國慶假期后第一個交易日，A股出現(xiàn)難得的由保險板塊領(lǐng)漲的行情。截至收盤，保險板塊整體上漲超6%，其中中國太保、中國平安大漲超7%，中國人壽、新華保險上漲5%，中國人保上漲近3%。

今年以來大多時候保險股集體表現(xiàn)不佳，使保險成為市場低估板塊之一。股價承壓背后，除了資金更偏好新興產(chǎn)業(yè)、周期板塊等市場資金因素外，還有自身短期面臨壓力的因素。

從保險業(yè)務(wù)看，壽險和財險都因轉(zhuǎn)型或改革而增長乏力。上市險企前幾年有高增的基礎(chǔ)，如今要在推進(jìn)銷售人力“清虛”、做業(yè)務(wù)“減法”的同時，還要盡量維持保費指標(biāo)、業(yè)務(wù)價值的增長，尤其壓力不小。

今年占據(jù)市場半數(shù)以上份額的上市系壽險公司，新單業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定下滑，影響了新業(yè)務(wù)價值等核心指標(biāo)，令市場憂慮壽險業(yè)當(dāng)前業(yè)務(wù)價值表現(xiàn)。與此同時，保險業(yè)還面臨“內(nèi)卷”化，惠民保等普惠健康險的快速發(fā)展，讓保險公司過去倚重的重疾險等保障產(chǎn)品面臨一定沖擊，保障類業(yè)務(wù)價值下滑。普惠類產(chǎn)品對保險業(yè)務(wù)的潛在影響多大，目前還難以下定論，至少未來兩三年內(nèi)會處于不確定性狀態(tài)。

從保險公司的投資業(yè)務(wù)看，華夏幸福等房企流動性問題讓市場對險資配置地產(chǎn)情況產(chǎn)生一定憂慮，這也是壓制保險股的潛在因素之一。在前不久的北京轄區(qū)上市公司投資者接待日活動中，歸于該轄區(qū)的國壽、人保、新華保險三大險企，均被問及投資房地產(chǎn)的情況，即體現(xiàn)了這種擔(dān)憂。

不過在這些短期因素困擾的同時，還應(yīng)該看到，保險業(yè)的中長期向好基本趨勢未改。從行業(yè)大勢看，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面未改，保險深度、保險密度與成熟市場的差距體現(xiàn)出我國保險業(yè)仍有很大發(fā)展空間。從國內(nèi)財富管理業(yè)看，在居民財富搬家、房住不炒、資產(chǎn)重新配置的趨勢下，保險業(yè)作為一類穩(wěn)定收益類資產(chǎn)，會迎來一定新增市場。從國內(nèi)人口、經(jīng)濟(jì)、社會變化趨勢看，老齡化、社會治理能力提升的趨勢下，保險業(yè)在其中仍大有可為。而在共同富裕的目標(biāo)下，產(chǎn)生于互助共濟(jì)的保險業(yè)，也被認(rèn)為能發(fā)揮一定作用。

站在當(dāng)下時點看，在今年前期持續(xù)下跌后，保險股已經(jīng)“跌出了價值”。今年前9月，保險板塊下跌30%，保險個股已經(jīng)跌到內(nèi)含價值以下。比如，中國平安股價從年初的90元左右跌至9月末的49元，下跌45%，總市值跌至8500億元，僅是其上半年末內(nèi)含價值(1.38萬億元)的六成。此外，中國人壽、中國太保、新華保險等的市值也均低于自身內(nèi)含價值。

如今保險股等價值板塊的上漲，除了補(bǔ)漲因素外，還有四季度資金調(diào)倉的因素。此次上漲是權(quán)重板塊行情開啟還是一次短暫補(bǔ)漲，還有待觀察。從保險股來說，短期仍有補(bǔ)漲的空間，能否開啟新的行情則取決于保險業(yè)轉(zhuǎn)型改革成效。