白酒板塊又上演了驚心動魄的一幕。

近期回暖的貴州茅臺剛站上1900元不久，走勢又出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。10月18日，貴州茅臺開盤后股價大幅下跌，截至今日收盤，股價下滑6.1%至1800元/股（人民幣，下同），單日市值蒸發(fā)近1500億元。

龍頭股股價出現(xiàn)異樣后，白酒板塊更是掀起“暴跌潮”。迎駕貢酒、山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒跌停，五糧液、洋河股份、水井坊等個股下跌超過5%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，白酒指數(shù)（884705）下跌接近8%，個股全線飄綠。

白酒消費稅將被調(diào)整？ 

10月16日，《求是》雜志發(fā)表了文章《扎實推動共同富?！罚ㄏ路Q“文章”）。文章指出，共同富裕是社會主義的本質(zhì)要求，是中國式現(xiàn)代化的重要特征。“我們說的共同富裕是全體人民共同富裕，是人民群眾物質(zhì)生活和精神生活都富裕，不是少數(shù)人的富裕，也不是整齊劃一的平均主義。”

文章提到，扎實推進共同富裕的六大要點工作的之一就是加強對高收入的規(guī)范和調(diào)節(jié)，其中有不少舉措與稅收制度的改革相關(guān)，涉及個人所得稅、房地產(chǎn)稅、消費稅等。文章發(fā)布后，外界有觀點指出，白酒作為國內(nèi)重要消費品之一，其消費稅有可能會被調(diào)整，征收環(huán)節(jié)將從生產(chǎn)端后移至零售端。

早在2019年11月29日，國務(wù)院印發(fā)了《實施更大規(guī)模減稅降費后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進方案》，其中雖未提及白酒行業(yè)，但提出消費稅征收將從生產(chǎn)環(huán)節(jié)后移至批發(fā)零售環(huán)節(jié)，這也曾引發(fā)了行業(yè)對白酒消費稅后移征收的猜想，白酒板塊在當日領(lǐng)跌大盤。

不過，在財政部2019年末發(fā)布的《中華人民共和國消費稅法（征求意見稿）》中，只有“金銀首飾、鉑金首飾和鉆石及鉆石飾品”和“超豪華小汽車”兩類消費稅延后至零售環(huán)節(jié)征收，對于市場關(guān)心的白酒稅率問題，征意稿并未進行調(diào)整。

此次消費稅將被調(diào)整的消息再次傳出，白酒板塊也同樣出現(xiàn)動蕩。酒業(yè)分析師蔡學飛10月18日接受時代財經(jīng)采訪時表示，白酒板塊今日大跌，應(yīng)該是受到了上述消費稅調(diào)整消息的影響。

蔡學飛還表示，白酒板塊的大跌可能也與近期基金減持白酒龍頭股的消息有關(guān)，這影響了市場信心。

全球持有貴州茅臺最多的基金——歐洲亞太成長基金近日公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，該基金9月繼續(xù)減持貴州茅臺，三季度末持有貴州茅臺股份數(shù)相比二季度降低了11.19%。

若稅改，小企業(yè)更受影響 

我國現(xiàn)行消費稅的征收范圍主要包括煙、酒、鞭炮、焰火、化妝品、成品油、貴重首飾及珠寶玉石、高爾夫球及球具、高檔手表、游艇、木制一次性筷子、實木地板、摩托車、小汽車等稅目，有的稅目還進一步劃分若干子目。在眾多稅目中，占大頭的主要是煙、酒、油和車。

如果消費稅征收環(huán)節(jié)延后征收，對于白酒行業(yè)的影響會有多大？

中金公司此前曾預(yù)計，如果白酒消費稅調(diào)整，酒類企業(yè)稅負有可能增加，經(jīng)營情況會受到影響，而相比啤酒和其他酒類，白酒行業(yè)受到的影響最大。在白酒企業(yè)中，大企業(yè)受到的影響則顯著小于中小企業(yè)，稅收不規(guī)范的企業(yè)競爭力將下降。

在白酒行業(yè)，企業(yè)普遍采用的是“酒廠+經(jīng)銷商”的產(chǎn)銷模式，白酒企業(yè)以出廠價向經(jīng)銷商提供產(chǎn)品，經(jīng)銷商以批發(fā)或零售的方式向外銷售產(chǎn)品賺取差價。但如果征收后移，酒企在經(jīng)銷渠道的壓力將大大增加。

蔡學飛認為，白酒屬于重稅行業(yè)，企業(yè)很關(guān)心消費稅率的調(diào)整，如果稅率從生產(chǎn)端轉(zhuǎn)移至零售端，理論上這是減輕了生產(chǎn)企業(yè)的負擔，因為稅率更加平衡，但實際上，在目前這種“廠家+經(jīng)銷商”的產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)下，也會變相增加企業(yè)的經(jīng)營壓力。

“消費稅征收環(huán)節(jié)的后移，會增加白酒銷售端的成本，從而影響白酒的消費需求，降低企業(yè)收入。”蔡學飛說道。

香頌資本董事沈萌告訴時代財經(jīng)，后移征收消費稅將增加白酒銷售渠道的稅負，一線白酒品牌可以將通過提高酒價等方式將稅務(wù)成本向渠道、消費端等下游轉(zhuǎn)移，而中小品牌轉(zhuǎn)嫁能力不強，只能由企業(yè)和渠道共同承擔稅務(wù)成本。此外，如果市場需求端產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性萎縮，無論是頭部，還是非頭部白酒品牌，都會受到負面影響。

中信證券在其最新研報中稱，消費稅所有相關(guān)內(nèi)容中市場最為關(guān)注對白酒的影響，主要擔憂在于稅率的調(diào)整和征收從生產(chǎn)端后移至零售端。“消費稅改是否進一步推進尚不明確，但考慮到白酒渠道的復(fù)雜性，以及規(guī)模影響，我們認為稅收調(diào)節(jié)的緊迫性在煙、油之后。若白酒稅改施行，對不同企業(yè)影響差異較大，主要看新增稅負在廠商、渠道、消費者之間的分配，核心看品牌廠商的定價能力。”

中信證券還表示，對“茅五瀘”等強勢品牌，由于品牌力強大、對渠道和消費者議價能力強，新增稅負料將實際由渠道或者消費者承擔，對企業(yè)利潤影響小。對品牌力不足的競爭弱勢企業(yè)來說，預(yù)計將自行承擔部分或更多稅負壓力，因需要為新增稅負補貼渠道以保持渠道動力，同時品牌力不足、定價權(quán)低，也難以將新增稅負轉(zhuǎn)移給消費者。“白酒若稅改，負面影響主要集中于弱勢品牌，名酒具有強大的轉(zhuǎn)嫁能力，消費稅變化影響較小。”