10月12日，德科立科創(chuàng)板上市申請獲得受理。德科立深耕光電子器件行業(yè)二十余年，主營業(yè)務(wù)涵蓋光收發(fā)模塊、光放大器、光傳輸子系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信干線傳輸、5G前傳、5G中回傳、數(shù)據(jù)鏈路采集、數(shù)據(jù)中心互聯(lián)、特高壓通信保護等領(lǐng)域。

目前，德科立與中興通訊、Infinera、Ciena、烽火通信、諾基亞、ECI等多家全球主流電信設(shè)備制造商、國內(nèi)三大運營商和國家電網(wǎng)等客戶建立了良好的合作關(guān)系。

毛利率呈上升態(tài)勢

招股書顯示，2018年至2021年上半年，德科立主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.23%、31.00%、34.35%及34.59%，呈逐年上升趨勢。德科立表示，高速率光收發(fā)模塊毛利率較高，其營業(yè)收入占比逐年提升，是主營業(yè)務(wù)毛利率上升的重要因素。

目前，德科立核心產(chǎn)品主要應(yīng)用于光通信領(lǐng)域，下游應(yīng)用行業(yè)相對集中。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額分別為1.85億元、2.72億元、4.74億元和2.44億元，占同期公司營業(yè)收入的比例分別為69.77%、70.17%、71.34%和63.65%，客戶集中度較高。

業(yè)績方面，2018年至2021年上半年，德科立營業(yè)收入分別為2.65億元、3.87億元、6.65億元、3.83億元；凈利潤分別為1415.71萬元、4665.49萬元、1.42億元、6730.4萬元。

招股書顯示，中興通訊是德科立第一大客戶，其中2019年和2020年中興通訊銷售占比均超過50%。德科立表示，主要系公司下游客戶行業(yè)特征決定。從全球市場看，電信設(shè)備生產(chǎn)商具有較高的行業(yè)集中度，華為、諾基亞、愛立信、中興通訊等廠商占據(jù)了較高的市場份額。德科立已與中興通訊建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系，交易價格公允。

德科立實際控制人為桂桑、渠建平、張劭。三人系多年同事，為一致行動人。桂桑、渠建平、張劭通過直接和間接持股方式合計控制公司36.33%的表決權(quán)。無錫泰可領(lǐng)科實業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）為控股股東。其中，周建華、王飛、深創(chuàng)投、紅土湛盧、聯(lián)通中金為最近一年新增股東。

　擬募資10.3億元

德科立此次擬募資10.3億元，用于高速率光模塊產(chǎn)品線擴產(chǎn)及升級建設(shè)項目、光傳輸子系統(tǒng)平臺化研發(fā)項目以及補充流動資金。

得益于5G建設(shè)加速、有線寬帶需求穩(wěn)步提升、數(shù)據(jù)中心投資需求持續(xù)增長，光通信行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢，帶動骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)和寬帶接入網(wǎng)的建設(shè)和升級，為高速率光收發(fā)模塊、光放大器及光傳輸子系統(tǒng)產(chǎn)品帶來了廣闊的發(fā)展空間。

近年來，國內(nèi)廠商在全球光收發(fā)模塊市場中的份額提升明顯。根據(jù)ICC發(fā)布的《2021全球光通訊市場分析與預(yù)測》，2020年全球前十大光收發(fā)模塊廠商中，有五家是中國企業(yè)，市場份額合計占比達40%。

德科立指出，本次募集資金投資項目是在公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，為滿足市場需求，結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展特點，以現(xiàn)有技術(shù)為依托實施的投資計劃，對公司適應(yīng)光電子器件市場需求、增強公司組合產(chǎn)品供應(yīng)能力、提高公司整體研發(fā)能力具有重要意義。

行業(yè)需求變化會導(dǎo)致業(yè)績波動。德科立指出，公司所處的光電子器件行業(yè)會受到下游5G市場以及終端消費市場需求變動的影響而呈現(xiàn)一定程度的周期波動。近年來，全球5G市場需求持續(xù)增長，特別是中國5G產(chǎn)業(yè)在政府和資本的推動下呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。根據(jù)ICC預(yù)測，我國4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)周期約6-7年，在每年投資強度保持不變的情況下，完成5G網(wǎng)絡(luò)總投資進程大約需要8至10年。如果未來下游5G市場的終端需求大幅減弱，技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期導(dǎo)致行業(yè)景氣度下降，將可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營及盈利能力造成不利影響。

　客戶集中度較高

招股書顯示，按照受同一實際控制人控制的客戶合并計算的口徑，報告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額分別為18492.33萬元、27186.09萬元、47418.24萬元和24380.25萬元，占同期公司營業(yè)收入的比例分別為69.77%、70.17%、71.34%和63.65%，客戶集中度較高。

德科立表示，如果公司未來與該等客戶的合作發(fā)生不利變化且公司無法有效開拓其他客戶或現(xiàn)有客戶需求大幅下降，則較高的客戶集中度將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

值得一提的是，光收發(fā)模塊、光放大器、光傳輸子系統(tǒng)領(lǐng)域具有較高的技術(shù)壁壘，核心技術(shù)是公司的核心競爭力。

提升核心技術(shù)依賴于持續(xù)的研發(fā)投入和研發(fā)創(chuàng)新。公司表示，如果出現(xiàn)核心技術(shù)保護不利或核心技術(shù)人員外流導(dǎo)致關(guān)鍵技術(shù)外泄、被盜用或被競爭對手模仿的情形，則可能對公司的技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)發(fā)展乃至經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

較高的毛利率水平有助于公司保持優(yōu)秀的服務(wù)水平與研發(fā)能力。公司提示，隨著未來5G建設(shè)的繼續(xù)推進以及行業(yè)競爭加劇，可能導(dǎo)致公司下游市場需求出現(xiàn)波動。公司的核心技術(shù)優(yōu)勢、持續(xù)創(chuàng)新能力、成本管控水平等多個因素都可能影響公司毛利率水平，進而影響公司的盈利能力。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為8277.24萬元、7446.52萬元、13401.28萬元及22514.50萬元，應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為6447.13萬元、14035.19萬元、18885.68萬元及14402.87萬元，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計占各期流動資產(chǎn)的比例分別為50.30%、54.41%、46.21%及51.87%。

公司表示，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)占公司流動資產(chǎn)的比例較大。未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的余額將隨之增長。如果主要客戶的財務(wù)狀況突然出現(xiàn)惡化，將會給公司帶來應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)無法及時收回的風(fēng)險。