機(jī)不可失，“失”不再來(lái)。深諳此道的浙商鈄正剛迅疾出手——趁著有色板塊市場(chǎng)熱度未退，杭州錦江集團(tuán)旗下氧化鋁龍頭三門峽鋁業(yè)醞釀借殼上市。

現(xiàn)年68歲的浙江草根商人鈄正剛，有著浙商群體中少見(jiàn)的資本眼光和運(yùn)作技巧，他很早就浸潤(rùn)于資本市場(chǎng)，也曾遭遇起伏波瀾。這位富豪榜的?？?，習(xí)慣了躲在聚光燈后運(yùn)籌帷幄，卻在近年雷霆出擊，成為魯北化工、焦作萬(wàn)方、德力股份的重要股東，漸次構(gòu)建了“錦江系”。

與其他資本系不同的是，掌舵人鈄正剛并不追求、甚至刻意回避標(biāo)的公司控制權(quán)，甘居二股東角色實(shí)施資本運(yùn)作。

長(zhǎng)袖善舞20余年

9月27日晚，福達(dá)合金宣布，擬收購(gòu)杭州錦江集團(tuán)旗下三門峽鋁業(yè)75.7233%的股權(quán)，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重組上市（即借殼），將會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。

易主的對(duì)象，指向低調(diào)的浙江富豪鈄正剛。據(jù)公開(kāi)信息，本次交易對(duì)手方杭州錦江集團(tuán)、正才控股、恒嘉控股、錦江投資、延德實(shí)業(yè)均為“錦江系”成員。“很明顯，鈄正剛不想錯(cuò)過(guò)有色板塊大漲的風(fēng)口，急于將旗下資產(chǎn)證券化。”有市場(chǎng)人士說(shuō)。

官網(wǎng)顯示，杭州錦江集團(tuán)創(chuàng)始于1983年，是一家主營(yíng)環(huán)保能源、有色金屬、化工新材料，集貿(mào)易、金融于一體的現(xiàn)代大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，由鈄正剛、尉雪鳳夫婦控制。2020年，集團(tuán)總資產(chǎn)超過(guò)700億元，營(yíng)收超過(guò)780億元。

在習(xí)慣埋頭干事的浙商大軍中，鈄正剛是較為特殊的一個(gè)，他很早就接觸到資本市場(chǎng)。1998年，鈄正剛擔(dān)任A股公司凱地絲綢（現(xiàn)名英特集團(tuán)）總經(jīng)理。2004年底，杭州錦江集團(tuán)還曾醞釀入主安源股份（安源煤業(yè)的前身）。2005年前后，杭州錦江集團(tuán)持有華聯(lián)集團(tuán)股權(quán)達(dá)20.89%，成為上市公司華聯(lián)控股的間接第一大股東。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年至2005年期間，鈄正剛家族“染指”過(guò)的上市公司還包括中國(guó)鳳凰（后更名為長(zhǎng)航鳳凰）、江西紙業(yè)（后更名為九鼎投資）等，但都成“匆匆過(guò)客”。

10年后，鈄正剛再度出擊。2016年至今，杭州錦江集團(tuán)重現(xiàn)資本江湖，逐鹿標(biāo)的涉及焦作萬(wàn)方、魯北化工、哈空調(diào)、德力股份等。

2016年5月，焦作萬(wàn)方原第一大股東吉奧高投資，將持有的全部2.11億股（占總股本的17.56%）轉(zhuǎn)讓給鈄正剛旗下的金投錦眾，總對(duì)價(jià)18.7億元。轉(zhuǎn)讓完成后，金投錦眾成為第一大股東。

2016年7月，魯北集團(tuán)混改落地，杭州錦江集團(tuán)向魯北集團(tuán)增資6.04億元，占股44.5%，成其第二股東，后持股比例稀釋為35.60%。同年11月，杭州錦江集團(tuán)向魯北集團(tuán)旗下金海鈦業(yè)增資3.51億元。

2018年5月，德力股份實(shí)控人施衛(wèi)東向杭州錦江集團(tuán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓4138.645萬(wàn)股股份，占公司總股本的10.56%，總價(jià)3.875億元。

另外，2016年9月，杭州錦江集團(tuán)旗下的錦航投資作為戰(zhàn)略投資方，投資13.5億元入股了深紡織子公司盛波光電，獲得其40%的股權(quán)。

光是這4項(xiàng)投資，總支出超過(guò)45億元。

特立獨(dú)行的是，與“中植系”“寶能系”等資本系控制多家上市公司不同，“錦江系”似乎不想成為實(shí)控人。上述案例中，杭州錦江集團(tuán)都只是“二股東角色”。德力股份曾公告，杭州錦江集團(tuán)擬通過(guò)受讓股份及表決權(quán)委托入主，但后來(lái)并未實(shí)施易主，目前其仍只是二股東。

另有信息顯示，杭州錦江集團(tuán)還曾間接持有海欣股份等上市公司股份，并曾委派董事任職。“杭州錦江集團(tuán)也參與了不少二級(jí)市場(chǎng)投資，只是市場(chǎng)并不知道。”有知情人士表示。

資本擴(kuò)張有輸有贏

杭州錦江集團(tuán)官網(wǎng)提及的企業(yè)文化饒有意味：有限的是腳，無(wú)限的是路；有限的是金錢，無(wú)限的是事業(yè)。如何用有限的金錢做好無(wú)限的事業(yè)是企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)鍵。

用有限的錢做擴(kuò)張，少不了杠桿。收購(gòu)焦作萬(wàn)方股權(quán)時(shí)，接盤的主體金投錦眾實(shí)繳金額20.41億元，鈄正剛實(shí)際僅出資3.41億元，杠桿比例接近1:5。

戲劇性的是，杭州錦江集團(tuán)成第一大股東后，圍繞焦作萬(wàn)方的控制權(quán)，多路資本上演了曠日持久的暗戰(zhàn)。直到2020年8月，杭州錦江集團(tuán)開(kāi)始減持，目前通過(guò)寧波中曼仍持有焦作萬(wàn)方11.87%的股權(quán)。從股價(jià)方面看，杭州錦江集團(tuán)入局5年仍是浮虧狀態(tài)。

另一項(xiàng)投資也橫生枝節(jié)。因盛波光電未能完成業(yè)績(jī)對(duì)賭，杭州錦江集團(tuán)2018年度業(yè)績(jī)補(bǔ)償近2億元，2019年需補(bǔ)償2.45億元，后因爭(zhēng)議事項(xiàng)向深圳國(guó)際仲裁院提起仲裁。今年7月，深紡織收到杭州錦江集團(tuán)函告，優(yōu)勢(shì)福德擬受讓錦航投資100%合伙份額。這意味著，在投資5年后，杭州錦江集團(tuán)正式從盛波光電撤出。

在介入德力股份前，杭州錦江集團(tuán)曾覬覦哈空調(diào)的控制權(quán)，并成功躋身最后的中標(biāo)方，但在最后時(shí)刻放棄。

“鈄正剛有著很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張沖動(dòng)。”浙江商圈人士評(píng)價(jià)說(shuō)，其借助杠桿大舉收購(gòu)，初衷是希望在主營(yíng)的幾大業(yè)務(wù)板塊內(nèi)做產(chǎn)業(yè)整合，“比如入股盛波光電是希望整合偏光片業(yè)務(wù)，但最終效果并不好”。

最受關(guān)注的是圍繞華聯(lián)控股大股東華聯(lián)集團(tuán)的資本漩渦。2005年，杭州錦江集團(tuán)成為華聯(lián)集團(tuán)的第一大股東，但后者一直被認(rèn)定為無(wú)實(shí)際控制人。2019年7月，杭州金研海藍(lán)、金研海盛，與杭州錦江集團(tuán)、河南富鑫、浙江康瑞共同簽署了一攬子整體交易文件，擬以55億元整體受讓后三方持有的華聯(lián)集團(tuán)共計(jì)53.6866%股權(quán)。這筆交易后來(lái)引發(fā)訴訟。直到去年底，各方達(dá)成和解，最終深圳地產(chǎn)商恒裕集團(tuán)上位成為華聯(lián)集團(tuán)的實(shí)控人，杭州錦江集團(tuán)退出。

相對(duì)而言，魯北集團(tuán)混改項(xiàng)目，是鈄正剛較為成功的一項(xiàng)投資。2018年12月，魯北化工出資2.66億元收購(gòu)了杭州錦江集團(tuán)旗下錦億科技51%的股份。2020年，上市公司作價(jià)13.8億元收購(gòu)金海鈦業(yè)，杭州錦江集團(tuán)持有標(biāo)的資產(chǎn)34%股份，魯北集團(tuán)持有另66%。股權(quán)增值及資產(chǎn)騰挪，杭州錦江集團(tuán)收益不菲。

杭州錦江集團(tuán)為何獨(dú)愛(ài)“二股東”角色，與實(shí)控人自我“絕緣”？一個(gè)重要因素或是，鈄正剛在過(guò)往資本運(yùn)作中經(jīng)歷過(guò)起伏——1998年3月至1998年10月，鈄正剛?cè)蝿P地絲綢總經(jīng)理期間，未經(jīng)董事會(huì)同意，擅自將巨額資金交給華誠(chéng)財(cái)務(wù)“委托投資”，導(dǎo)致1900萬(wàn)元本金未能收回，此外還發(fā)生虛增利潤(rùn)800萬(wàn)元等諸多問(wèn)題。2004年染指安源股份，更讓鈄正剛卷入“賄賂門”。

低調(diào)潛行的鈄正剛，若能將三門峽鋁業(yè)送上資本市場(chǎng)，有望獲得第一個(gè)真正掌舵的資本平臺(tái)。