保費(fèi)收入同比持續(xù)下滑的萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)，即將迎來(lái)更嚴(yán)監(jiān)管新規(guī)。

記者從業(yè)內(nèi)了解到，銀保監(jiān)會(huì)近日向人身險(xiǎn)公司下發(fā)《萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)管理辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)能險(xiǎn)新規(guī)”)，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品期限、利率結(jié)算、營(yíng)銷“禁忌”等進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這對(duì)引導(dǎo)萬(wàn)能險(xiǎn)向中長(zhǎng)期產(chǎn)品發(fā)展有重要作用，同時(shí)也可能對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)短期銷售產(chǎn)生一定抑制作用。

銀保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，以萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入為主的“保戶投資款新增交費(fèi)”(文中萬(wàn)能險(xiǎn)皆指該指標(biāo))為4493億元，同比下降16%，其占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)收入的比重約為15.7%，較去年同期的18.2%下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，與2016年高峰時(shí)期相比，則已經(jīng)“打五折”。

不得使用“預(yù)期收益”等詞

宣傳萬(wàn)能險(xiǎn)

近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)規(guī)范萬(wàn)能險(xiǎn)的發(fā)展，于2015年發(fā)布《萬(wàn)能保險(xiǎn)精算規(guī)定》，此后在《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》等規(guī)定中，也對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)進(jìn)行了相應(yīng)規(guī)定。此次制定的萬(wàn)能險(xiǎn)新規(guī)對(duì)行業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)性管理，將使其進(jìn)入一個(gè)更加規(guī)范的發(fā)展新階段。

普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對(duì)記者表示，萬(wàn)能險(xiǎn)新規(guī)本質(zhì)上是對(duì)人身險(xiǎn)產(chǎn)品的進(jìn)一步規(guī)范，引導(dǎo)人身險(xiǎn)公司做長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，防止產(chǎn)品設(shè)計(jì)的異化，加強(qiáng)對(duì)結(jié)算利率的規(guī)范管理，并增加了保護(hù)賬戶流動(dòng)性的相關(guān)規(guī)定。短期看，新規(guī)或?qū)⒃黾尤f(wàn)能險(xiǎn)的銷售難度，長(zhǎng)期看，有助于進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)，利于其高質(zhì)量發(fā)展。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，萬(wàn)能險(xiǎn)新規(guī)主要有以下幾個(gè)方面比較受關(guān)注。第一是從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，僅有終身壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)等三類產(chǎn)品可以設(shè)計(jì)成萬(wàn)能型產(chǎn)品。“此前，有部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將護(hù)理保險(xiǎn)開發(fā)成萬(wàn)能型產(chǎn)品，新規(guī)實(shí)施后，此類業(yè)務(wù)將受到影響。”根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)信息，去年多家險(xiǎn)企因其護(hù)理保險(xiǎn)為萬(wàn)能型且其護(hù)理責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)占整體保費(fèi)比例較低而被監(jiān)管通報(bào)。

第二是新規(guī)要求萬(wàn)能險(xiǎn)的保險(xiǎn)期限不得低于5年，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司開發(fā)保險(xiǎn)期限20年及以上的萬(wàn)能險(xiǎn)，結(jié)合附加重大疾病保險(xiǎn)、附加意外傷害保險(xiǎn)等方式，進(jìn)一步提高萬(wàn)能險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保障水平。“在理財(cái)產(chǎn)品收益率走低且打破剛兌的背景下，萬(wàn)能險(xiǎn)由于有最低保證利率，對(duì)消費(fèi)者有較強(qiáng)吸引力，從萬(wàn)能險(xiǎn)新規(guī)來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)或有意借助萬(wàn)能險(xiǎn)的吸引力，讓其更多地與養(yǎng)老保障等需求相結(jié)合，提升其風(fēng)險(xiǎn)保障水平。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

第三是新規(guī)對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率進(jìn)行了規(guī)定。新規(guī)指出，“保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)用萬(wàn)能單獨(dú)賬戶資產(chǎn)的真實(shí)投資收益進(jìn)行保單利益結(jié)算，不得通過調(diào)整賬戶資產(chǎn)、調(diào)高賬戶資產(chǎn)價(jià)值等方式虛增賬戶投資收益。”同時(shí)，新規(guī)還要求險(xiǎn)企合理審慎地確定萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率，定期評(píng)估并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。“這主要是防止險(xiǎn)企的利差損風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在中長(zhǎng)期利率下行的大趨勢(shì)下。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，這同時(shí)還能防止萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的大幅波動(dòng)，例如，部分險(xiǎn)企在產(chǎn)品銷售主推期實(shí)際結(jié)算利率較高，超出真實(shí)的投資收益率，而此后則持續(xù)走低，消費(fèi)者體驗(yàn)較差。

萬(wàn)能險(xiǎn)的利差損風(fēng)險(xiǎn)也引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。去年8月份，因部分人身險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患，銀保監(jiān)會(huì)約談12家人身險(xiǎn)公司總經(jīng)理和總精算師，責(zé)令其立即整改，根據(jù)萬(wàn)能賬戶實(shí)際投資情況科學(xué)合理確定結(jié)算利率。

此外，萬(wàn)能險(xiǎn)新規(guī)還對(duì)產(chǎn)品銷售進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，從銷售人員來(lái)看，要求險(xiǎn)企銷售人員具有1年以上保險(xiǎn)銷售經(jīng)驗(yàn)，無(wú)不良記錄，同時(shí)需通過專項(xiàng)測(cè)試。銷售萬(wàn)能險(xiǎn)不得使用“利息”、“預(yù)期收益”等詞語(yǔ)宣傳產(chǎn)品，不得將萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品進(jìn)行混同，不得誘導(dǎo)投保人退保，變相縮短產(chǎn)品實(shí)際存續(xù)期限等。分析人士認(rèn)為，這將進(jìn)一步規(guī)范萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)展，同時(shí)，由于行業(yè)入職1年以內(nèi)的新營(yíng)銷員占比較高，新規(guī)對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)短期銷售可能會(huì)形成一定抑制。

萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占比

較高峰時(shí)期“打五折”

回顧近年來(lái)萬(wàn)能險(xiǎn)的發(fā)展，大起大落是典型特征。曾經(jīng)，一大批中小險(xiǎn)企依靠萬(wàn)能險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)“超車”，萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶也曾在二級(jí)資本市場(chǎng)叱咤風(fēng)云，大肆舉牌上市公司。

往前回溯，2012年，隨著險(xiǎn)資運(yùn)用范圍的拓寬，萬(wàn)能險(xiǎn)開始迎來(lái)大發(fā)展，到2016年，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模達(dá)到歷史峰值，達(dá)1.19萬(wàn)億元，結(jié)算利率也維持高位，但其保障功能被過度忽視，有的機(jī)構(gòu)甚至直接將其等同于理財(cái)產(chǎn)品。

不過，自2017年起，隨著監(jiān)管政策的收緊和險(xiǎn)企的主動(dòng)轉(zhuǎn)型，行業(yè)發(fā)展明顯減速。銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)同比下降16%，其占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)的比例約為15.7%，與2016年峰值時(shí)34%的占比相比，已經(jīng)“打五折”。

對(duì)此，周瑾表示，原因主要有三個(gè)方面，一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與銷售的規(guī)范及引導(dǎo)，要求產(chǎn)品回歸保障，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)形成約束；二是過往主打萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的險(xiǎn)企很多是業(yè)務(wù)和投資相對(duì)激進(jìn)的公司，這幾年的大環(huán)境無(wú)法支撐這類公司高投資回報(bào)驅(qū)動(dòng)高資金成本的業(yè)務(wù)模式，因此其紛紛調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的依賴；三是今年以來(lái)行業(yè)整體銷售乏力，代理人隊(duì)伍負(fù)增長(zhǎng)，也影響到萬(wàn)能險(xiǎn)的保費(fèi)增長(zhǎng)。

某頭部券商非銀金融分析師認(rèn)為，近幾年監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求險(xiǎn)企根據(jù)真實(shí)投資收益進(jìn)行結(jié)算，不得虛增。結(jié)算利率走低在一定程度上降低了萬(wàn)能險(xiǎn)的吸引力，抑制保費(fèi)增速。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2016年，“最牛”萬(wàn)能險(xiǎn)的年化結(jié)算利率高達(dá)8%，多數(shù)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率高于5%，而到今年8月份，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率最高為5.1%，結(jié)算利率中位數(shù)為4.2%，結(jié)算利率高于4.9%的萬(wàn)能險(xiǎn)占比約11.5%，結(jié)算利率在4.5%-4.9%之間的產(chǎn)品占比約31%。

同時(shí)，記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)整頓萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)亂象。銀保監(jiān)會(huì)多次在《人身險(xiǎn)產(chǎn)品問題通報(bào)》中點(diǎn)名險(xiǎn)企萬(wàn)能險(xiǎn)問題，例如，某人身險(xiǎn)公司報(bào)送的萬(wàn)能年金險(xiǎn)，產(chǎn)品現(xiàn)金價(jià)值設(shè)計(jì)不合理，存在長(zhǎng)險(xiǎn)短做風(fēng)險(xiǎn)隱患。另有多家險(xiǎn)企受到暫停萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的行政監(jiān)管，被要求降低中短存續(xù)期產(chǎn)品占比。

隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的持續(xù)引導(dǎo)、監(jiān)督，以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的主動(dòng)轉(zhuǎn)型，萬(wàn)能險(xiǎn)尤其是短期萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)下降。去年8月份，央行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清撰文稱，保險(xiǎn)業(yè)激進(jìn)的投資理財(cái)型業(yè)務(wù)得到遏制，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中短期保費(fèi)占比從31%的歷史高點(diǎn)降至4%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)隨著萬(wàn)能險(xiǎn)新規(guī)的正式實(shí)施，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中短期保費(fèi)占比還會(huì)進(jìn)一步下降，進(jìn)而向著長(zhǎng)期保障型方向發(fā)展。