上市險企最新出爐的中期業(yè)績報告顯示，不少公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼離不開投資收益的助推。中國人壽就在中報中稱，上半年總投資收益1176.38億元，同比增長22.4%；帶動歸屬于母公司股東的凈利潤實現(xiàn)同比增長34.2%。 

從投資收益率表現(xiàn)看，上半年，中國人保年化總投資收益率為6.7%，同比上升1.2個百分點；新華保險年化總投資收益率6.5%，同比提升1.4個百分點。 

截至二季度末，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險五大上市險企可投資金規(guī)模超過十萬億。險企如何取得收益高增長，下半年逾十萬億資金險企該如何投資？近日，五大險企高管在中期業(yè)績發(fā)布會上透露了險資投資動向。

“權(quán)益資產(chǎn)的把握對于中短期業(yè)績有很強的支持作用” 

截至報告期末，中國人壽投資資產(chǎn)達4.46萬億元，較2020年底增長8.8%。主要品種中債券配置比例由2020年底的41.96%提升至44.23%，定期存款配置比例由2020年底的13.32%變化至12.45%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例由2020年底的11.07%變化至10.44%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由2020年底的11.31%變化至9.88%。 

中國人壽投資管理中心負責(zé)人張滌坦言：“今年我們在大類資產(chǎn)配置上面臨非常大的挑戰(zhàn)，既包括宏觀基本面的影響，也包括監(jiān)管政策變化的影響，及流動性的邊際改善，估值水平、市場情緒也其中發(fā)揮了非常重要的作用。” 

上半年，中國人壽實現(xiàn)總投資收益率達5.69%，較2020年同期上升35個基點?？偼顿Y收益1176.38億元，同比增長22.4%；帶動歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長34.2%。 

張滌表示，作為長期投資者，始終把握“守正前瞻”。守正，就是要遵循壽險公司的投資規(guī)律，從負債出發(fā)，在固收方面做好長期基礎(chǔ)配置；前瞻，就是要深入研究國家政策變化以及導(dǎo)向，在權(quán)益配置上進行前瞻性的布局。 

今年上半年，新華保險實現(xiàn)總投資收益311.17億元，同比增長48.1%。年化總投資收益率6.5%，同比提升1.4個百分點，年化凈投資收益率4.5%，同比下降0.1個百分點。 

新華保險副總裁兼首席財務(wù)官楊征表示：“在投資端，權(quán)益資產(chǎn)的握對于中短期公司的業(yè)績有很強的支持作用。在久期、收益和波動三個作用共同影響下，公司上半年取得了非常好的投資業(yè)績。”楊征稱，下半年權(quán)益市場板塊、個股分化愈發(fā)明顯，公司將繼續(xù)發(fā)揮投資優(yōu)勢，把握在長期布局上的板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時有效利用短期的波動達成業(yè)績。 

截至二季度末，新華保險投資資產(chǎn)達到9793.39億元，較上年末增長1.4%。從投資組合來看，新華保險的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)較上期末變動不大。其中，債權(quán)型金融資產(chǎn)占比57.2%，占比下降1.6個百分點；股權(quán)型金融資產(chǎn)占比21.3%，與期初基本持平，具體而言，基金占比5.8%，與上期末持平，股票占比7.9%，較上期末下降0.9個百分點。非標(biāo)資產(chǎn)為2276.89億元，其中，非標(biāo)債權(quán)占比71.3%，非標(biāo)股權(quán)占比28.7%。 

“加大收益兌現(xiàn)力度，為全年目標(biāo)奠定堅實基礎(chǔ)” 

從投資收益率看，中國人保是五家上市公司中表現(xiàn)最好的。半年報顯示，中國人保集團上半年實現(xiàn)總投資收益353.62億元，同比增長34.9%；年化總投資收益率為6.7%，同比上升1.2個百分點；年化凈投資收益率為4.8%，同比上升0.1個百分點。 

人保資產(chǎn)副總裁黃本堯表示，盡管經(jīng)濟增速會面臨一定的下行壓力，但從目前來看，經(jīng)濟仍然運行在合理區(qū)間。“今年以來股票市場的波動在加大，呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢。尤其是7月份以來下行的速度加大，指數(shù)從一季度的最高點已經(jīng)下跌20%左右。在操作上，公司在估值相對高位時對資產(chǎn)配置做了相應(yīng)的調(diào)整，對二級市場的配置比例向戰(zhàn)略配置中樞靠攏，同時也加大了投資收益兌現(xiàn)的力度，為全年實現(xiàn)投資收益目標(biāo)奠定堅實基礎(chǔ)。” 

截至報告期末，中國人保投資資產(chǎn)1.11萬億元，其中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占比4.5%，較上期末下降2.7個百分點；固定收益投資占比63.8%，較上期末提高1.3個百分點；公允價值計量的各類基金及股票投資占比16.3%，較上期末提升了2個百分點。 

展望后市，黃本堯表示，從短期來看，權(quán)益類市場風(fēng)險偏好逐步收斂，目前看不到支持市場走出趨勢性行情的因素，更多是結(jié)構(gòu)性機會。“長期來看，我們對我國多層次的資本市場長期健康發(fā)展充滿了信心。下半年市場存在一些不確定性因素，但是我們有信心實現(xiàn)投資收益的穩(wěn)定增長，完成年初確定的全年投資收益預(yù)算目標(biāo)。” 

在投資策略方面，黃本堯表示：“公司堅持長期投資、價值投資和審慎穩(wěn)健的投資原則和理念，把在二級市場的配置比例控制在風(fēng)險線之內(nèi)，同時也積極地尋求優(yōu)質(zhì)的非上市股權(quán)或私募股權(quán)投資基金的投資機會，加大配置力度。在投資方向方面，重點關(guān)注消費升級、科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老、綠色低碳領(lǐng)域，估值回落到合理水平的長期戰(zhàn)略投資機會和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化帶來的結(jié)構(gòu)性機會。” 

截至二季度末，中國太保集團投資資產(chǎn)1.75萬億元，較上年末增長6.3%。從投資組合看，債券投資占投資資產(chǎn)的39.3%，與上年末持平；其中國債、地方政府債、政策性金融債占投資資產(chǎn)的20.3%，較上年末增長2.8個百分點。權(quán)益類資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的19.2%，較上年末上升0.4個百分點，其中股票和權(quán)益型基金占投資資產(chǎn)的9.9%，較上年末下降0.3個百分點。 

中國太保在半年報中表示，公司在市場策略研究支持下，嚴格遵循紀律性的戰(zhàn)術(shù)配置流程，積極把握權(quán)益市場戰(zhàn)術(shù)機遇，取得了良好的投資回報。中國太?？偛酶捣跇I(yè)績發(fā)布會上表示：“年初在集團投例會上對經(jīng)濟形勢和市場分析認為，要及時把握結(jié)構(gòu)性的機會，上半年賬面投資收益超過計劃水平，為完成全年業(yè)績留下了空間，減緩了下半年投資壓力，有利于更加冷靜地研判整體的市場和結(jié)構(gòu)性機會，做好長線布局。下半年加強對資本市場的把握，確保今年各項投資目標(biāo)的達成。” 

上半年，中國太保總投資收益率（年化）為5%，同比上升0.2個百分點；凈投資收益率（年化）為4.1%，同比下降0.3個百分點。對于中國太保投資收益率與其他上市同業(yè)相對較低的問題，中國太保董事會秘書蘇少軍解釋稱，這主要是由于“上市險企的投資收益率計算口徑不盡相同，太保持續(xù)優(yōu)化穿越宏觀經(jīng)濟的資產(chǎn)管理機制，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置引領(lǐng)下延展資產(chǎn)久期，同時也靈活調(diào)整戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。”他建議投資者多關(guān)注投資收益率的長期表現(xiàn)，稱公司投資收益率的波動在業(yè)內(nèi)非常穩(wěn)健。 

“繼續(xù)拉長資產(chǎn)久期，找到收租性資產(chǎn)穿越周期” 

受“踩雷”華夏幸福影響，中國平安上半年總投資收益588.55億元，同比下降24.74%。凈投資收益率3.8%，總投資收益率3.5%，上年同期分別為4.1%、4.5%。 

中國平安在半年報中表示，對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進行減值計提、估值調(diào)整以及其他權(quán)益調(diào)整金額合計359億元，減少上半年稅后歸母凈利潤208億元，減少上半年稅后歸母營運利潤61億元。2021年上半年，集團歸屬于母公司股東的營運利潤同比增長10.1%至818.36億元。中國平安首席財務(wù)官姚波表示：“若沒有華夏幸福減值，平安上半年的營運利潤增幅是18%。” 

對于宏觀經(jīng)濟的研判，中國平安首席投資官陳德賢表示：“今年是去年疫情后的復(fù)蘇，但各國出現(xiàn)不均衡的情況，在此情況下金融市場的波動就不可避免，在‘穩(wěn)貨幣、緊信用、寬財政’的宏觀政策下，要留意第三波疫情、通脹高于預(yù)期、資產(chǎn)泡沫對中國的影響以及流動性對經(jīng)濟的影響。” 

“對于平安而言，短期波動不會改變中國平安長期的投資策略。”陳德賢指出，長期投資策略主要體現(xiàn)在三個方面，一是繼續(xù)拉長資產(chǎn)的久期，收窄資產(chǎn)和負債的久期缺口。“這對我們來說非常重要，能夠抵御跨周期的風(fēng)險。” 

二是借助目前的政策環(huán)境調(diào)整投資組合的結(jié)構(gòu)，目前，中國平安投資項目中偏向債券和資本市場的配置較多，未來會逐步調(diào)整到非資本市場里面有分紅、有租金的資產(chǎn)，包括商業(yè)地產(chǎn)、公租房、寫字樓、基建等。 

三是想辦法創(chuàng)收，逐步調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，抓住市場短期的結(jié)構(gòu)性機會。 

陳德賢強調(diào)，盡管上半年受華夏幸福減值的影響，但平安目前存量的資產(chǎn)是相當(dāng)穩(wěn)健的，他舉例稱，平安資產(chǎn)本身有1.3萬億的債券和金融資產(chǎn)，稅后的收益率達到5.11%，超過內(nèi)含投資收益5%的要求，年限是15.3年，超過負債端14.1年。“這是屬于我們的安全墊。”他稱，“此外，高分紅股票提供分紅收益累計下來已經(jīng)超過450億，對凈投資收益是有貢獻的。目前組合資產(chǎn)里面變現(xiàn)能力也相當(dāng)強，假如出現(xiàn)極端的情況，短期都能夠提供很好的流動性。” 

截至二季度末，中國平安保險資金投資組合規(guī)模近3.79萬億元，較年初增長1.2%。其中，定期存款占比5.8%，較上期末下降0.3個百分點；債權(quán)型金融資產(chǎn)中的債券投資占比49.6%，較上期末下降0.6個百分點；股權(quán)型金融資產(chǎn)中的股票占比7.9%，較上期末提升0.5個百分點，權(quán)益型基金占比2.3%，較上期末提升0.5個百分點。 

談及不動產(chǎn)投資，陳德賢表示，平安對不動產(chǎn)每一年的預(yù)算是要投500億，每一年再投資的規(guī)模超過5000億。但不能因為配置而去配置，還需要嚴格挑選質(zhì)量更好的資產(chǎn)。今年6月平安旗下平安人壽消息稱，擬耗資不超過330億元投資凱德集團旗下上海來福士廣場等6個項目。 

陳德賢透露稱：“實際上談判過程也是相當(dāng)艱巨，是朝著收租性資產(chǎn)投資方向考慮。” 

除需要找有收租性的資產(chǎn)穿越周期以外，平安也尋找新經(jīng)濟主題下長期資產(chǎn)的投資機會。陳德賢透露，按目前統(tǒng)計下來，平安參與到新經(jīng)濟里面的規(guī)模大概有7000億，已經(jīng)有相關(guān)的資金投到關(guān)聯(lián)項目，但是未來在新經(jīng)濟中，還有包括新能源、環(huán)保節(jié)能、碳中和、制造業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級、醫(yī)療健康等投資機會。 

啟信寶顯示，五大上市險企注冊資本金分別為：中國人保442.24億元，中國人壽282.65億元，中國平安182.8億元，中國太保90.62億元，新華保險31.2億元。