面對全球能源供應(yīng)短缺壓力與日俱增，華爾街投資機(jī)構(gòu)正掀起新一輪原油期貨買漲潮。

截至10月12日，WTI原油期貨主力合約報價徘徊在80.87美元/桶附近，盤中一度創(chuàng)下過去7年以來最高值82.18美元/桶。

“如今，越來越多華爾街對沖基金正涌入買漲原油期貨陣營。”一位華爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理向記者直言。

數(shù)據(jù)也證明對沖基金的“瘋狂”。

美國商品期貨委員會CFTC發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日當(dāng)周，對沖基金等投資機(jī)構(gòu)大幅增加對WTI、布倫特、汽油、取暖油、柴油期貨期權(quán)的多頭頭寸，令多空比例漲至6.76:1。其中，對沖基金持有的WTI取暖油凈多頭頭寸達(dá)到47898份合約，創(chuàng)下過去3年以來的最高值。

“這背后，是對沖基金正密切關(guān)注越來越多國家參與天然氣/煤炭搶購潮，只要搶購風(fēng)潮持續(xù)升溫，他們越有底氣大舉推高原油、天然氣、煤炭等傳統(tǒng)能源價格獲利。”他向記者指出。5個月前，不少對沖基金還認(rèn)為原油期貨價格漲至100美元/桶“遙不可及”，如今他們相信原油期貨觸及100美元/桶已是“一步之遙”。

花旗銀行發(fā)布最新報告指出，隨著天然氣價格高企令越來越多能源消費轉(zhuǎn)向石油，全球油價將在今年冬天觸及90美元/桶上方。究其原因，是能源消費從天然氣轉(zhuǎn)向石油，可能令原油每日需求額外增加100萬/桶。

海投全球創(chuàng)始人兼CEO王金龍對此向記者表示，這波對沖基金買漲原油期貨潮起，其實帶有較強(qiáng)的投機(jī)成分。因為長期而言，受制ESG因素日益納入投資決策，對沖基金等投資機(jī)構(gòu)未必會長期超配傳統(tǒng)能源資產(chǎn)組合。

“事實上，一旦能源供需關(guān)系得到改善，這波投機(jī)買漲潮就會迅速退去。”他指出。如今市場投機(jī)買漲潮越瘋狂，未來原油期貨跌幅就會越慘烈。

對沖基金的底氣與算盤

“如今，買漲原油期貨儼然成為華爾街投資機(jī)構(gòu)最熱門的一大投資策略。”上述華爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理向記者直言。

上周以來，他與其他對沖基金經(jīng)理碰面時，三句不離“買漲原油天然氣”。

畢竟，全球天然氣庫存持續(xù)減少，加之寒冬季節(jié)來臨推高了能源取暖發(fā)電需求，都成為對沖基金持續(xù)追漲原油天然氣的重要“籌碼”。

他告訴記者，對沖基金認(rèn)為此次原油期貨上漲行情出現(xiàn)，還有著深層次原因——前些年油價低迷，加之各國持續(xù)推進(jìn)清潔能源政策，令原油天然氣開采投資減少，導(dǎo)致如今原油天然氣供應(yīng)面臨較大的缺口，難以跟上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的旺盛需求。

記者多方了解到，目前買漲原油期貨的主要資本力量，是宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金與大宗商品投資型對沖基金。

早在5個月前，他們鑒于QE流動性泛濫與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，買入執(zhí)行價格在100美元/桶的買漲原油期權(quán)投資組合。如今他們正借著這波買漲潮，迅速將原油期貨價格推高至100美元/桶上方，從而兌現(xiàn)豐厚的期權(quán)投資回報。

一位原油期貨經(jīng)紀(jì)商透露，為了盡早達(dá)成上述目標(biāo)，這些對沖基金主要采取四兩撥千斤的策略——即他們投入巨額資金買漲偏小眾的中間餾分油期貨期權(quán)品種(包括柴油與取暖油等)。如今，對沖基金對美國柴油等中間餾分油期貨期權(quán)的總凈多頭頭寸達(dá)到1.52億桶，多空比例更是超過12:1，很大程度帶動原油期貨價格持續(xù)上漲。

與此同時，不少對沖基金還密切關(guān)注WTI原油期貨近月合約與一個月后交割合約的價差波動趨勢。隨著兩者價差創(chuàng)下過去兩年以來最大值1.15美元/桶，這些對沖基金開始押注美國原油庫存開始減少，從而更有底氣繼續(xù)追漲原油期貨獲利。

數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日當(dāng)周，美國最大原油交割地——庫欣——的原油庫存或降至3380萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去5年的季節(jié)性均值。

“需要注意的是，這輪原油期貨買漲潮的投機(jī)氛圍相當(dāng)濃厚。”王金龍向記者直言。今年以來，對沖基金的一個重要投機(jī)套利策略，就是抓住大宗商品供需緊張關(guān)系短期買漲獲利。年初他們曾炒作疫情導(dǎo)致大宗商品供應(yīng)減少而大舉投機(jī)買漲套利，但隨著大宗商品供系改善與美聯(lián)儲釋放縮減QE信號而迅速退潮，如今他們正“如法炮制”，一旦市場供需關(guān)系再度改善，他們又會紛紛集體獲利離場。

“這背后，是越來越多投資機(jī)構(gòu)受制ESG投資理念，不大會長期超配原油等高耗能資源投資組合，因此他們更側(cè)重通過短期交易博取可觀的回報。”他指出。若美聯(lián)儲縮減QE令美元指數(shù)再度反彈，很多基于量化投資的大宗商品型對沖基金也會順勢獲利離場，令這波原油買漲潮戛然而止。

供需緊張關(guān)系逆轉(zhuǎn)變數(shù)猶存

值得注意的是，隨著全球能源供應(yīng)短缺壓力加大，越來越多國家紛紛加入高價搶購天然氣/煤炭陣營，令對沖基金追漲原油期貨更加有恃無恐。

BC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft直言，目前華爾街多數(shù)對沖基金都在密切關(guān)注歐洲國家與亞洲國家調(diào)高報價搶購天然氣/煤炭的最新進(jìn)展，甚至將它作為持續(xù)追漲原油期貨的重要風(fēng)向標(biāo)。畢竟，天然氣價格越高，越來越多企業(yè)就會轉(zhuǎn)向原油用于發(fā)電取暖，無形間帶動原油需求進(jìn)一步旺盛。

記者多方了解到，隨著近期亞洲液化天然氣價格重要指標(biāo)JKM迭創(chuàng)新高，越來越多華爾街對沖基金認(rèn)定各國高價搶購天然氣行為正趨于激烈，紛紛將WTI原油期貨短期目標(biāo)價格調(diào)高至90美元/桶一線。

“這也令華爾街投資機(jī)構(gòu)買漲原油期貨變得異常擁擠，反而加大了原油價格劇烈波動風(fēng)險。”王金龍向記者直言。目前，一些嗅覺敏銳的對沖基金已將目光瞄準(zhǔn)OPEC+組織的最新增產(chǎn)動向。

盡管當(dāng)前OPEC+仍堅持每天增產(chǎn)40萬桶原油，但隨著主要經(jīng)濟(jì)體對能源的需求日益迫切，不排除OPEC+組織可能將每日增產(chǎn)幅度調(diào)高至80萬桶。此前，沙特阿美指出，隨著天然氣價格高企，越來越多企業(yè)開始轉(zhuǎn)向原油發(fā)電供暖，正令每日全球原油需求額外增加約50萬桶。

“若OPEC+組織決定增產(chǎn)，全球能源供需關(guān)系一旦得到有效改善，對沖基金的原油買漲潮就可能失去最大的支撐。”王金龍認(rèn)為。此外天然氣與原油價格雙雙走高，也會驅(qū)動部分資本重返原油天然氣開采市場，通過增加原油天然氣開采供給以博取可觀的收益，助推全球能源供需關(guān)系再度趨于均衡。

“本周以來，越來越多對沖基金開始擔(dān)心，若全球能源供需緊張關(guān)系逆轉(zhuǎn)令投機(jī)資本大幅度退潮，他們很可能將遭遇多殺多的慘烈局面，導(dǎo)致此前收益悉數(shù)回吐。”他強(qiáng)調(diào)說。