由17家企業(yè)共同出資籌建的國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“國民養(yǎng)老公司”）日前拿到了銀保監(jiān)會(huì)的官方批文，接下來的一年時(shí)間內(nèi)國民養(yǎng)老公司將正式組建落地。而作為國內(nèi)最大的專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，國民養(yǎng)老公司的面世無疑又讓公眾對養(yǎng)老保險(xiǎn)“第三支柱”的發(fā)展前景產(chǎn)生了全新的期待與無限的遐想。

國內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)由“三支柱”構(gòu)成，其中“第一支柱”是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，“第二支柱”是補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，由企業(yè)或職業(yè)年金構(gòu)成，“第三支柱”則是指個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。“第一支柱”的資金來源于職工本人以及就職單位的對等繳納，同時(shí)還有央企股權(quán)劃撥，而“第二支柱”和“第三支柱”賬戶資金來源于企業(yè)與個(gè)人的繳納。數(shù)據(jù)顯示，至2020年底，基本養(yǎng)老金賬戶余額4.5萬億元，職業(yè)年金賬戶余額3.6萬億元，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶余額0.6萬億元；從覆蓋人群看，“第一支柱”參保人數(shù)達(dá)10億人，“第二支柱”覆蓋人數(shù)0.69億人，“第三支柱”只有0.14億人。由此形成的“三大支柱”養(yǎng)老金供給的配比為：“第一支柱”為70%，“第二支柱”為17%，“第三支柱”為13%。

海外經(jīng)驗(yàn)表明，第一、第二與第三支柱對養(yǎng)老金供給的貢獻(xiàn)比例應(yīng)當(dāng)是3：3：4，也就是說養(yǎng)老金替代率（勞動(dòng)者退休時(shí)的養(yǎng)老金領(lǐng)取水平與退休前工資收入水平的比率）的70%由第二和第三支柱承載。但是，我國的情況恰恰相反。值得注意的是，雖然國內(nèi)基本養(yǎng)老金發(fā)放連續(xù)18年上漲，但是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率從最初的73%下降到目前的45%。“第一支柱”高達(dá)70%的替代承載率在讓自身供給能力捉襟見肘的同時(shí)，也未能達(dá)到世界銀行所規(guī)定的養(yǎng)老金替代率不低于70%的國際水平。將個(gè)人養(yǎng)老負(fù)擔(dān)全部壓在國家財(cái)政上既不符合國際慣例，也不符合基本國情，只有在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上尋找到商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的“壓艙石”方可安度晚年。由此可見，國民養(yǎng)老公司實(shí)際承載著做大養(yǎng)老保險(xiǎn)市場，尤其是做強(qiáng)“第三支柱”的使命訴求，而且這一全新的商業(yè)化組織也可能對商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場形成別樣賦能。

首先，鯰魚效應(yīng)在激活存量的同時(shí)必然催生增量。目前傳統(tǒng)壽險(xiǎn)企業(yè)紛紛涉足養(yǎng)老金保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并在旗下先后設(shè)立太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老等專業(yè)性養(yǎng)老公司。同時(shí)，基金公司、銀行理財(cái)公司、信托公司等也推出了不少養(yǎng)老金融產(chǎn)品，如養(yǎng)老目標(biāo)基金（FOF）等。顯然，國民養(yǎng)老公司的出現(xiàn)，既代表著供給主體的擴(kuò)容，同時(shí)也必然加劇商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場的競爭，并倒逼市場參與者在產(chǎn)品與價(jià)格等方面作出升級。更重要的是，國民養(yǎng)老公司多元化的股東結(jié)構(gòu)，傳遞出的市場信號是未來商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)還會(huì)有更多非保險(xiǎn)企業(yè)的加入，多路市場力量共同推動(dòng)“第三支柱”的成長壯大。

其次，資源優(yōu)勢在盤活存量的同時(shí)必然導(dǎo)入增量。分析發(fā)現(xiàn)，國民養(yǎng)老公司的17家出資人中有10家是銀行理財(cái)公司，客觀上必然提升客戶的信任度與安全感。不僅如此，銀行本身就具有渠道優(yōu)勢、用戶優(yōu)勢以及場景優(yōu)勢，不但客戶資源龐大，而且線上業(yè)務(wù)的普及與服務(wù)能力較強(qiáng)，并且還可以下沉到社區(qū)，更貼近用戶群，容易產(chǎn)生客戶規(guī)模聚集效應(yīng)。因此，對于國民養(yǎng)老公司來說，既可將銀行儲(chǔ)蓄客戶轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)客戶，也能夠挖掘出增量用戶，從而不斷鞏固與擴(kuò)展商業(yè)養(yǎng)老市場的邊界。

再次，覆蓋效能在牽引存量的同時(shí)必然做大增量。目前，國內(nèi)多達(dá)90多萬億元的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款和近26萬億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品不僅回報(bào)率低，而且2/3以上的儲(chǔ)蓄都是一年期以內(nèi)存款，一年期以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品也占4/5，二者與養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的長周期特征均不吻合，自然就不具備養(yǎng)老特征。國民養(yǎng)老公司若能將不具備養(yǎng)老特征的短期資金遷移與覆蓋到成長期、有養(yǎng)老屬性的第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品上，并通過投資股權(quán)、債券、股票等金融產(chǎn)品為用戶提供理想的回報(bào)，必然增強(qiáng)對用戶的吸引力與黏性。

最后，業(yè)務(wù)帶寬在鞏固存量的同時(shí)必然強(qiáng)化增量。在經(jīng)營養(yǎng)老保險(xiǎn)及年金業(yè)務(wù)、短期健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、意外傷害保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等常規(guī)業(yè)務(wù)的同時(shí)，相比已運(yùn)營的專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，國民養(yǎng)老公司增加了商業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃管理業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)兼業(yè)代理兩個(gè)全新板塊。其中，后者與商業(yè)銀行作為保險(xiǎn)公司的兼業(yè)代理渠道一脈相承，說明國民養(yǎng)老公司未來也可作為保險(xiǎn)公司的兼業(yè)代理渠道，而“商業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃管理業(yè)務(wù)”則覆蓋生活服務(wù)、健康管理與促進(jìn)、醫(yī)療服務(wù)等全生命周期服務(wù)領(lǐng)域，競爭優(yōu)勢將更為顯著。

當(dāng)然，夯實(shí)與擴(kuò)充養(yǎng)老保險(xiǎn)“第三支柱”不僅需要在供給端新增主體，還需要在微觀市場與宏觀政策工具創(chuàng)新方面進(jìn)行升級。比如，在微觀市場方面，保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)針對“未老”和“已老”人群開發(fā)出切合不同年齡段、不同訴求點(diǎn)以及不同財(cái)務(wù)支撐度的差異化產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品的供給。在政策創(chuàng)新層面，須徹底打通三大支柱賬戶，在此基礎(chǔ)上加快建立以總賬戶制為基礎(chǔ)的個(gè)人養(yǎng)老金制度，該賬戶封閉運(yùn)行，既可用于保險(xiǎn)人繳費(fèi)，也可歸集投資收益以及繳納個(gè)稅等。同時(shí)，在繼續(xù)提供與提高稅收優(yōu)惠幅度的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大養(yǎng)老金的投資范圍，并適當(dāng)降低養(yǎng)老金產(chǎn)品的資本金要求，拉長投資業(yè)績的考核周期，同時(shí)給予保險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)以更大的發(fā)揮空間。