賣豬飼料和養(yǎng)豬的谷實生物要沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。 

2018年～2020年，谷實生物的業(yè)績波動明顯，一定程度和豬周期波動相吻合。但需要注意的是，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)（種豬）在2019年出現(xiàn)較大波動。2018年年末，公司存欄種豬共2.11萬頭；2019年年末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較2018年年末減少79.87%，僅0.59萬頭。谷實生物解釋，主要是部分養(yǎng)殖場進行清欄，同時疫病導(dǎo)致部分種豬死亡。但谷實生物并未說明具體是哪一種疫病導(dǎo)致。 

另外，報告期內(nèi)（2018年～2020年，下同），谷實生物存在第三方回款行為，累計回款金額超6000萬元，而這一行為也是IPO監(jiān)管關(guān)注的重點。不過保薦機構(gòu)表示，通過走訪、函證及抽樣檢查等方式核查了第三方回款相關(guān)收入的真實性。 

　　存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形 

又有一家養(yǎng)豬企業(yè)要來A股了。日前，注冊地位于哈爾濱市的谷實生物已遞交了IPO申報材料。 

不過，谷實生物并非單純地養(yǎng)豬，它的主要業(yè)務(wù)還包括飼料，而且相比養(yǎng)豬，飼料收入占了谷實生物營收大頭。2018年～2020年，公司飼料業(yè)務(wù)收入占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入比例分別為73.52%、74.10%、69.17%。 

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期內(nèi)谷實生物業(yè)績波動明顯。2018年～2020年，公司分別實現(xiàn)營收9.5億元、10億元、17.6億元。同期，公司凈利潤分別為﹣1126.44萬元、5521.77萬元、1.5億元。不難發(fā)現(xiàn)，谷實生物的業(yè)績波動和豬周期波動相吻合。2018年正好是豬周期的一輪價格低谷，豬企補欄意愿極低。 

實際上，谷實生物當(dāng)下選擇的上市時機恰好又是豬周期低谷。根據(jù)牧原股份9月份生豬銷售簡報，9月商品豬價格為11.49元/公斤，僅是去年同期價格的1/3。 

此次A股IPO，谷實生物擬募集資金用于擴充產(chǎn)能。公司擬投資12億元，用于年產(chǎn)42萬噸配合飼料及飼料原料前處理項目、杜蒙縣谷實牧業(yè)新建年出欄24萬頭生豬項目等。 

當(dāng)下恰逢豬價低位，谷實生物產(chǎn)能擴張是否考慮了市場風(fēng)險？ 

“我們也是從長遠考慮，當(dāng)然也考慮過豬周期波動影響。”谷實生物信披部門有關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者強調(diào)，公司主要還是以飼料為主，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)體量還沒有飼料業(yè)務(wù)大。 

不過從報告期內(nèi)的養(yǎng)豬頭數(shù)看，谷實生物的補欄量增長迅速。以種豬為例，公司去年初的數(shù)量為5909頭，到期末已達到1.7萬頭。 

谷實生物也披露了前五大客戶數(shù)據(jù)，主要客戶合計收入占比未超過30%。需要注意的是，2020年度，公司的第一大客戶是杜爾伯特牧泉元興飼料有限責(zé)任公司（以下簡稱牧泉元興），銷售收入為1.58億元，占營收比例8.97%。谷實生物主要向其銷售的是反芻料，其他大客戶則是以肥豬為主。

圖片來源：招股說明書（申報稿）截圖 

值得注意的是，谷實生物還存在客戶與供應(yīng)商、客戶與競爭對手重疊的情形。比如2019年度，公司向牧泉元興銷售反芻料，同時采購飼料原料。去年，公司還向競爭對手溫氏股份（300498，SZ）銷售豬料，銷售金額3418.78萬元。 

從毛利率看，2018年～2020年，谷實生物綜合毛利率分別為14.24%、20.29%、19.73%。 

　　第三方付款金額累計超6000萬元 

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2018年～2020年，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)分別為4247.4萬元、855萬元、4035.76萬元。2019年，谷實生物生產(chǎn)性生物資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下滑。 

谷實生物的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)便是種豬。2018年年末，公司存欄種豬共2.11萬頭；2019年年末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較2018年年末減少79.87%，僅0.59萬頭。谷實生物表示，主要系為防范生豬養(yǎng)殖進一步損失等風(fēng)險，公司對部分養(yǎng)殖場進行清欄，同時疫病導(dǎo)致部分種豬死亡，當(dāng)期種豬減少較大。 

那么，谷實生物的種豬具體是遭遇了哪種疫??？“疫病是很多種，并不是由單獨一種造成的。”谷實生物上述有關(guān)人士表示。 

從IPO信披角度，生物疫病的信息披露是否要更為具體？資深投行人士王驥躍對記者表示，對此沒有強制要求。 

“對于具體疫病目前并沒有明確規(guī)定需要披露。”上海新古律師事務(wù)所律師王懷濤對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，根據(jù)《企業(yè)會計準則第5號生物資產(chǎn)》對于企業(yè)生物資產(chǎn)信息披露的要求，規(guī)定較為寬泛且沒有詳細的規(guī)范性指示。新修正的《動物防疫法》雖涉及到生產(chǎn)性生物資產(chǎn)中動物的防疫要求，但同樣對信息披露并無要求。 

谷實生物還與關(guān)聯(lián)方有理財產(chǎn)品的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。報告期內(nèi)，公司陸續(xù)購買四川信托有限公司發(fā)行的多個信托理財產(chǎn)品，2020年部分產(chǎn)品出現(xiàn)逾期情況，經(jīng)溝通后仍未收回，該部分逾期且未贖回的信托產(chǎn)品本金合計1億元，共涉及10個集合資金信托計劃信托受益權(quán)。去年11月25日，谷實生物與關(guān)聯(lián)方哈爾濱禾青投資有限公司（以下簡稱禾青投資）簽署信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將上述10個信托產(chǎn)品的信托受益權(quán)讓給實際控制人控制的禾青投資。 

另外，谷實生物在報告期內(nèi)存在第三方回款的情況。2018年～2020年，公司通過第三方回款金額分別為2395.4萬元、2058.32萬元、2091.15萬元。 

實際上，第三方回款行為一直是IPO監(jiān)管關(guān)注的重點。 

“第三方付款在實踐中很容易造成法律關(guān)系的混亂和失真，在法律手續(xù)不全的情況下很可能會引發(fā)糾紛，第三方在沒有合法依據(jù)的情況下代為付款，可能會給IPO公司帶來所得收入被認定為不當(dāng)?shù)美娘L(fēng)險。”王懷濤表示，IPO審核中對“第三方回款”問題的關(guān)注，實質(zhì)上是對擬上市公司收入真實性及內(nèi)部控制是否完善的判斷，而第三方回款的金額或占比過高可能會直接導(dǎo)致對企業(yè)收入真實性及內(nèi)部控制完善的否定。 

“我們第三方回款比例不高（占營收），主要原因包括一些小的商戶因為疫情無法使用對公賬戶等。”谷實生物有關(guān)人士表示。而公司在招股書（申報稿）中提到，部分養(yǎng)殖場客戶為個人獨資企業(yè)或農(nóng)民合作社，出于自身資金安排及便利考慮，存在法定代表人代養(yǎng)殖場支付貨款的情況。 

值得一提的是，谷實生物的保薦機構(gòu)表示，通過走訪、函證及抽樣檢查等方式核查了第三方回款相關(guān)收入的真實性。