綠色投資漸成險資最熱投資風口。據銀保監(jiān)會近期披露，截至2021年8月底，保險資金（下稱“險資”）實體投資項目中涉及綠色產業(yè)的債權投資計劃登記（注冊）規(guī)模達10601.76億元；以股權投資計劃形式進行綠色投資的登記（注冊）規(guī)模為114億元。 

值得關注的是，截至今年7月末（監(jiān)管目前披露的最新數據），險資運用余額達22.02萬億元。對比來看，險資綠色債券與綠色股權投資計劃已經占到險資總額的4.87%，險資在綠色投資領域依然有很大的增量與存量空間。 

多位保險資管機構管理層人士對《證券日報》記者表示，在“雙碳”目標下，綠色投資蘊含巨大投資機會，不過，當前險資開展綠色投資仍面臨諸多難點和掣肘因素，包括可以匹配險資屬性的綠色金融產品仍然不足，險企綠色投資要消耗償付能力，保險機構所投的“綠色”企業(yè)經營風險大且面臨政策調整壓力等。 

債權為主股權為輔 

保險資金主要來源于保戶，具有資金久期長、存在剛性兌付成本、風險偏好低等特點，其對投資標的的要求與銀行、公募、券商等機構大為不同。也是由于資金屬性所限，近年來險資運用余額中，債券與銀行存款的合計占比常年保持在40%以上。 

險資的這一特征也決定了其在綠色投資領域的格局：債權為主，股權為輔。 

據監(jiān)管部門披露，截至2021年8月底，險資實體投資項目中涉及綠色產業(yè)的債權投資計劃登記（注冊）規(guī)模達10601.76億元。其中，直接投向的重點領域包括交通3306.22億元、能源3211.05億元、水利695.04億元、市政564.61億元等。險資以股權投資計劃形式進行綠色投資的登記（注冊）規(guī)模為114億元，其中直接投向環(huán)保企業(yè)股權14億元，投向清潔能源企業(yè)100億元。 

整體來看，無論是已經登記的債權計劃規(guī)模還是股權計劃規(guī)模，都與險資機構人士預估的綠色投資需求相去甚遠，險資在綠色投資方面還有巨大的增長空間。 

中國保險資產管理業(yè)協(xié)會會長、泰康資管CEO段國圣此前表示，“實現碳中和目標可帶動百萬億元的投資。據不同機構測算，綠色投資年化需求相當于GDP的1%—2%。” 

陽光資產總經理彭吉海也對記者表示，“雙碳”目標帶來百萬億元的綠色投資需求，包括股票市場和債券市場。 

另一家保險資管機構相關負責人也對記者表示，保險資金的投資理念與綠色投融資的內在邏輯一致，且在債券及股權領域均存在眾多投資機會。比如，不斷擴大的綠色債券規(guī)模為險資機構配置固收資產提供了機會，另外，新能源車、鋰電池、光伏、風電等新能源領域的股權投資、產業(yè)投資基金也為險資提供了新方向。 

新華資產總裁張弛認為，在各國應對氣候變化實現綠色復蘇政策的行動推動下，世界將迎來一場綠色低碳技術革命和產業(yè)變革，其中蘊藏著巨大的投資機遇和市場機遇。 

保險資管機構大佬紛紛看好綠色投資的邏輯在于，“雙碳”目標下，能源結構與產業(yè)結構將發(fā)生巨大改變，期間會產生眾多投資機會。 

彭吉海對記者表示，在碳中和目標下，光伏、風電、核電成長屬性凸顯，政策趨于明朗。碳中和為交通及工業(yè)領域也帶來結構性的機會。碳達峰、碳中和目標下環(huán)保行業(yè)多維受益：能源替代、節(jié)能減排、再生資源、生態(tài)碳匯是實現碳達峰目標的重要路徑，碳交易是實現碳中和的一種重要市場化制度支持。 

綠色投資面臨多重挑戰(zhàn) 

盡管險資已登記綠色債權與股權投資計劃已超萬億元，但在業(yè)內人士看來，險資綠色投資仍存在諸多難點。 

有險企資管人士直言，險資綠色投資面臨三大困境：一是優(yōu)質的底層資產相對缺乏，債權融資主體實力強大、資信穩(wěn)健，可持續(xù)提供穩(wěn)定回報，且收益率能很好匹配險資投資要求的項目相對不足；二是政策引導相對較少，國家和行業(yè)更細化的支持政策需要出臺，包括稅收上的優(yōu)惠與支持；三是相關的碳排放量數據披露不足；四是相關專業(yè)能力與投資經驗有限。 

彭吉海認為，目前險資綠色投資存在五大風險：一是所投資企業(yè)經營風險加大；二是保險公司償付能力降低；三是投資失敗風險；四是政策調整風險；五是國際競爭風險。 

此外，保險公司綠色投資理念還處于發(fā)展初期，仍需加強綠色投資能力建設。張弛表示，一方面，國內綠色投資理念發(fā)展仍處初級階段，數據體系不完善對研究提出了較大挑戰(zhàn)；另一方面，綠色投資眾多產業(yè)發(fā)展尚處于早期階段，對公司投資能力、風險控制等各方面都提出了更高的要求。 

就目前險資綠色投資面臨的諸多難點，監(jiān)管和行業(yè)協(xié)會已于近期廣泛聽取行業(yè)意見、建議，并積極推進相關工作的可行方案。銀保監(jiān)會相關負責人近期表示，目前，銀保監(jiān)會正抓緊研究制定保險資金ESG投資指引，為險企樹立ESG投資理念、更好推進ESG投資等提供指導。