身處輿論焦點的螞蟻集團，再迎重大工商變更。10月11日，北京商報記者注意到，螞蟻集團的注冊資本近日完成新一輪變更：由237.79億元增加至350億元，增資幅度約為47%，核準日期為2021年9月30日。除了注冊資本金變動外，記者還注意到，螞蟻集團9月30日還發(fā)生了一系列高級管理人員備案變更和投資人（股權(quán)）備案變更。其中，高級管理人員胡曉明職位由總經(jīng)理變更為董事，井賢棟新增總經(jīng)理職位備案。

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實則降杠桿

針對注冊資本變更一事，螞蟻集團回應北京商報記者稱，此舉主要是根據(jù)相關監(jiān)管規(guī)定及公司經(jīng)營發(fā)展需要，螞蟻集團增加了注冊資本金，為公司后續(xù)發(fā)展預留更大空間。

北京商報記者注意到，螞蟻集團上一輪增資發(fā)生在2020年6月底：在增資約2.5億元后，當時螞蟻集團的注冊資金變更為237.79億元，而此次再度大舉增資，引發(fā)業(yè)內(nèi)人士的關注。

一方面，螞蟻集團此次增資主要是為合規(guī)需要。近年來，螞蟻集團快速擴張的主線業(yè)務邏輯是構(gòu)建閉環(huán)生態(tài)，以支付業(yè)務（支付寶）作為超級流量入口，以現(xiàn)金管理業(yè)務（余額寶）實現(xiàn)資金留存，以消費信貸業(yè)務（花唄、借唄等）完成商業(yè)變現(xiàn)。

在中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院高級研究員金天看來，消費信貸業(yè)務是螞蟻集團最重要的盈利來源，但此前螞蟻集團開展相關業(yè)務主要基于網(wǎng)絡小貸公司牌照進行聯(lián)合貸，其存在的經(jīng)營風險和合規(guī)瑕疵是杠桿率過高，如出資比例只有1%-2%，相當于用200多億元資本金撬動了近2萬億元的信貸規(guī)模。

“按照去年下半年以來的整治方向，在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務的小額貸款公司出資比例不得低于30%，這為螞蟻集團現(xiàn)有業(yè)務模式提出了極大挑戰(zhàn)，因此要求螞蟻集團快速增資，滿足存量及更多增量業(yè)務的監(jiān)管要求。”金天稱。

金融科技領域研究人員、南開大學金融學院博士陳揚同樣指出，螞蟻集團增資主要是在滿足監(jiān)管要求的條件下進行正常的業(yè)務擴張。2020年末小貸業(yè)務新監(jiān)管辦法對螞蟻集團等金融公司的資本、運營與風控要求有了進一步提高，螞蟻集團此次增資是為充分滿足合規(guī)經(jīng)營邁出的重要一步，但距離完全滿足監(jiān)管要求還有一定距離。

2020年末，銀保監(jiān)會、央行發(fā)布《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》，對螞蟻集團影響最大的幾條包括，第一是通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；第二是通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標準化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍；第三是在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。

在陳揚看來，前述第一條從貸款資金來源上做了嚴格規(guī)定，第二條對螞蟻集團的重要流動性補充渠道——ABS做了嚴格限制，第三條對螞蟻集團的貸款業(yè)務模式進行了重新規(guī)范，很大程度上約束了其貸款業(yè)務高速擴張。因此，螞蟻集團此次增資主要也是對以上三條監(jiān)管要求的回應。

“目前螞蟻集團的業(yè)務還在持續(xù)不斷地調(diào)整以應對監(jiān)管的硬性要求，相較于旗下消金公司或小貸公司層面的增資，在集團層面補充經(jīng)營資金更有利于公司整體決策和運營。”陳揚稱。

易觀高級分析師蘇筱芮同樣稱，螞蟻集團自身增資，有利于通過增加注冊資本金來增強整體實力與抵御風險的能力，為其后續(xù)在監(jiān)管框架內(nèi)穩(wěn)步前行奠定良好根基。在她看來，螞蟻集團此次增資行為或釋放出一個信號，即后續(xù)其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下的金科集團或也將出現(xiàn)進一步增資的舉動。

資本公積轉(zhuǎn)增股本有何深意

需要注意的是，此次增資中，螞蟻集團特別提到，“此次注冊資本的變動來自于資本公積轉(zhuǎn)增股本，公司并未進行市場化融資，無新增投資者”。

螞蟻集團此次增資，通過資本公積轉(zhuǎn)增股本是何考慮？金天指出，在目前監(jiān)管政策環(huán)境下，螞蟻集團市場化融資將帶來更多不確定性，因此更多會考慮在阿里生態(tài)內(nèi)尋求支持；與此同時，阿里和螞蟻集團也需要重新評估其在整體生態(tài)內(nèi)的價值定位，即支付業(yè)務與消費信貸、財富管理等業(yè)務斷開強綁定關系后，商業(yè)模式需要如何更好地重塑。

陳揚則認為，螞蟻集團此舉也或是在為重啟IPO鋪路。雖然2021年以來根據(jù)監(jiān)管要求，螞蟻集團的放貸規(guī)模隨杠桿率下降有所降低，但仍可以預計到未來螞蟻集團為了充分滿足監(jiān)管規(guī)定并重啟IPO進程，可能進行進一步增資。陳揚猜測，此次增資并未吸收市場投資者，也在一定程度上體現(xiàn)了螞蟻集團保護股東、債權(quán)人權(quán)益的態(tài)度和未來重返IPO的決心。

目前，螞蟻集團業(yè)務正在逐項根據(jù)監(jiān)管要求轉(zhuǎn)型，就在前不久，其“花唄”業(yè)務全面接入央行征信。

在陳揚看來，未來，螞蟻集團其他業(yè)務如“借唄”等本質(zhì)上屬于小貸或消金的金融業(yè)務，也都應充分與央行監(jiān)管和征信系統(tǒng)對接。此外，螞蟻集團還應繼續(xù)關注對增量業(yè)務的嚴格審批，以及對存量業(yè)務的充分規(guī)范。