導(dǎo)語：甘肅銀行是西北地區(qū)首家上市的城商行，但上市以來其營收規(guī)模持續(xù)萎縮，不良率也高于區(qū)域內(nèi)的城商行均值。資產(chǎn)質(zhì)量的下滑，還體現(xiàn)在非標(biāo)業(yè)務(wù)上，甘肅銀行出現(xiàn)在北大方正破產(chǎn)案的債券持有人名單中。

甘肅銀行努力在個人業(yè)務(wù)、資本市場業(yè)務(wù)中闖出一片天，但仍舊面臨不良率快速走高的困境，部分質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)控成色也有待檢驗。

題外話：

10月15日晚，江西銀行發(fā)布公告稱，經(jīng)董事會考慮評估，羅焱管理風(fēng)格及理念與該行業(yè)務(wù)發(fā)展及實際需求不完全一致，建議免去羅焱執(zhí)行董事、副董事長、董事會戰(zhàn)略委員會成員和薪酬與提名委員會成員的職務(wù)，解聘羅焱行長職務(wù)，并由董事長陳曉明代為履行行長職責(zé)。此決議自10月15日起生效。

江西銀行是2018年6月上市的，羅焱則是同年2月?lián)谓縻y行行長的。也就是說，他擔(dān)任江西銀行行長的第四個月，江西銀行就上市了。上市后的近三年，江西銀行的業(yè)績年年下滑，股價也是持續(xù)下跌，已由上市當(dāng)年的最高點7.27港元跌至目前的3.5港元，去年9月底更是一度跌至最低點2.72港元，跌去一半還多，且早已跌破發(fā)行價。

規(guī)模故事講不通 非標(biāo)業(yè)務(wù)存較大風(fēng)險

甘肅銀行是西北地區(qū)的首家上市城商行。截至2021年6月末，甘肅銀行的資產(chǎn)總額為3495.82億元，今年上半年的營收為29.80億元，同比下降8.11%；實現(xiàn)凈利潤3.83億元，同比增長3.90%。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年到2020年，甘肅銀行凈利潤分別為34.40億元、5.11億元和5.62億元，營業(yè)收入分別為88.72億元、72.33億元、64.93億元，逐年降低。

甘肅銀行2018年初IPO至今，卻未獲得資本市場的認(rèn)可，股價震蕩下跌，其發(fā)行價2.69港元，跌至目前1.07港元。同大多數(shù)港股銀行股一樣，甘肅銀行也處于破凈狀態(tài)，PB僅有0.42倍。

從資產(chǎn)質(zhì)量來看，甘肅銀行近幾年的不良率“先揚后抑”，2020年以來不良率有所下滑，今年中報顯示，最新的不良率為2.14%。不過和其他港股上市的內(nèi)資城商行比較，甘肅銀行的不良率仍較高。在Wind納入統(tǒng)計的21家H股城農(nóng)商行中，甘肅銀行的不良率高居第六。

資本充足率方面也有明顯下降。去年年底至今年二季度末，甘肅銀行的資本充足率也從13.39%降至12.83%，核心一級資本充足率從12.85%降至12.30%。從區(qū)域視角來看，甘肅銀行的不良率也略高。據(jù)甘肅銀保監(jiān)局官網(wǎng)公布的二季度銀行專項數(shù)據(jù)，甘肅境內(nèi)城商行的不良率均值為1.87%，明顯低于甘肅銀行。

而且，甘肅銀行的營收增長也后續(xù)乏力。甘肅銀行的營收自IPO以來就一直下滑，2020年營收萎縮幅度超過10%；今年1-6月，獲得營收29.8億元，比去年同期下滑約8%。觀察其營收結(jié)構(gòu)，甘肅銀行利息收入表現(xiàn)穩(wěn)健，但投資收益在2019年后出現(xiàn)較大下滑。聯(lián)合資信的李為峰、王檸等分析師指出，甘肅銀行的資產(chǎn)中，資管計劃、信托等非標(biāo)項目占比較高，部分項目已違約。在近幾年信用風(fēng)險頻頻爆發(fā)的背景下，甘肅銀行也難以完全置身事外。

《城市金融報》記者發(fā)現(xiàn)，在北大方正集團破產(chǎn)案中，破產(chǎn)重組網(wǎng)對債權(quán)人定向發(fā)布的材料顯示，“華潤信托·甘肅銀行固定收益產(chǎn)品投資單一資金信托”就出現(xiàn)在了債權(quán)人名單中，即甘肅銀行通過信托通道，持有北大方正債。按照今年5月公布的重整方案，北大方正的現(xiàn)金清償率較低，對于包括債券在內(nèi)的普通債權(quán)，每家100萬元以下部分現(xiàn)金清償，超過百萬的部分以現(xiàn)金+以股抵債方式清償，或選擇留債處置8年。

發(fā)力消金市場 但個人貸款不良率快速上升

公司業(yè)務(wù)受制于市場狹窄、地產(chǎn)業(yè)務(wù)遭壓制的背景下，甘肅銀行近兩年也發(fā)力零售銀行業(yè)務(wù)。記者注意到，京東白條的資金方之一就是甘肅銀行。如用戶通過京東白條分期購物，分期資金就可能來自于甘肅銀行。另外，甘肅銀行也在2019年底聯(lián)合京東金融推出“京東小白信用卡”，如在京東消費可享受一定的折扣或減免。

公開數(shù)據(jù)佐證，甘肅銀行的個人消費貸業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，2018年以來，個人消費貸總額增長了3倍以上，個人住房貸款的增長更為迅猛。但同時個人貸款業(yè)務(wù)的不良率也快速攀升：同期個人貸款的不良規(guī)模增幅超過5倍。

其中分項目來看，據(jù)Wind綜合的數(shù)據(jù)，從2017年底到至今年上半年，甘肅銀行的個人住房貸款不良率從0.14%升至1.31%，個人經(jīng)營性貸款從3.22%升至18.43%。

而且上述業(yè)務(wù)模式后續(xù)能否持續(xù)，還需觀察。有分析師認(rèn)為，隨著監(jiān)管對于互聯(lián)網(wǎng)貸款的政策收緊，甘肅銀行也在對互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)推行屬地化、限額化，互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)對個人貸款、零售業(yè)務(wù)的帶動作用趨于弱化。

蹊蹺的金徽酒股票質(zhì)押項目

除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，甘肅銀行還發(fā)力資本市場業(yè)務(wù)，比如股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。以金徽酒為例。2020年，滬上資本大佬郭廣昌控制下的豫園股份，斥資18.37億元、成為金徽酒的控股股東。其后在白酒股牛市背景下，金徽酒的股價短短幾個月內(nèi)從16元漲至56元。

股價漲至高位后，金徽酒的二股東——甘肅亞特投資集團有限公司分6次把9000多萬股股票質(zhì)押給了蘭州銀行隴南分行、甘肅銀行徽縣支行(迄今未解除質(zhì)押)。其中，甘肅銀行徽縣支行的質(zhì)押對應(yīng)股價為43.41元。

具體來說，上述質(zhì)押行為中，2020年12月、2021年6月的4次質(zhì)押股份占比較高。對應(yīng)在K線圖上，金徽酒股價的高點也出現(xiàn)在2020年11月底、2021年6月，其后均出現(xiàn)回調(diào)。換言之，一待股價站上高點，亞特投資集團就把其持股質(zhì)押給了甘肅當(dāng)?shù)劂y行。

目前金徽酒的股價為34.7元，較質(zhì)押之時的股價已明顯下跌。如繼續(xù)大幅下跌，則可能觸發(fā)質(zhì)押預(yù)警線，這種情況下一般的處理方式是補充質(zhì)押物，不過亞特投資集團9成以上持股已被質(zhì)押。

相形之下，2020年7月，亞特投資集團把約1.5億股質(zhì)押給了豫園股份(實控人也是郭廣昌)。此次質(zhì)押的成本線在16.41-16.97元之間，彼時金徽酒還處于底部盤整階段，之后股價才啟動上漲。無論是甘肅亞特投資集團、上海豫園，還是兩家公司的實控人郭廣昌，都留有較大的安全冗余，質(zhì)押風(fēng)險也小于甘肅銀行。

(注：文中數(shù)據(jù)來自于甘肅銀行信披報告、Wind、甘肅銀保監(jiān)局等)