弱勢

不過，接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士一致認為，豬周期仍未反轉(zhuǎn)，短期豬價仍有反復(fù)可能。

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，截至8月31日，全國能繁母豬存欄量為4500.31萬頭。9月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案(暫行)》指出，“十四五”期間，以正常年份全國豬肉產(chǎn)量在5500萬噸時的生產(chǎn)數(shù)據(jù)為參照，設(shè)定能繁母豬存欄量調(diào)控目標，即能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在4100萬頭左右，最低保有量不低于3700萬頭。

尉秀表示，市場心態(tài)變化和收儲因素不會逆轉(zhuǎn)生豬下行周期，更多體現(xiàn)為悲觀情緒緩解。隨著季節(jié)性消費旺季來臨以及收儲“托市”效果逐步顯現(xiàn)，預(yù)計豬價下行空間或有限，但上方空間仍受限制，總體或以震蕩為主。中長期而言，依然維持前期偏弱觀點，預(yù)計明年一季度末或二季度豬價或再次探底。

劉彤認為，斷言生豬價格拐點出現(xiàn)為時尚早。此輪行情仍是反彈行情，并非反轉(zhuǎn)行情。一方面，生豬供應(yīng)量仍處于慣性增長過程中；另一方面，豬市行情“晴雨表”——能繁母豬存欄量仍處于過剩狀態(tài)。在我國生豬養(yǎng)殖業(yè)連續(xù)幾個月虧損后，無論是國內(nèi)產(chǎn)能還是進口量都表現(xiàn)出自主性收縮趨勢，這也顯示我國生豬市場底部區(qū)間基本明朗，但在慣性作用下，豬市還將維持弱勢格局。

盧旭表示，生豬養(yǎng)殖門檻較低，價格一旦大幅反彈，生豬供應(yīng)將開始增加，價格往往隨之下跌。自2019年起，國家加大生豬養(yǎng)殖政策引導，鼓勵生豬養(yǎng)殖，因此2020年和2021年豬肉供應(yīng)大幅增加，價格大幅回落。下一階段，伴隨養(yǎng)殖企業(yè)虧損，養(yǎng)殖積極性下降造成補欄下降，生豬供應(yīng)量可能下降，從而對價格構(gòu)成一定支撐。但由于目前生豬和母豬存量已恢復(fù)到疫情前水平，生豬供應(yīng)量總體仍偏大。當前市場供應(yīng)出現(xiàn)階段性過剩，豬肉價格或仍有反復(fù)。

警惕套保變投機

今年以來，隨著生豬價格波動，多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大風險。在生豬期貨上市后，不少養(yǎng)殖企業(yè)積極參與衍生品套保，以此實現(xiàn)對利潤的鎖定。不過在上市公司積極參與生豬期貨交易的過程中，仍有不少問題需要注意。

記者從近日召開的2021中國農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)(衍生品)大會生豬論壇上了解到，自生豬期貨上市以來，養(yǎng)殖企業(yè)高度關(guān)注并積極參與。截至目前，已有牧原股份等10余家上市公司發(fā)布公告，計劃利用期貨市場輔助經(jīng)營，共有60余家養(yǎng)殖企業(yè)申請了套期保值資格，2000余家單位客戶(不含資管、特法客戶)參與生豬期貨交易。

尉秀認為，謹慎合理利用衍生工具，能夠穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營、促進企業(yè)發(fā)展。“將期貨市場作為一個新的采購銷售的場所和渠道，套期保值將始終圍繞企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計劃進行，要堅持套保初心，做好風險體系建設(shè)，時刻警惕套保變投機。”尉秀說。

“部分上市企業(yè)參與生豬期貨交易的經(jīng)驗有所欠缺，套期保值效果并不明顯。”盧旭認為，企業(yè)后期還需加強期貨套期保值交易研究，組建好交易團隊，科學合理匹配期貨套期保值頭寸，做好風險管理。