付振平：“保險(xiǎn)資金參與綠色投資的渠道具有多樣性。除公開市場(chǎng)投資外，保險(xiǎn)資金還可以通過股權(quán)、債權(quán)等形式參與相關(guān)領(lǐng)域建設(shè)發(fā)展。”

“宏觀市場(chǎng)的變化、監(jiān)管環(huán)境的變化、保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部的變化，不僅是挑戰(zhàn)，也是保險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)型發(fā)展的機(jī)遇。”近日，安永（中國(guó)）企業(yè)咨詢有限公司精算與風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢合伙人付振平在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者專訪時(shí)表示，保險(xiǎn)投資的轉(zhuǎn)型從來不是一蹴而就，而是伴隨著整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)潛移默化的過程。

在新的變革下，安永鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資管公司優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)、進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、擁抱綠色投資，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下力爭(zhēng)收益，與負(fù)債端打出漂亮的組合拳，抓住機(jī)遇，加速保險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)型發(fā)展。

保險(xiǎn)資管迎多重利好

2018年4月，人民銀行等四部委共同頒布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”），標(biāo)志著貫穿銀行、證券、保險(xiǎn)的資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管框架頂層設(shè)計(jì)的完成，對(duì)金融行業(yè)影響深遠(yuǎn)。

2020年3月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（下稱《辦法》），標(biāo)志著保險(xiǎn)業(yè)終于邁出了落實(shí)資管新規(guī)的實(shí)質(zhì)性一步，也意味者保險(xiǎn)資管在市場(chǎng)化、專業(yè)化道路上又一個(gè)新臺(tái)階。同年9月，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則等三個(gè)文件，進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

付振平表示，大資管新規(guī)下，保險(xiǎn)資管將迎來多重利好。一方面，資管新規(guī)促進(jìn)了整個(gè)資管行業(yè)的良性發(fā)展。由于保險(xiǎn)資管公司風(fēng)控較為嚴(yán)格，此次新規(guī)對(duì)保險(xiǎn)資管沖擊較小，反而有助于各機(jī)構(gòu)進(jìn)一步明確發(fā)展思路，摒棄利用通道業(yè)務(wù)等方式擴(kuò)張規(guī)模的想法，將精力更多放在服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)和鞏固優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域上，提高產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、投資研究水平，增強(qiáng)主動(dòng)管理能力，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展。

另一方面，《辦法》在監(jiān)管層面首次明確了保險(xiǎn)資管公司的資管機(jī)構(gòu)地位，使保險(xiǎn)資產(chǎn)管理與其他資產(chǎn)管理處于同一起跑線，打破了保險(xiǎn)資管公司在身份、待遇上的不平等局面。有利于保險(xiǎn)資管公司提高業(yè)務(wù)的效率和便利程度，降低業(yè)務(wù)成本。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)面臨調(diào)整

挑戰(zhàn)同樣存在。付振平直言，受新冠疫情以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響，市場(chǎng)中穩(wěn)定收益的低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對(duì)稀缺，保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)配置難度加大。全球GDP下滑明顯，經(jīng)濟(jì)前景充滿不確定性，低利率或?qū)⒊蔀槌B(tài)。如何戰(zhàn)勝低利率周期、獲得穩(wěn)定的投資收益，是對(duì)保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)管理能力提出的重大挑戰(zhàn)。

“保險(xiǎn)資管部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)將面臨調(diào)整。”付振平指出，資管新規(guī)和統(tǒng)一規(guī)范杠桿比例、整改非標(biāo)投資期限錯(cuò)配、調(diào)整估值方法等要求，從長(zhǎng)期來看有利于整個(gè)資管行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。然而，部分新業(yè)務(wù)受到了監(jiān)管政策的影響。例如，《辦法》的配套規(guī)則《關(guān)于保險(xiǎn)資金設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》明文禁止股權(quán)投資計(jì)劃的“名股實(shí)債”。而以前保險(xiǎn)資管在投資股權(quán)投資計(jì)劃時(shí)，出于安全性等考慮，大部分股權(quán)投資都設(shè)置了“定期付息、到期還本”類的條款，新規(guī)實(shí)施后這類業(yè)務(wù)勢(shì)必大幅萎縮。

保險(xiǎn)行業(yè)同樣面臨其他金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。在付振平看來，保險(xiǎn)資管的資金管理規(guī)模、從業(yè)人員和機(jī)構(gòu)數(shù)量都遠(yuǎn)少于其他資產(chǎn)管理行業(yè)，在品牌認(rèn)可度、市場(chǎng)影響力等方面總體還存在差距。例如，銀行理財(cái)子公司的投資范圍廣泛，渠道優(yōu)勢(shì)強(qiáng)大，品牌優(yōu)勢(shì)突出，毫無疑問地處于行業(yè)的領(lǐng)先地位。保險(xiǎn)資管還需發(fā)掘自身特點(diǎn)，如發(fā)揮長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)耕耘資本市場(chǎng)，穩(wěn)健發(fā)展。

與綠色投資高度契合

在同時(shí)面臨宏觀市場(chǎng)變化、監(jiān)管環(huán)境變化、保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用挑戰(zhàn)的當(dāng)下，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力越來越大，保險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)型也成為了必然選擇。如何在面臨各種挑戰(zhàn)的大環(huán)境中規(guī)避危機(jī)、把握機(jī)遇，成為各家保險(xiǎn)公司關(guān)注的焦點(diǎn)。

根據(jù)付振平的判斷，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)未來在資金資產(chǎn)配置、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色投資方面都有轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。以綠色投資為例，保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期屬性與綠色投資高度契合。對(duì)于保險(xiǎn)資金而言，資金期限長(zhǎng)，對(duì)長(zhǎng)久期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具有較高的投資需求。綠色投資需要長(zhǎng)期資金，例如對(duì)于“雙碳”的核心領(lǐng)域之一綠色能源來說，能源結(jié)構(gòu)變革本身就是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，這與壽險(xiǎn)資金投資期限長(zhǎng)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的特點(diǎn)非常契合。

“保險(xiǎn)資金參與綠色投資的渠道具有多樣性。除公開市場(chǎng)投資外，保險(xiǎn)資金還可以通過股權(quán)、債權(quán)等形式參與相關(guān)領(lǐng)域建設(shè)發(fā)展。在承保端，也能通過投保聯(lián)動(dòng)與綠色投資實(shí)現(xiàn)更深度的綁定。”付振平表示。

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至2020年9月底，保險(xiǎn)資金實(shí)體投資項(xiàng)目中涉及綠色產(chǎn)業(yè)的債權(quán)投資計(jì)劃登記（注冊(cè)）規(guī)模達(dá)人民幣9646.65億元。其中，直接投向的重點(diǎn)領(lǐng)域包括交通、能源、水利、市政等，由此可見，保險(xiǎn)資金向綠色投資領(lǐng)域的傾斜力度逐步加大，對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)、綠色技術(shù)的資金扶持力度也在進(jìn)一步提升。

仍有問題亟待解決

那么，保險(xiǎn)公司如何參與綠色投資？付振平提到，保險(xiǎn)資金在綠色投資方面已經(jīng)有諸多嘗試。在承保端，保險(xiǎn)公司積極參與綠色發(fā)展項(xiàng)目的承保。在投資端，保險(xiǎn)資金也非常關(guān)注綠色金融。

具體來看，保險(xiǎn)公司的綠色投資主要體現(xiàn)為以下幾種形式：

一是通過助力保險(xiǎn)的杠桿作用來服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和綠色轉(zhuǎn)型，利用保險(xiǎn)公司的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和提高，從而提升投資行業(yè)的水平，最終反饋回保險(xiǎn)公司本身。

二是清潔能源等公司的股權(quán)投資，逐漸增加符合綠色投資理念的相關(guān)行業(yè)的投資，同時(shí)減少高污染高排放行業(yè)的投資比例，從而慢慢實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的綠色投資目標(biāo)。

三是探索創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品，比如投資綠色金融相關(guān)的指數(shù)基金，參與碳交易、購買氣候債券等。

“雖然近年來保險(xiǎn)行業(yè)綠色投資的規(guī)模在不斷提升，但綠色投資與負(fù)責(zé)人投資的理念仍未完全貫穿整個(gè)投資決策過程中。”付振平直言，目前保險(xiǎn)行業(yè)的綠色投資還存在著幾個(gè)問題。

首先是保險(xiǎn)公司對(duì)綠色投資的認(rèn)知、重視和資源投入不足，特別是在董事會(huì)和組織方面的資源投入不足。目前企業(yè)對(duì)ESG綠色投資的重視和認(rèn)知還主要停留在政策層面，急需將認(rèn)知轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆?dòng)，把政策變成具體舉措，長(zhǎng)期關(guān)注實(shí)際效果。

其次是信息披露不充分，綠色投資相關(guān)的數(shù)據(jù)質(zhì)量，特別是定量化的數(shù)據(jù)可比性較差。綠色投資及評(píng)價(jià)高度依賴于信息披露，而信息披露與重視程度高度關(guān)聯(lián)。現(xiàn)有數(shù)據(jù)信息不足，特別是缺乏定量及可比性。

再次是國(guó)內(nèi)對(duì)ESG評(píng)價(jià)的專業(yè)整合能力還不能滿足市場(chǎng)需要，不同行業(yè)和地區(qū)間數(shù)據(jù)的可比性、相對(duì)重要性的判定（權(quán)重選擇）、整合方法的科學(xué)性不足。

（上述觀點(diǎn)僅代表受訪對(duì)象觀點(diǎn)，并不構(gòu)成投資建議）