萬事開頭難。

在老齡化浪潮下，大力發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金成為共識(shí)。

今年兩會(huì)期間，“第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”首次被寫入政府工作報(bào)告。年內(nèi)，各類政策供給不斷優(yōu)化，6月，浙江?。ê瑢幉ㄊ校┖椭貞c市開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)；9月，武漢、成都、深圳、青島四城“嘗鮮”養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)；9月，國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司獲批籌建。第三支柱養(yǎng)老正在加速布局。

此前業(yè)內(nèi)盛傳，以人社部為主、多部門參與的養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱改革方案將在9月底出臺(tái)，但截至發(fā)稿，官方尚未公布相關(guān)政策。

不過，第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)如何真正落地仍然面臨重重挑戰(zhàn)。有人反問：“一個(gè)年輕人25歲，你和他說55歲沒有錢了會(huì)很慘，他會(huì)接受嗎？”

如何推進(jìn)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)建設(shè)？年輕人會(huì)為30年后的“焦慮”買單嗎？

退休后還能保障原來的生活嗎？

在我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的三個(gè)層次中，作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度基本健全，作為第二支柱的企業(yè)年金、職業(yè)年金制度初步建立并且在逐步完善，而主要以個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投資形成，包括商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和目標(biāo)日期基金等在內(nèi)的個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃還是個(gè)短板。

在老齡化趨勢(shì)之下，政府主導(dǎo)的第一支柱養(yǎng)老金替代率不足、財(cái)政壓力過大等問題已經(jīng)逐漸凸顯。

2019年中國社科院世界社保研究中心發(fā)布《中國養(yǎng)老金精算報(bào)告2019—2050》指出，到2028年，當(dāng)期結(jié)余可能會(huì)首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)，為-1181.3億元；2035年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余有耗盡的可能。

而作為第二支柱的企業(yè)年金、職業(yè)年金也與個(gè)人就業(yè)情況相聯(lián)系，覆蓋面并不高，提供養(yǎng)老保障相對(duì)較小。

“尤其是隨著生命周期的延長，現(xiàn)在85、90歲的高齡老人很普遍。很多人退休之后，消費(fèi)周期可能跟養(yǎng)老金的累積周期一樣長。”有業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，如何保障退休后的生活水平問題，對(duì)很多人來說都是考驗(yàn)。

事實(shí)上，即便各地基礎(chǔ)養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)了“十七連漲”，但就其總額來看并不高，對(duì)于工資的替代率（編者注：指勞動(dòng)者退休時(shí)的養(yǎng)老金領(lǐng)取水平與退休前工資收入水平之間的比率）也不高。

比如，甘肅2021年將城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)基礎(chǔ)養(yǎng)老金在原每人每月15元基礎(chǔ)上增加5元，基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到113元。2021年，山東省提出，將全省居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)平均保障水平再增長5%，由每人每月180元提高到190元。江蘇則明確，2021年城鄉(xiāng)居民省定基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)從每人每月160元提高至173元。

根據(jù)世界銀行的建議，要維持退休后的生活水平不下降，養(yǎng)老金替代率需不低于70%，國際勞工組織則建議養(yǎng)老金替代率最低標(biāo)準(zhǔn)為55%。

此前，財(cái)政部原部長樓繼偉曾透露，初始時(shí)，我國第一支柱替代率設(shè)計(jì)為60%，但近年來，第一支柱的替代率逐步下降，目前全國平均已不足50%。

建設(shè)由個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投資形成的第三支柱無疑迫在眉睫。

2021年，多方政策供給也不斷優(yōu)化，6月，浙江?。ê瑢幉ㄊ校┖椭貞c市開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)；9月，武漢、成都、深圳、青島四城“嘗鮮”養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司獲批籌建。第三支柱養(yǎng)老的棋局似已鋪開。

9月15日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保障體系建設(shè)（第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)）研究報(bào)告》。報(bào)告提出，未來我國養(yǎng)老保障的發(fā)展將呈現(xiàn)多元競(jìng)爭(zhēng)的格局，在第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建設(shè)初期，可考慮對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的投資管理人準(zhǔn)入設(shè)置一定門檻，從公司實(shí)力、投資能力和養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)等方面遴選出合格投資管理人，發(fā)行產(chǎn)品進(jìn)入第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品庫。

以賬戶制為基礎(chǔ)、個(gè)人自愿參加

那么，第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)如何建？

2018年5月，銀保監(jiān)會(huì)已在上海、福建、蘇州工業(yè)區(qū)試點(diǎn)稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)，然而效果并不樂觀。

2020年10月，銀保監(jiān)會(huì)作出大力發(fā)展第三支柱的政策指引，提出養(yǎng)老金融改革“兩條腿”走路的總方針，一方面抓現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)范，就是要正本清源，統(tǒng)一養(yǎng)老金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，清理名不副實(shí)產(chǎn)品。另一方面開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，大力發(fā)展真正具備養(yǎng)老功能的專業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品，包括養(yǎng)老儲(chǔ)蓄存款、養(yǎng)老理財(cái)和基金、專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)養(yǎng)老金等等，選擇條件較好的金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)先行參與。堅(jiān)持從我國實(shí)際出發(fā)，借鑒國際正反兩方面經(jīng)驗(yàn)，探索養(yǎng)老金融改革發(fā)展的新路子。

今年2月，人力資源和社會(huì)保障部副部長游鈞表示，近年來，在多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的框架下系統(tǒng)謀劃、整體設(shè)計(jì)第三層次制度模式，目前已經(jīng)形成了初步思路。總的考慮是，建立以賬戶制為基礎(chǔ)、個(gè)人自愿參加、國家財(cái)政從稅收上給予支持，資金形成市場(chǎng)化投資運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金制度，正在緊鑼密鼓地推出。

建立以賬戶制為基礎(chǔ)的第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)制度成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。

“設(shè)計(jì)構(gòu)建賬戶制大的框架，第三支柱的建設(shè)可以說邁出了最為關(guān)鍵，也最不可省略的一步。”泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司助理總裁兼首席投資官丁振寰向記者直言，第三支柱往往與稅收相聯(lián)系，這就與個(gè)人的工作及退休時(shí)間、福利待遇有關(guān)。賬戶設(shè)計(jì)好后，需要統(tǒng)一查詢資產(chǎn)信息，乃至包括遞延稅收等信息。賬戶制的基礎(chǔ)建設(shè)可能需要一個(gè)過程，但作為個(gè)人養(yǎng)老信息的統(tǒng)一管理體系，可謂是頂層設(shè)計(jì)最關(guān)鍵的一步。

在丁振寰看來，從銀行賬戶體系出發(fā)可能成為較為穩(wěn)妥的渠道。銀行賬戶是我國資金監(jiān)管的終端。在賬戶開設(shè)的選擇上，可以考慮選擇重新開立，或者指定已有賬戶。不過，在是否有指定銀行，銀行能否直接發(fā)行第三支柱產(chǎn)品等問題上還需監(jiān)管進(jìn)一步細(xì)化，但在此過程中，需要促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)、反壟斷，防止出現(xiàn)“唯一入口”或“幾家獨(dú)大”的情形。

信銀理財(cái)資產(chǎn)配置部海外投資部總經(jīng)理宋飛也認(rèn)為，從便利性角度來看，銀行是非常重要的載體，比如大家的社保賬戶都在銀行。后續(xù)要發(fā)展第三支柱養(yǎng)老，而每個(gè)人的工資都由銀行代發(fā)，很自然就可以順便轉(zhuǎn)入養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶，還可以設(shè)置定投功能。

海外市場(chǎng)如何設(shè)計(jì)養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱賬戶？美國信安金融集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼信安亞洲區(qū)總裁張維義介紹，從海外經(jīng)驗(yàn)來看，第三支柱的養(yǎng)老金賬戶設(shè)計(jì)一般是來配合多支柱的養(yǎng)老體系。第一支柱對(duì)于普通民眾一視同仁，不體現(xiàn)差異性，一般都是覆蓋面大，提供養(yǎng)老保障相對(duì)小。第二支柱，則與個(gè)人工作有關(guān)，公司成立養(yǎng)老金計(jì)劃。因此，隨著工作的變動(dòng)，很多民眾會(huì)擁有不同的第二支柱賬戶。這就不利于資金累計(jì)和統(tǒng)一投資管理。以香港為例，香港工作人口約260萬，第二支柱養(yǎng)老金賬戶則有接近900萬，這意味著平均一個(gè)人擁有3個(gè)賬戶，極端情況下一個(gè)人甚至擁有7個(gè)賬戶。因此，一般會(huì)打通第二支柱和第三支柱，允許客戶把第二支柱和第三支柱的錢累積起來統(tǒng)一管理。

“最重要的一點(diǎn)是稅收優(yōu)惠，第三支柱在大部分國家也會(huì)有稅收優(yōu)惠，稅收優(yōu)惠往往是帶動(dòng)一個(gè)人把錢放到一個(gè)賬戶持續(xù)10~20年去做管理的重要因素。”張維義直言，不過，稅收優(yōu)惠存在的問題是，它只對(duì)交稅的人有利，對(duì)于沒交稅的人作用不大。因此設(shè)計(jì)第三支柱時(shí)，若針對(duì)中產(chǎn)以上群體，則稅收優(yōu)惠非常重要。但若要將第三支柱做得比較寬泛，可以考慮財(cái)稅激勵(lì)政策，對(duì)相關(guān)人群進(jìn)行補(bǔ)貼。

如何讓年輕人“為未來買單”？

未來，隨著產(chǎn)品形態(tài)的多元化，養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老基金和養(yǎng)老信托哪種競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)？對(duì)個(gè)人而言，應(yīng)當(dāng)如何選擇？

“從結(jié)果來看，收益肯定是最為重要的。”丁振寰直言，評(píng)價(jià)一個(gè)產(chǎn)品往往有安全性、收益性、流動(dòng)性幾個(gè)維度，養(yǎng)老金長期化犧牲了流動(dòng)性，安全性和收益性的保障就是收益，“長期看沒有什么別的借口可言，人家借錢給你十年、二十年，證明不了自己（收益）就沒有借口。”

“對(duì)機(jī)構(gòu)而言，真正到了長期養(yǎng)老金的賽道，一定是用業(yè)績(jī)說話。”丁振寰說，銀保監(jiān)會(huì)已經(jīng)宣布基金公司可以發(fā)行養(yǎng)老基金，銀行可以發(fā)行養(yǎng)老存款，理財(cái)子公司可以發(fā)售養(yǎng)老理財(cái)，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司也會(huì)提供相關(guān)產(chǎn)品。對(duì)于投資者而言，選擇產(chǎn)品可能要基于對(duì)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品的判斷。

“第三支柱出來，可以買基金，可以買理財(cái)，也可以買保險(xiǎn)，到底誰的份額大仍然有待觀察。”建信基金資產(chǎn)配置與量化投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人梁珉直言，不同機(jī)構(gòu)都能提供產(chǎn)品，大家可以發(fā)揮在各自領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

“第三支柱是作為福利來做的，做投資，無論如何都要為投資者賺到錢，帶來福利，而不是做過度宏大的宣傳。”丁振寰向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，第三支柱要真正“做出來”，其收益應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款，否則投資者為什么不把錢存在銀行里，還得“提心吊膽”搞理財(cái)。“應(yīng)當(dāng)把影響第三支柱持續(xù)增值的障礙一個(gè)個(gè)清理干凈。重點(diǎn)在于國家全力支持，把最優(yōu)秀的資管機(jī)構(gòu)、最優(yōu)秀的投資經(jīng)理凝聚起來，讓大家都能受益。在宏大敘事后面，需要大量默默無聞的工作。”

“讓年輕人甚至是中年人參與養(yǎng)老，最重要的不是理念的宣講，而是便捷性。”

梁珉直言，具體到第三支柱的執(zhí)行層面設(shè)計(jì)一定要簡(jiǎn)便，若每個(gè)月投1000塊，需要10分鐘做15步點(diǎn)擊（步驟）肯定沒有人參與。未來賬戶體系中，大家參與的便捷度、使用感強(qiáng)一些，能助推更多人去使用。