國(guó)慶假期后的首個(gè)交易日，滬深兩市迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，3000余只個(gè)股當(dāng)日飄紅。行業(yè)方面，此前長(zhǎng)期低位盤(pán)整的保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)也較為突出。數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤(pán)，申萬(wàn)二級(jí)保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)上漲7.3%，僅次于種植業(yè)，位列104個(gè)二級(jí)行業(yè)的第二名。板塊內(nèi)個(gè)股也集體走高，中國(guó)太保、中國(guó)平安漲幅逾7%，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)漲幅逾5%。

消息面上，據(jù)港交所最新權(quán)益披露資料顯示，9月29日，摩根大通增持中國(guó)平安約6290.2萬(wàn)股，每股作價(jià)54.6074港元，總耗資約為34.35億港元。此次增持后，其在中國(guó)平安的最新持股比例由10.79%上升至11.64%。在指數(shù)中所占權(quán)重較大的中國(guó)平安10月8日收漲7.73%，市場(chǎng)情緒的提振也帶動(dòng)了保險(xiǎn)板塊的集體走高。

不過(guò)，從今年以來(lái)的情況看，保險(xiǎn)板塊整體表現(xiàn)低迷。數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，申萬(wàn)二級(jí)保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)的年內(nèi)跌幅已達(dá)36.53%，跌幅為104個(gè)二級(jí)行業(yè)之首，板塊內(nèi)不少個(gè)股的年內(nèi)跌幅超過(guò)或接近20%。究其原因，機(jī)構(gòu)指出，行業(yè)負(fù)債端因保費(fèi)收入承壓，資產(chǎn)端則因長(zhǎng)端利率下行拖累凈投資收益率，市場(chǎng)表現(xiàn)也是對(duì)行業(yè)基本面悲觀預(yù)期的反映。

8月保費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端承壓態(tài)勢(shì)依然延續(xù)。中國(guó)銀河證券研報(bào)顯示，1-8月，行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入33024.49億元，同比下降0.67%，降幅相較前7月擴(kuò)大0.34個(gè)百分點(diǎn)。單月數(shù)據(jù)來(lái)看，壽險(xiǎn)保費(fèi)、產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)、健康險(xiǎn)保費(fèi)、意外險(xiǎn)保費(fèi)增速環(huán)比均有所回落。8月單月，行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)3060.07億元，同比下降3.91%，降幅環(huán)比擴(kuò)大3.57個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)盛證券指出，疫情反復(fù)對(duì)居民消費(fèi)水平有一定制約、普惠型保險(xiǎn)擠出同質(zhì)化產(chǎn)品、代理人隊(duì)伍持續(xù)脫落等多方面原因使得行業(yè)保費(fèi)收入承壓，同時(shí)持續(xù)的新單負(fù)增長(zhǎng)使得續(xù)期保費(fèi)同樣承壓。

信達(dá)證券也表示，上市險(xiǎn)企負(fù)債端無(wú)明顯改善，源于有效人力增長(zhǎng)不及預(yù)期，但部分險(xiǎn)企代理人均產(chǎn)能增速高于人力下降速度，財(cái)險(xiǎn)意健險(xiǎn)表現(xiàn)優(yōu)于壽險(xiǎn)，意味著醫(yī)療險(xiǎn)規(guī)模在未來(lái)有望享受高增等亮點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。在其看來(lái)，當(dāng)前代理人質(zhì)量與居民的保險(xiǎn)需求不匹配是主要矛盾，未來(lái)發(fā)展空間或在商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)和“增員獲客”向“存量經(jīng)營(yíng)”轉(zhuǎn)變。

展望后市，國(guó)盛證券指出，四季度預(yù)計(jì)各家險(xiǎn)企開(kāi)門(mén)紅將仍有壓力，一方面因?yàn)榻衲暾w業(yè)績(jī)達(dá)成度較低，同時(shí)監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)全年業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡；另一方面去年各家開(kāi)門(mén)紅基數(shù)整體較高，而今年人力數(shù)量脫落明顯。展望明年，關(guān)注兩個(gè)潛在拐點(diǎn)機(jī)會(huì)，其一為2、3月，能否在今年重疾炒停以及險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)均衡的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)新單的轉(zhuǎn)正；其二為6、7月，代理人基數(shù)缺口影響減弱的情況下各險(xiǎn)企有望取得新單的普遍正增長(zhǎng)。

華鑫證券則指出，從數(shù)據(jù)上看，保險(xiǎn)板塊的估值處于歷史絕對(duì)底部區(qū)間；從配置風(fēng)格上講，四季度低估值板塊或?qū)⒏芮嗖A，非銀板塊有望改變年初至今的頹勢(shì)，形成修復(fù)性行情。