剛進(jìn)入四季度，便發(fā)生了多起上市公司因期貨投機(jī)導(dǎo)致巨額虧損的案例。記者梳理后發(fā)現(xiàn)，其中有公司虧損額度占其去年凈利潤(rùn)的一半以上。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，隨著近年期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司參與期貨套期保值成為趨勢(shì)，但同時(shí)也存在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足、背離初心和“不務(wù)正業(yè)”的現(xiàn)象。衍生品是風(fēng)險(xiǎn)管理的利器，運(yùn)用得當(dāng)將起到為經(jīng)營(yíng)發(fā)展保駕護(hù)航的作用，運(yùn)用不當(dāng)則會(huì)“雪上加霜”。

套保還是投機(jī)？

近日，一家以生產(chǎn)紙尿褲等個(gè)人衛(wèi)生護(hù)理用品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股上市公司發(fā)布公告稱，公司通過(guò)子公司參與焦煤、焦炭期貨買賣，在幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)便浮虧幾千萬(wàn)元。按照該公司披露的半年報(bào)凈利潤(rùn)計(jì)算，目前期貨虧損金額約占其上半年凈利潤(rùn)四成。

據(jù)悉，上述上市公司期貨投資標(biāo)的為焦炭、焦煤，雖然組建了期貨交易管理小組，并召集了具備相應(yīng)的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的成員，但該公司僅依賴長(zhǎng)期對(duì)焦炭、焦煤等大宗商品價(jià)格跟蹤形成的價(jià)格判斷進(jìn)行投資，投資經(jīng)驗(yàn)和能力明顯不足。截至今年10月份，該公司年度開(kāi)展期貨投資累計(jì)投入高達(dá)1.5億元，占到去年凈資產(chǎn)比例的5.49%，累計(jì)虧損近7000萬(wàn)元，占去年凈利潤(rùn)的11.52%。

無(wú)獨(dú)有偶，另一家上市公司近日發(fā)布公告稱，截至目前，公司期貨平倉(cāng)累計(jì)虧損超1億元，占到了去年全年凈利潤(rùn)的66%。“目前已將前期建倉(cāng)的期貨合約全部平倉(cāng)，將終止期貨投資交易，終止開(kāi)展期貨投資及相關(guān)計(jì)劃，公司未來(lái)會(huì)將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營(yíng)中。”該公司是汽車零部件出口企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品為汽車剎車片，主要用于轎車、部分商用車。此次期貨投資的熱軋卷板期貨產(chǎn)品是公司產(chǎn)品原材料成本中占比最大的物料。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有超過(guò)5起上市公司因參與期貨投資而產(chǎn)生較大虧損的案例，且基本為因投機(jī)而產(chǎn)生較大虧損。

中衍期貨投資咨詢部總經(jīng)理盧旭向記者表示，上市公司從事期貨投資產(chǎn)生大幅虧損，一方面，反映出企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和套期保值的認(rèn)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的不足；另一方面，也反映出企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的缺失。企業(yè)參與期貨保值交易應(yīng)當(dāng)選擇與公司經(jīng)營(yíng)有關(guān)的期貨產(chǎn)品，且企業(yè)的期貨交易規(guī)模不能超過(guò)自身產(chǎn)能，如果從事期貨交易品種與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)毫無(wú)關(guān)聯(lián)，就不是真正意義上的套期保值交易。若從事的期貨交易規(guī)模與現(xiàn)貨不匹配，極易造成較大損失。

金信期貨投資咨詢部經(jīng)理姚興航對(duì)記者表示，隨著衍生品市場(chǎng)發(fā)展日趨完善，期貨品種逐漸豐富，實(shí)體企業(yè)嘗試使用期貨、期權(quán)等工具進(jìn)行套期保值或轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。但對(duì)于初期涉入期貨市場(chǎng)的個(gè)人或企業(yè)來(lái)說(shuō)，極容易背離初心，將套期保值變成投機(jī)行為，這主要表現(xiàn)在交易計(jì)劃不周全、風(fēng)控體系不完善、制度不健全等，進(jìn)而產(chǎn)生較大虧損。

年內(nèi)千余份套保公告發(fā)布

與部分企業(yè)投機(jī)形成鮮明對(duì)比的是，多數(shù)上市公司則合理運(yùn)用衍生品進(jìn)行套期保值，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)做好保駕護(hù)航工作。

中糧家佳康的業(yè)務(wù)包括飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰、鮮豬肉及肉制品的生產(chǎn)、經(jīng)銷與銷售及冷凍肉類產(chǎn)品進(jìn)口及銷售。在今年下半年生豬價(jià)格大幅下行、行業(yè)普遍虧損背景下，該公司三季度卻實(shí)現(xiàn)大幅盈利。近日，公司公告稱，集團(tuán)今年7月份-9月份實(shí)現(xiàn)生物資產(chǎn)公允價(jià)值調(diào)整前凈利潤(rùn)約8.5億元（未經(jīng)審核）。

有分析人士表示，該公司上半年進(jìn)行期貨套保，在較高價(jià)位出售一定比例的生豬，提前鎖定了部分利潤(rùn)，預(yù)期該利潤(rùn)會(huì)在下半年有所體現(xiàn)。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在中糧家佳康發(fā)布公告后，公司近兩日股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，一度創(chuàng)出3.08港元/股的階段性高點(diǎn)。截至10月14日收盤，中糧家佳康股價(jià)報(bào)收于2.98港元/股，上漲0.19點(diǎn)，漲幅為6.81%。

記者通過(guò)東方財(cái)富Choice和相關(guān)數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，A股上市公司參與套期保值的數(shù)量大幅提高。截至目前，年內(nèi)含有“套期保值”主題的公告份數(shù)已突破1000份，而去年全年僅有近500家上市公司發(fā)布了750份套期保值公告。與此同時(shí)，在近10年間，超過(guò)800家上市公司不同程度地參與了套期保值業(yè)務(wù)。

盧旭表示，期貨作為套期保值的運(yùn)用工具，不能當(dāng)作是交易市場(chǎng)的投資工具，企業(yè)做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理才是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提。衍生品作為風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)管理工具，已經(jīng)被許多上市公司所認(rèn)可，例如，世界500強(qiáng)的公司基本都從事期貨套期保值交易，且成功案例比比皆是，可以用來(lái)學(xué)習(xí)和參考。

姚興航對(duì)記者表示，企業(yè)要做好套期保值交易的前提是要有正確理念，需要有完整健全的制度及流程，更需要有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，專門負(fù)責(zé)套期保值的決策及操作。上市公司利用期貨工具進(jìn)行正確的套期保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，要盡可能消除采購(gòu)、生產(chǎn)及銷售各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，這才是有利于上市公司穩(wěn)定發(fā)展的根本。