日前，一則離奇的“前任司機(jī)敲詐公司CEO”的商業(yè)案件，將“AI（人工智能）四小龍”重新拉回輿論焦點(diǎn)。該案主角曠視科技為“AI四小龍”之一，案件的核心是該司機(jī)欲將公司“敏感信息的錄音”出售給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

這一細(xì)節(jié)，成為了當(dāng)下中國(guó)AI企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的生動(dòng)注腳。

業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)、IPO競(jìng)速。尚未完結(jié)的2021年，已注定成為中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的上市浪潮年，“AI四小龍”的IPO紛紛獲得實(shí)質(zhì)性突破：9月9日，曠視科技科創(chuàng)板IPO獲得通過；8月27日，商湯科技向港交所遞交招股書；7月20日，云從科技科創(chuàng)板上市首發(fā)獲得通過；依圖科技7月終止了科創(chuàng)板IPO，近日有消息稱將赴港上市。此外，AI賽道上醫(yī)療、芯片等細(xì)分領(lǐng)域的公司亦加速了各自的上市步伐。

上市期亦是趕考日。數(shù)年來，在政策的傾力支持與資本的長(zhǎng)期追捧下，中國(guó)AI漸成“網(wǎng)紅”產(chǎn)業(yè)，人人皆談之以自顯。但對(duì)AI企業(yè)而言，其現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)境況如何？研發(fā)實(shí)力與技術(shù)儲(chǔ)備如何？各家商業(yè)化路徑怎樣？行業(yè)格局又會(huì)怎樣？未來還需要多大的資本投入？如何解決應(yīng)用領(lǐng)域商業(yè)化落地不足問題？如何與行業(yè)傳統(tǒng)龍頭“+AI”競(jìng)爭(zhēng)？如何應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭紛紛“all in AI”戰(zhàn)略的碾壓？

隨著“AI四小龍”的集中趕考IPO，諸多問題通過拆解招股書、比較分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)模式，市場(chǎng)首次得以一窺其貌。截至發(fā)稿，記者嘗試聯(lián)系采訪“AI四小龍”，多以上市靜默期為由而未能成行。

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雖合稱“AI四小龍”，但其實(shí)是“一大三小”。

作為“AI四小龍”中的老大，商湯科技營(yíng)收明顯高于其他三家。招股書顯示，商湯科技2018年至2020年及2021年上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為18.53億元、30.27億元、34.46億元和16.52億元。從近三年的年均營(yíng)收規(guī)模來看，商湯科技的營(yíng)收相當(dāng)于曠視科技的2倍多、云從科技的4倍、依圖科技的6倍。

收入規(guī)模背后是商業(yè)模式的不同。

在招股書中，商湯科技將自身定位為人工智能軟件平臺(tái)型公司。

目前，商湯科技旗下主要有面向智慧商業(yè)的SenseFoundry-Enterprise（商湯方舟企業(yè)開放平臺(tái)）、面向智慧城市的SenseFoundry（商湯方舟城市開放平臺(tái)）、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平臺(tái)和面向智能汽車的SenseAuto（商湯絕影智能汽車平臺(tái)）四大平臺(tái)——幾乎涵蓋了所有的商業(yè)、生活、出行場(chǎng)景。

不難看出，志在“賦能百業(yè)”的背后，商湯科技對(duì)于自身的核心定位是平臺(tái)，亦可稱為“AI工廠”。公司曾對(duì)外稱，為了支撐整個(gè)“工廠”的不斷運(yùn)轉(zhuǎn)，投入了約50億元的資金用于建超算中心、開源核心算法。在公布招股書前，商湯科技推出了其新型人工智能基礎(chǔ)設(shè)施——SenseCore商湯AI大裝置。

構(gòu)建新型人工智能基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，展示了商湯科技的商業(yè)野心，其實(shí)質(zhì)或也反映出公司對(duì)AI產(chǎn)業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)格局的預(yù)判，“項(xiàng)目制外包不長(zhǎng)久、平臺(tái)才能長(zhǎng)賺”。

記者采訪諸多AI領(lǐng)域投資人獲悉，多年以來，中國(guó)AI企業(yè)基本以to B的模式立足，其本質(zhì)是定制化的“外包”業(yè)務(wù)?？此聘叽笊系腁I公司，干的卻是給硬件公司做算法、SDK項(xiàng)目這類“最辛苦的活兒”，并且“落地口徑窄，需求不穩(wěn)定”。

因此，商湯科技CEO徐立曾公開表述其戰(zhàn)略為“1+1+X”，即1個(gè)核心基座即商湯的SenseCore的AI大裝置；1個(gè)核心技術(shù)即商湯科技自有的人臉與人體分析等AI技術(shù)；X為無(wú)限個(gè)行業(yè)應(yīng)用。

查閱招股書，截至2021年6月30日，商湯科技已積累了超過2.2萬(wàn)個(gè)賦能不同應(yīng)用的人工智能模型。這是個(gè)驚人的數(shù)字。

除商湯科技外，曠視科技等也在努力構(gòu)建自己的AI平臺(tái)。2020年，曠視科技發(fā)布了AI生產(chǎn)力平臺(tái)Brain++，意圖縮短AI算法的研發(fā)周期，提升AI與產(chǎn)業(yè)融合的效率；云從科技在2020年7月發(fā)布其行業(yè)級(jí)人工智能產(chǎn)品和能力平臺(tái)“輕舟”平臺(tái)。

然而，不同于商湯科技，這些平臺(tái)的實(shí)質(zhì)構(gòu)建進(jìn)展與商業(yè)化能力，并未在招股書中詳盡披露。

那么，他們目前究竟怎么賺錢？

據(jù)招股書，曠視科技的業(yè)務(wù)主要包括消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案三類；依圖科技的定位是“算力提供商”，以人工智能芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心；云從科技則瞄準(zhǔn)了智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四個(gè)領(lǐng)域，人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案是其主要營(yíng)收構(gòu)成。

紛繁復(fù)雜的專有名詞，往往令外行人不明所以。但拋開這些，有別于商湯科技的核心商業(yè)模式，曠視科技、依圖科技和云從科技都是深耕不同的垂直市場(chǎng)。

例如曠視科技，其核心戰(zhàn)略，可以簡(jiǎn)化為“硬核AIoT”——聚焦于把AI能力應(yīng)用到物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景。

當(dāng)前，物聯(lián)網(wǎng)更多強(qiáng)調(diào)應(yīng)用、設(shè)備之間的直接互聯(lián)，仍然缺少智能的感知、分析和協(xié)同能力?；诖?，曠視科技打造“算法+軟件+硬件”的一體化產(chǎn)品體系，推出物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的AIoT操作系統(tǒng)。

曠視科技為何選擇物聯(lián)網(wǎng)？以其招股書的表述，系聚焦于行業(yè)痛點(diǎn)明確、算法能產(chǎn)生極大價(jià)值的行業(yè)。其中，尤為有別于其他AI公司，曠視科技不僅做AI技術(shù)，也做硬件，更為垂直一體化。

“各家公司起步時(shí)的技術(shù)門檻與路線接近，商業(yè)化場(chǎng)景也都是從消費(fèi)、安防、金融等領(lǐng)域開始，只不過在招股書中各家的表述各有不同。”有長(zhǎng)期關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)的VC投資人對(duì)記者說，“走到今天，在算法能力日趨同質(zhì)化的背景下，無(wú)論是做平臺(tái)還是做垂直，本質(zhì)上各家都試圖建立自己的核心技術(shù)壁壘，在不同行業(yè)應(yīng)用落地中找尋‘規(guī)?；?rsquo;的機(jī)遇。”

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“AI四小龍”商業(yè)模式走向的不同，帶來了共性與差異都巨大的四份財(cái)務(wù)報(bào)表。

總體而言，共性是：持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入、日趨加大的虧損金額、極致昂貴的研發(fā)投入以及遠(yuǎn)未改善的大客戶依賴與現(xiàn)金流；差異是：在營(yíng)收規(guī)模、研發(fā)投入、研發(fā)人員占比等絕對(duì)額指標(biāo)上的相距懸殊，日趨分化的收入增速以及波動(dòng)劇烈的毛利率。

首先看營(yíng)收數(shù)據(jù)。2018年至2020年，商湯科技營(yíng)收分別為18.53億元、30.27億元、34.46億元，曠視科技營(yíng)收分別為8.54億元、12.6億元，13.91億元，云從科技分別為4.84億元、8.07億元、7.55億元。依圖科技2018年和2019年的營(yíng)收分別為3.04億元、7.17億元。

在絕對(duì)金額上，商湯科技遙遙領(lǐng)先；在增速上，商湯科技持續(xù)上升，曠視科技和云從科技較為平穩(wěn)。在招股書中，商湯科技表示，公司2020年?duì)I收規(guī)模在同行業(yè)中已位列亞洲第一。

2021年上半年，曠視科技營(yíng)業(yè)收入為6.7億元，較2020年同期的3.5億元增長(zhǎng)91.27%；商湯科技收入16.5億元，增長(zhǎng)91.86%。商湯科技與曠視科技收入的快速增長(zhǎng)，證明其賽道仍具有長(zhǎng)期價(jià)值。

其次是研發(fā)投入。招股書顯示，四家公司都將收入大部分投入了研發(fā)之中。

商湯科技過去三年半時(shí)間的研發(fā)開支總額達(dá)到69.91億元。具體來看，2018年至2020年度及2021年上半年，其研發(fā)投入占營(yíng)收比重分別為45.9%、63.3%、71.21%和107.3%。2018年至2020年，曠視科技的研發(fā)費(fèi)用占同期營(yíng)收的比例分別為70.94%、82.15%和64.44%。另兩家的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例也都在50%以上。

從絕對(duì)金額上看，商湯科技亦是研發(fā)投入的老大，并且其投入占比還在快速增加，印證了公司“all in 技術(shù)”的戰(zhàn)略定位。

衡量研發(fā)投入的另一個(gè)直接指標(biāo)是研發(fā)人才。

招股書顯示，商湯科技的員工數(shù)量最多，超過5000人，研發(fā)人才占比最高，接近70%；曠視科技、云從科技和依圖科技的研發(fā)人才占比也都超過了50%。2021年上半年，商湯科技研發(fā)人員為3593人，絕對(duì)數(shù)超過另三家公司總和。

再看反映盈利質(zhì)量的毛利率，四家公司的差別巨大。2020年，商湯科技毛利率為70.6%，曠視科技為33.11%，云從科技為43.46%。依圖科技2019年的毛利率為63.89%。

為何會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象？

查閱招股書，商湯科技以軟件服務(wù)為主，常年保持較高的毛利率；以軟硬件為一體為解決方案的曠視科技近年毛利率波動(dòng)卻非常明顯，呈下降趨勢(shì)。商業(yè)模式趨向的變化，或是導(dǎo)致毛利率差異的核心原因。

在客戶結(jié)構(gòu)上，各家公司目前均尚難擺脫大客戶依賴的境況。一般而言，大客戶意味著大宗收入，但是也意味著產(chǎn)品定制化，無(wú)法形成規(guī)?；瘡?fù)制優(yōu)勢(shì)。

大客戶的變化也會(huì)帶來經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定。與2018年相比，曠視科技2019年的前五大客戶中有4家“換人”，而2020年其前五大客戶再變3個(gè)。

9月9日，科創(chuàng)板上市委2021年第66次審議會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，科創(chuàng)板上市委針對(duì)曠視科技主要客戶不穩(wěn)定，集中度不高且為非行業(yè)龍頭的情況，要求曠視科技進(jìn)一步闡述公司的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和未來發(fā)展前景。

最后便是利潤(rùn)情況，四家公司普遍仍處于虧損期。

招股書顯示，2018年至2020年及2021年上半年，商湯科技虧損凈額分別為34.33億元、49.68億元、121.58億元及37.13億元。曠視科技2018年至2020年三年累計(jì)虧損127.7億元，依圖科技兩年半虧損61億元。云從科技2020年虧損6.9億元。

但需要提及的是，這些驚人的虧損數(shù)據(jù)大多包含了“公允價(jià)值損失”（主要是員工期權(quán)造成的虧損）。例如商湯科技，經(jīng)調(diào)整后的扣非凈虧損分別為2.2億元、10.4億元、8.8億元及7.3億元。

如何看待高昂的研發(fā)投入與持續(xù)的虧損，記者未能采訪到這四家公司。但記者詢問AI投資圈資深人士，普遍的共識(shí)是：AI公司不怕虧錢，就怕短期不虧錢，不投入。

“投AI就是投科學(xué)家，算法工程師之間的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)差異決定著算法模型的生產(chǎn)力高低。未來AI技術(shù)將存在明顯的贏家通吃特征，最優(yōu)秀的算法模型將被更廣泛地使用。在這條賽道上，只要有足夠的科學(xué)家，商業(yè)價(jià)值遲早是會(huì)兌現(xiàn)的。”上述的AI投資人士對(duì)記者說。

真的是這樣嗎？不同人有不同的答案。

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現(xiàn)實(shí)是，雖然發(fā)展多年，但從收入結(jié)構(gòu)來看，面向政府、機(jī)構(gòu)的to B業(yè)務(wù)仍舊是“AI四小龍”支撐營(yíng)收的核心主力。

同時(shí)，在細(xì)分市場(chǎng)的商業(yè)化落地上，雖然各自極力拓展，但面對(duì)的真實(shí)境況是：原有領(lǐng)地傳統(tǒng)巨頭的AI能力在快速提升，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不那么明顯了。

比如，目前收入占比最大的智慧城市場(chǎng)景中，AI企業(yè)面臨原有硬件廠商?？低暋⒋笕A股份帶來的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

在安防市場(chǎng)，?？低暤裙就ㄟ^自建或采購(gòu)獲得類似的技術(shù)能力，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)了市場(chǎng)份額。這背后，是AI公司過去引以為傲的部分技術(shù)正在通用化、大眾化。尤其在具有明顯渠道和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)軟硬件廠商面前，AI公司的算法長(zhǎng)板越來越難以形成差異化優(yōu)勢(shì)。為此，“AI四小龍”中部分開始選擇加持硬件，做軟硬件一體的整體解決方案，以應(yīng)對(duì)下沉式競(jìng)爭(zhēng)。

同時(shí)，這也驅(qū)使他們尋找新的戰(zhàn)場(chǎng)：依圖科技出售此前核心的醫(yī)療業(yè)務(wù)之后，瞄準(zhǔn)了自動(dòng)駕駛新場(chǎng)景；云從科技定位為人機(jī)協(xié)同解決方案提供商，在金融領(lǐng)域持續(xù)深耕的過程中，新增了機(jī)器人、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研究投入，試圖構(gòu)建更為標(biāo)準(zhǔn)化的AI產(chǎn)品；曠視科技則切入AIoT，將物流業(yè)務(wù)視為未來的增長(zhǎng)點(diǎn)。

但新市場(chǎng)、新賽道的拓展并不容易。商湯科技在招股書中明言：“我們對(duì)新的垂直領(lǐng)域并不熟悉……我們決定拓展的垂直領(lǐng)域都可能有一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)有的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，此類公司或許比我們更有競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)樗鼈兙邆湓撌袌?chǎng)開展業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)以及更深入的行業(yè)洞察力和更高的客戶品牌認(rèn)知度。”

簡(jiǎn)言之，在垂直賽道上，純AI算法公司的技術(shù)窗口期正在縮短，要盡可能地在窗口期內(nèi)完成技術(shù)到商用的轉(zhuǎn)化。

因此，有別于曠視科技等三家AI公司，商湯科技選擇走另一條道路——AI平臺(tái)化。這是條康莊大道嗎？

事實(shí)上，早在商湯科技創(chuàng)立之時(shí)，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)在做AI的平臺(tái)化布局，而且這些綜合性AI平臺(tái)都推出了免費(fèi)政策。它們的邏輯是：通過吸引更多企業(yè)用戶入駐，打造生態(tài)并積累數(shù)據(jù)，并與已有的云計(jì)算等業(yè)務(wù)形成“AI攬客，云計(jì)算掙錢”的盈利閉環(huán)。

目前，國(guó)內(nèi)AI開放平臺(tái)已形成較為清晰的格局：百度、阿里、騰訊、華為等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭主打綜合性AI開放平臺(tái)，在國(guó)內(nèi)占據(jù)了超過80%的市場(chǎng)份額；而商湯、曠視、訊飛等則在計(jì)算機(jī)視覺、語(yǔ)音識(shí)別等細(xì)分領(lǐng)域打造了AI開放平臺(tái)，共同爭(zhēng)奪剩下20%的市場(chǎng)份額。

未來一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)“AI四小龍”而言，無(wú)論其發(fā)展戰(zhàn)略是選擇垂直下沉抑或平臺(tái)化，都將面臨業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)與財(cái)務(wù)窘迫的雙重壓力。此時(shí)沖刺上市，意圖不言而喻。

以活下來為標(biāo)準(zhǔn)，“AI四小龍”的趕考才剛剛開始。