寧德時代和比亞迪曾在2020年通過增資成為公司的大股東；而另一邊，公司的下游客戶主要為大型鋰電池廠商，這其中同樣出現(xiàn)了寧德時代和比亞迪的身影。

近日，深交所官網(wǎng)顯示，湖南裕能已遞交申報(bào)稿，計(jì)劃申請?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商為中信建投證券。

湖南裕能新能源電池材料股份有限公司（下稱“湖南裕能”）計(jì)劃本次發(fā)行不超過18931.32萬股，即不超過本次發(fā)行完成后公司總股本的25%，且占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

此次申請上市，湖南裕能擬募集資金18億元，用于四川裕能三期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目、四川裕能四期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動資金。

無實(shí)控人

成立于2016年的湖南裕能，是國內(nèi)一家鋰離子電池正極材料供應(yīng)商，專注于鋰離子電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

據(jù)披露，2016年6月，廣州力輝、湘潭電化等共同設(shè)立裕能有限（湖南裕能前身），注冊資本1億元。其中，廣州力輝以非貨幣財(cái)產(chǎn)（磷酸鐵鋰專有生產(chǎn)技術(shù)）出資3000萬元、以貨幣出資1000萬元，其余各方均為貨幣出資。同年9月，廣州力輝將磷酸鐵鋰專有生產(chǎn)技術(shù)相關(guān)資料交付至裕能有限，而這一技術(shù)對于公司起到了重要作用。

公司成立至今引入了多位外部投資者，IPO前的一次融資發(fā)生在2020年底。

2020年12月，湖南裕能進(jìn)行了一輪增資擴(kuò)股，引入了寧德時代、比亞迪等戰(zhàn)略投資者。其中，寧德時代認(rèn)繳5984.61萬股、比亞迪認(rèn)繳2992.31萬股，兩者認(rèn)購?fù)瓿珊蟪蔀楣镜拇蠊蓶|。

“對公司而言，引入寧德時代、比亞迪作為戰(zhàn)略投資者，有利于進(jìn)一步鞏固與重要客戶的合作關(guān)系、學(xué)習(xí)和借鑒先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)以及更好地把握行業(yè)發(fā)展趨勢。”對于引入這兩家公司的原因，公司在申報(bào)稿中如是說。

截至招股書簽署日，公司按同一控制合并后的第一大股東為湘潭電化、電化集團(tuán)及振湘國投，合計(jì)持有23%的股份。其中，湘潭電化為A股上市公司，其控股股東為電化集團(tuán)，實(shí)際控制人為湘潭市國資委；第二大股東津晟新材料持股10.57%，第三大股東寧德時代持股10.54%，另一大股東比亞迪則持股5.27%。

從整體的股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，公司單一或同一控制合并后不存在持股超過30%的情況。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，公司目前無控股股東和實(shí)際控制人。

募資擴(kuò)產(chǎn)

截至目前，湖南裕能的主要產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主，主要應(yīng)用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車、儲能領(lǐng)域等。

據(jù)悉，公司的核心產(chǎn)品磷酸鐵鋰是主要的鋰離子電池正極材料之一。2020年，新能源汽車、通信基站、電力儲能等多終端領(lǐng)域需求增加，帶動磷酸鐵鋰材料市場需求快速上升。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2020年磷酸鐵鋰材料出貨量12.4萬噸，同比增長40%；其中，公司2020年在國內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域的市場占有率為25%，磷酸鐵鋰出貨量排名第一。

這一核心產(chǎn)品銷售額的提升也直接帶動了公司業(yè)績的增長。

申報(bào)稿顯示，2018年至2020年及2021年一季度（下稱“報(bào)告期”），湖南裕能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.62億元、5.81億元、9.55億元、5.12億元，對應(yīng)凈利潤分別為1171.04萬元、5737.36萬元、4623.5萬元、5361.76萬元。

不難看出，公司在報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績有了明顯的增長，2020年的收入是2018年的近6倍。其中，核心產(chǎn)品磷酸鐵鋰作出重要貢獻(xiàn)，這部分收入由2018年的1.61億元上升至2020年的9.27億元；此外，這一產(chǎn)品的收入在報(bào)告期內(nèi)占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例均在95%以上。另一類產(chǎn)品三元材料從2019年開始給公司貢獻(xiàn)收入，2020年在其主營收入中占比為11.77%，占比還較小。

同樣，投入資金繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)磷酸鐵鋰這一產(chǎn)品，也是公司此次募投的重點(diǎn)。

在本次的募投項(xiàng)目中，湖南裕能計(jì)劃投入13億元，用于四川裕能三期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目、四川裕能四期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目，計(jì)劃建設(shè)期為兩年。項(xiàng)目實(shí)施完成后，公司將新增12萬噸/年磷酸鐵鋰產(chǎn)能。需要指出的是，公司2020年度磷酸鐵鋰的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到105.44%。

不過《國際金融報(bào)》記者也注意到，公司的磷酸鐵鋰在報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)量分別為3986.5噸、1.28萬噸、3.1萬噸、1.4萬噸；在產(chǎn)能方面，若按照2021年一季度設(shè)計(jì)產(chǎn)能來推算，2021年全年公司的設(shè)計(jì)產(chǎn)能或達(dá)到4.3噸。而上述新增12萬噸/年磷酸鐵鋰產(chǎn)能的募投項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為兩年，屆時在現(xiàn)有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上新增了產(chǎn)能后，客戶的需求又能否將之消化？

客戶集中度較高

上文提到，寧德時代和比亞迪曾在2020年通過增資成為公司的大股東；而另一邊，公司的下游客戶主要為大型鋰電池廠商，這其中同樣出現(xiàn)了寧德時代和比亞迪的身影。

按照同一控制關(guān)系合并計(jì)算，湖南裕能在報(bào)告期內(nèi)對前五大客戶的銷售收入共計(jì)1.61億元、5.73億元、9.31億元、5.09億元，占營業(yè)收入比例的99.26%、98.54%、97.55%、99.36%。其中，公司對寧德時代、比亞迪合計(jì)銷售收入占比均超過90%。

公司對此解釋稱，根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2019年和2020年國內(nèi)前五大動力鋰電池廠商的市場占有率分別為80.3%和83.5%；其中，排名前兩位的寧德時代、比亞迪的市場占有率合計(jì)分別達(dá)到69.1%、61.9%。受下游行業(yè)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)的市場集中度較高的影響，處于上游行業(yè)的公司銷售客戶集中度也較高。

不過，報(bào)告期內(nèi)，湖南裕能的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-1400.25萬元、-1.46億元、-1.7億元、5115.72萬元，波動較大。

對此，公司表示，“2019年和2020年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)且報(bào)告期內(nèi)大幅波動，一方面是公司收入規(guī)?？焖僭鲩L的階段性，同時受上游供應(yīng)商及下游客戶信用期差異，以及收入季節(jié)性因素的影響；另一方面是因?yàn)楣究蛻糨^多地使用承兌匯票支付貨款，公司將經(jīng)營性應(yīng)收票據(jù)背書用于支付工程及設(shè)備款，未計(jì)入經(jīng)營活動現(xiàn)金流入。”