在全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線運(yùn)行百天節(jié)點(diǎn)將至的時(shí)間窗口，業(yè)內(nèi)對(duì)國(guó)家核證自愿減排量（CCER）交易市場(chǎng)審批重啟的預(yù)期也在升溫。多方信源在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)都表示，重啟CCER的條件矩陣正在搭建，中國(guó)碳交易有望形成全國(guó)碳權(quán)交易市場(chǎng)+CCER交易市場(chǎng)并進(jìn)的新格局。

CCER重啟預(yù)期升溫，上市公司布局明顯提速。以林業(yè)碳匯為例，布局者既包括林業(yè)、園林、紙業(yè)等產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)公司，也有其他產(chǎn)業(yè)龍頭加入陣營(yíng)。不過有業(yè)內(nèi)專家向證券時(shí)報(bào)記者介紹，從項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益角度考量，填埋氣發(fā)電資源化、林業(yè)碳匯、風(fēng)電及光伏項(xiàng)目等存在高低之別，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)影響也不盡相同。

有被訪者指出，未來(lái)碳權(quán)將類似于大宗周期品，或和大宗周期品一樣，有同漲同跌的規(guī)律，需要提前防止在碳權(quán)價(jià)格上漲后出現(xiàn)的碳泄露問題。此外也有業(yè)內(nèi)專家建議，構(gòu)建起碳稅與碳交易協(xié)同減排的新機(jī)制，尤其是分階段推出碳稅較為必要。

CCER有望重啟

“碳市場(chǎng)釋放CCER需求，此前全國(guó)CCER備案減排量總計(jì)約5000多萬(wàn)噸，歷時(shí)4年預(yù)計(jì)基本履約，相關(guān)審批政策有望重啟。”東吳證券環(huán)保行業(yè)首席分析師袁理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

2017年，相關(guān)部門決定暫緩CCER項(xiàng)目備案申請(qǐng)的審批以對(duì)交易辦法進(jìn)行修訂，期間公示過2856個(gè)審定項(xiàng)目，1047個(gè)備案項(xiàng)目，獲得減排量備案項(xiàng)目有287個(gè)。此后的四年半時(shí)間里，CCER市場(chǎng)處于停滯狀態(tài)。

隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，對(duì)CCER重啟預(yù)期表示肯定的并非只有袁理。北京某私募基金創(chuàng)始合伙人康子冉告訴記者，“此前相關(guān)部門曾發(fā)布公告暫停了溫室氣體自愿減排項(xiàng)目備案申請(qǐng)的受理，并著手修訂《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，主要因?yàn)椤稌盒修k法》施行中存在CCER交易量小、項(xiàng)目不夠規(guī)范等問題。當(dāng)前全國(guó)碳配額交易市場(chǎng)開市，CCER項(xiàng)目備案有望重啟，但預(yù)計(jì)未來(lái)政策與先前或存在一定差異。”

市場(chǎng)對(duì)CCER交易市場(chǎng)的期待值變高，與中央、部委和多地動(dòng)態(tài)密切相關(guān)。今年9月中旬，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳正式發(fā)布《關(guān)于深化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度改革的意見》，其中提出要加快建設(shè)全國(guó)用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。

多地最新舉措也加速了市場(chǎng)對(duì)于CCER重啟落地的預(yù)期。以北京為例，8月初，北京綠色交易所有限公司公開對(duì)全國(guó)溫室氣體自愿減排注冊(cè)登記系統(tǒng)進(jìn)行招標(biāo)。

此外，央行碳減排支持工具落地也有望加快，將重點(diǎn)支持清潔能源等領(lǐng)域。10月15日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上透露，央行正抓緊推進(jìn)碳減排工具的設(shè)立工作。碳減排工具將支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。采取先貸后借的直達(dá)機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)自主決策，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域的企業(yè)發(fā)放貸款，之后可向央行申請(qǐng)?zhí)紲p排的資金支持，并公開披露碳減排相關(guān)信息。

中國(guó)人民大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、教授陳占明告訴記者，《關(guān)于深化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度改革的意見》中關(guān)于健全碳排放抵消機(jī)制的要求對(duì)全國(guó)碳權(quán)交易市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生較大影響。

陳占明表示，“碳排放權(quán)抵消機(jī)制是一個(gè)很好的連通不同碳市場(chǎng)的機(jī)制。碳排放抵消機(jī)制最早來(lái)源于《京都議定書》中的一種靈活履約機(jī)制，應(yīng)用在全國(guó)碳市場(chǎng)中，可以讓企業(yè)發(fā)現(xiàn)比碳市場(chǎng)成本更低的碳排放配額進(jìn)行交易。當(dāng)前這一機(jī)制應(yīng)用過程中面臨的最大制約是自愿減排項(xiàng)目的審定工作已經(jīng)長(zhǎng)期停滯，這使得很多的自愿減排額度沒有辦法真正進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易。而這次的文件提出將更多的自愿減排項(xiàng)目納入全國(guó)碳排放交易市場(chǎng)的要求有望促進(jìn)自愿減排項(xiàng)目的審定重新開放。”

有接近部委的人士對(duì)記者分析，雖然無(wú)法確定具體的時(shí)間，但CCER市場(chǎng)重啟應(yīng)該是未來(lái)發(fā)展的方向。“目前，我國(guó)的碳交易市場(chǎng)只包含了電力這一個(gè)行業(yè)，如果電價(jià)保持不動(dòng)，碳交易效果整體上難以向上下游傳遞。隨著條件矩陣的逐步搭建，作碳交易市場(chǎng)現(xiàn)在只是走出了第一步，接下來(lái)會(huì)把多行業(yè)納入進(jìn)去，CCER最終也會(huì)納入。”

碳權(quán)市場(chǎng)迎百天

CCER交易市場(chǎng)審批重啟預(yù)期的升溫，正值全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線運(yùn)行百天節(jié)點(diǎn)到來(lái)之際。目前該市場(chǎng)總成交額超8億元，呈現(xiàn)出掛牌協(xié)議交易成交量逐漸走低的整體趨勢(shì)。

康子冉對(duì)記者分析，成交活躍度低的原因之一在于目前只納入了電力行業(yè)，其他高污染行業(yè)沒有納入。“交易所已陸續(xù)開展相關(guān)培訓(xùn)，幫助企業(yè)更好地理解全國(guó)碳市場(chǎng)并進(jìn)行開戶流程指導(dǎo)及交易能力建設(shè)。”

陳占明表示，由于全國(guó)碳市場(chǎng)剛成立，很多企業(yè)對(duì)于碳市場(chǎng)還處于觀望階段，甚至對(duì)于交易方式和交易規(guī)則都還處在學(xué)習(xí)過程中，因此交易量低是非常正常的。

此外，為減少短期對(duì)于控排企業(yè)成本的壓力，免費(fèi)碳配額分配比例相對(duì)較高，也被視為誘因之一。

“現(xiàn)有的價(jià)格是歐洲碳市場(chǎng)的十分之一不到，對(duì)企業(yè)的碳減排激勵(lì)作用有限。從歐洲經(jīng)驗(yàn)看，初始免費(fèi)配額是決定碳權(quán)價(jià)格的關(guān)鍵，從減排激勵(lì)看，逐年穩(wěn)健上漲，而非大漲大跌的碳權(quán)價(jià)格走勢(shì)，對(duì)于逐步激勵(lì)企業(yè)減排技術(shù)的投入更為有利。一旦價(jià)格波動(dòng)過大，企業(yè)對(duì)于碳權(quán)價(jià)格不確定性增強(qiáng)，會(huì)影響企業(yè)對(duì)于減排技術(shù)投入的規(guī)劃。價(jià)格過低，也會(huì)造成企業(yè)減排意愿不足，價(jià)格短期過快上漲，企業(yè)成本壓力過大，也不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。”康子冉介紹。

有企業(yè)方對(duì)記者透露，由于長(zhǎng)期看漲碳價(jià)，配額惜售現(xiàn)象較為普遍。袁理也在接受記者采訪時(shí)表示，“企業(yè)根據(jù)自身對(duì)市場(chǎng)的判斷決定是否買賣，目前大部分企業(yè)選擇將多余的配額進(jìn)行儲(chǔ)存，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性不足。”

袁理認(rèn)為，在碳市場(chǎng)啟動(dòng)初期，參與主體受到控制，配額松緊程度偏向緩和，從而使市場(chǎng)平穩(wěn)啟動(dòng)。“我們認(rèn)為隨著市場(chǎng)逐步發(fā)展，配額價(jià)格與交易量將會(huì)得到顯著改善。一方面，未來(lái)將適時(shí)引入機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者從而促進(jìn)交易活躍度。另一方面，多個(gè)行業(yè)已開展碳排放測(cè)算及上報(bào)工作，八大行業(yè)有序納入配額總量有望擴(kuò)容至80億噸/年。由于我國(guó)碳達(dá)峰碳中和減排壓力不可謂不大，預(yù)計(jì)配額將加速收緊推動(dòng)碳價(jià)上行。”

袁理這一推論的原因在于國(guó)際對(duì)標(biāo)。“全國(guó)碳市場(chǎng)目前配額價(jià)格在50元/噸徘徊，而歐洲碳價(jià)60歐元/噸。我國(guó)碳價(jià)遠(yuǎn)低于海外成熟市場(chǎng)碳配額價(jià)格，國(guó)內(nèi)碳價(jià)存在進(jìn)一步上行空間。”

隨著首個(gè)履約期臨近，全國(guó)碳交易市場(chǎng)開始出現(xiàn)趨于活躍的新跡象。陳占明表示，對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)的效果難以根據(jù)這三個(gè)月的運(yùn)行進(jìn)行簡(jiǎn)單判斷。“我國(guó)過去進(jìn)行試點(diǎn)碳市場(chǎng)的時(shí)候就出現(xiàn)非常顯著的一個(gè)時(shí)間特征，也就是在履約清繳期接近的時(shí)候成交量會(huì)明顯上升；而我國(guó)全國(guó)碳市場(chǎng)的第一個(gè)履約截止日期是今年的12月31日，因此，在這個(gè)日期之前判斷市場(chǎng)熱度尚言之過早。”

上市公司布局提速

CCER重啟預(yù)期升溫，疊加全國(guó)碳市場(chǎng)交易新格局，正在帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈條各個(gè)節(jié)點(diǎn)的激蕩，表現(xiàn)之一就是上市公司布局的提速。

康子冉認(rèn)為，CCER有望利好風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)燃料、林業(yè)以及有碳捕捉技術(shù)的企業(yè)。“未來(lái)CCER逐步放開，隨著CCER碳權(quán)價(jià)格的上漲，可能有更多企業(yè)申請(qǐng)CCER核證，CCER的碳權(quán)供給會(huì)成為碳市場(chǎng)供給的輔助補(bǔ)充。我個(gè)人初步預(yù)計(jì)，平價(jià)的陸上風(fēng)電、光伏等已具備經(jīng)濟(jì)性項(xiàng)目難以再申請(qǐng)CCER，生物質(zhì)發(fā)電等經(jīng)濟(jì)性較差項(xiàng)目仍有望繼續(xù)申請(qǐng)。”

據(jù)康子冉分析，從需求端來(lái)看，我國(guó)發(fā)電行業(yè)碳排放總量約40億噸，若考慮有配額不足的企業(yè)碳排放量約占行業(yè)排放總量的一半，按5%抵消上限計(jì)，CCER需求上限約1億噸；2030年左右，八大行業(yè)全部納入碳市場(chǎng)，涉及排放總量約100億噸，CCER需求上限約2.5億噸。因此CCER需求上限將由1億噸（2021年碳市場(chǎng)起步）逐漸上升至2.5億噸（2030年碳達(dá)峰），碳達(dá)峰之后總需求量逐漸下降。

從供給端來(lái)看，基于中國(guó)自愿減排交易信息平臺(tái)信息統(tǒng)計(jì)，披露的簽發(fā)減排量為4636萬(wàn)CO2e。實(shí)際簽發(fā)量可能為7800萬(wàn)噸CO2e，目前可交易量約5766萬(wàn)噸CO2e。截至2019年底，CCER累計(jì)成交量約2.07億噸二氧化碳當(dāng)量，成交額約16.4億元。備案的7800萬(wàn)噸減排量中，有約1980萬(wàn)噸用于試點(diǎn)碳市場(chǎng)的抵消履約，約54萬(wàn)噸自愿注銷幫助企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，其余由項(xiàng)目業(yè)主等繼續(xù)持有，約5766萬(wàn)噸。進(jìn)一步考慮已備案項(xiàng)目的年減排量，為10737萬(wàn)噸CO2e/年。假設(shè)風(fēng)電、光伏能夠申請(qǐng)CCER，僅十四五新增裝機(jī)對(duì)應(yīng)CCER即可達(dá)到1.1億噸CO2e，如此可能會(huì)導(dǎo)致CCER供給過剩。

CCER重啟預(yù)期之下，林業(yè)碳匯被視為實(shí)現(xiàn)碳中和的必要條件。從上市公司公告梳理來(lái)看，越來(lái)越多的公司開始涉及相關(guān)業(yè)務(wù)。其中既包括林業(yè)、園林、紙業(yè)等產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)公司，如東方園林近期宣布與中國(guó)林產(chǎn)品集團(tuán)在林業(yè)碳匯開發(fā)等方面進(jìn)行合作，岳陽(yáng)林紙與浙江麗水、寧波奉化啟動(dòng)林業(yè)碳匯開發(fā)等；也有其他產(chǎn)業(yè)龍頭加入林業(yè)碳匯大軍。

以順豐控股為例，公司將在2030年實(shí)現(xiàn)每個(gè)快件包裹的碳足跡相較于2021年降低70%，并為此制定了十年減碳行動(dòng)路線，擬通過調(diào)整用能結(jié)構(gòu)、升級(jí)運(yùn)輸及業(yè)務(wù)模式、深入應(yīng)用科技手段，以及林業(yè)碳匯和碳交易等其他途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)。

這將如何改變上市公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)呢？康子冉分析，以紙業(yè)企業(yè)為例，由于森林資源每年吸收碳排放，能夠申請(qǐng)未來(lái)的CCER，如果公司持續(xù)進(jìn)行林業(yè)碳匯的開發(fā)，大量的林地資源能夠?yàn)楣編?lái)額外的業(yè)績(jī)彈性，并且隨著碳權(quán)價(jià)格的上漲，這種業(yè)績(jī)彈性會(huì)更明顯。

除了林業(yè)碳匯之外，填埋氣資源化相關(guān)公司主要還是集中在環(huán)保類企業(yè)，包括百川暢銀、北清環(huán)能等。其中，百川暢銀是國(guó)內(nèi)最大的沼氣發(fā)電投資運(yùn)營(yíng)商，此前有10多個(gè)垃圾填埋氣治理項(xiàng)目取得了國(guó)家發(fā)改委CCER備案注冊(cè)文件。

袁理介紹，目前可以用于全國(guó)碳市場(chǎng)配額抵銷清繳的項(xiàng)目包括可再生能源類項(xiàng)目、林業(yè)碳匯項(xiàng)目、甲烷利用類項(xiàng)目。從項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益角度，填埋氣發(fā)電資源化經(jīng)濟(jì)效益突出，利潤(rùn)彈性102%~339%，遠(yuǎn)高于碳匯、風(fēng)電及光伏項(xiàng)目。此外，風(fēng)電、生物質(zhì)利用、光伏、餐廚處置、垃圾焚燒的利潤(rùn)端彈性依次遞減。