目前上市險(xiǎn)企中期財(cái)報(bào)均已出爐，昨日股價(jià)普跌后今天有所反彈。但基本面上，保費(fèi)增速走低，代理人隊(duì)伍大幅收縮。此外，由于衡量未來發(fā)展前景的新業(yè)務(wù)價(jià)值普遍下滑，也引發(fā)了資金對(duì)于保險(xiǎn)板塊成長(zhǎng)性的憂慮，紛紛減持保險(xiǎn)股。

但受益于投資收益的拉動(dòng)，上市險(xiǎn)企凈利表現(xiàn)良好，五大險(xiǎn)企上半年歸母凈利潤(rùn)總計(jì)1437.18億元，日賺7.94億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前的壽險(xiǎn)行業(yè)需要在人力、產(chǎn)品線上有所突破，尤其是有好的產(chǎn)品推出。此外，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)不必悲觀，行業(yè)內(nèi)都看到了要圍繞客戶為中心重新打造渠道和產(chǎn)品的精準(zhǔn)匹配，目前新模式在孕育階段，所以需要經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛，從中長(zhǎng)期看，保險(xiǎn)業(yè)基本面非常樂觀。

代理人隊(duì)伍收縮 銀保渠道回潮

今年上半年，上市險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍普遍出現(xiàn)收縮。其中人保壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)代理人同比大幅下降51.4%；中國(guó)人壽的總銷售人員同比下降32.06%；太保壽險(xiǎn)月均保險(xiǎn)營(yíng)銷員同比下降16.3%；新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)代理人同比下降16.2%；平安壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)代理人同比下降14.3%；中國(guó)太平個(gè)險(xiǎn)代理人同比下降4.6%。

雖然代理人數(shù)量在縮減，但發(fā)展高質(zhì)量代理人隊(duì)伍成業(yè)內(nèi)頭部險(xiǎn)企共識(shí)。中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上就表示，近兩年加強(qiáng)了銷售隊(duì)伍的甄選標(biāo)準(zhǔn)，有效銷售人力占比下降，但高端隊(duì)伍比較穩(wěn)定，內(nèi)部晉級(jí)人力穩(wěn)定，流失的是主動(dòng)清理和不太適合銷售的隊(duì)伍。人員產(chǎn)能同比提升。下一步啟動(dòng)隊(duì)伍建設(shè) 4.0，以制度建設(shè)為核心，主管培育體系為核心，有效增員為重心，推動(dòng)專業(yè)化和職業(yè)化發(fā)展。

另一方面，多家上市險(xiǎn)企銀保渠道回潮。中國(guó)人壽上半年銀保、團(tuán)險(xiǎn)和其他渠道合計(jì)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng) 3.0%，新單業(yè)務(wù)占比同比提升 4.6個(gè)百分點(diǎn)。新華保險(xiǎn)在代理人渠道新單保費(fèi)下降7%的情況下，銀保渠道和團(tuán)體業(yè)務(wù)的新單保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)0.2%和21.4%。

業(yè)內(nèi)一直對(duì)銀保渠道有著“價(jià)值貢獻(xiàn)有限”的看法，但麥肯錫在近期報(bào)告中指出，銀保業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)基于雙贏的價(jià)值創(chuàng)造。在歐洲主要市場(chǎng)中，銀保渠道保費(fèi)貢獻(xiàn)穩(wěn)定在四成左右，部分國(guó)家銀保渠道占比高達(dá)60%~80%，且仍保持較高增速。此外，銀保新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率可以維持在20%~40%的較高水平?？紤]到中國(guó)銀保滲透率遠(yuǎn)低于國(guó)外成熟市場(chǎng)的30%，前瞻性轉(zhuǎn)型銀保業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企有望在未來競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

新華保險(xiǎn)總裁李全在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提出來堅(jiān)定銀保渠道發(fā)展的策略。“銀保是新華2019年新的管理層后采取的一項(xiàng)有力措施。新華一直在堅(jiān)定不移地考慮銀保渠道發(fā)展，以及提高管理水平，從控制成本的角度使銀保渠道更有價(jià)值。目前來看取得了一定效果，所以新華還是旗幟鮮明地要大力發(fā)展銀保渠道”。

新單表現(xiàn)普遍不佳 資金紛紛離場(chǎng)

衡量發(fā)展前景的指標(biāo)新業(yè)務(wù)價(jià)值紛紛出現(xiàn)下降。其中，上半年中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值298.67億元，同比下降19.0%。新華保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值40.90億元，同比下降21.7%。人保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值24.12億元，同比下降25.2%。中國(guó)平安新業(yè)務(wù)價(jià)值273.87億元，同比下降11.71%；中國(guó)太保新業(yè)務(wù)價(jià)值102.31億元，同比下降8.9%。

上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)郭振華教授對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值下降，一方面是因?yàn)樾聠螠p少，另外一方面是因?yàn)樾聠蔚馁|(zhì)量差一些，單位保費(fèi)的新業(yè)務(wù)價(jià)值也會(huì)下來。保險(xiǎn)投資者看的是未來，新業(yè)務(wù)價(jià)值影響著股價(jià)。

現(xiàn)在新單上不去，人力在下滑，居民消費(fèi)需求也不好，這是保險(xiǎn)行業(yè)的基本面。郭振華還建議，壽險(xiǎn)業(yè)應(yīng)在人力、產(chǎn)品線有所突破，人力隊(duì)伍重新整頓，人力體系效率得到提升，并且有好的產(chǎn)品推出。

新華保險(xiǎn)副總裁李源也表示，上半年整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)高開低走，主要有幾個(gè)原因，一是疫情對(duì)個(gè)險(xiǎn)行業(yè)沖擊很大；二是監(jiān)管部門在強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管方面提出了更嚴(yán)格的要求；三是近30年來個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷機(jī)制對(duì)行業(yè)作出了很大的貢獻(xiàn)，但隨著時(shí)間的推移、客戶的需求變化，現(xiàn)在處于一個(gè)新的困難期。

實(shí)際上，新單保費(fèi)下滑的根源在于消費(fèi)意愿。中國(guó)人壽總裁蘇恒軒就指出，行業(yè)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停留低位與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡，居民消費(fèi)意愿降低的大背景有關(guān)。在疫情影響下，居民對(duì)長(zhǎng)期大額支出，以及非必要的必需品開支更加謹(jǐn)慎。據(jù)調(diào)查，一季度居民選擇消費(fèi)占比較2019年同期相比較少了3.6個(gè)百分點(diǎn)。而通過各種方式(銀行、證券、保險(xiǎn)產(chǎn)品)作理財(cái)安排的較2019年同期相比減少了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

隨著公募基金二季報(bào)的出爐，主動(dòng)基金也大規(guī)模減配保險(xiǎn)板塊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度，中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保5家A股上市保險(xiǎn)公司共計(jì)遭凈減持3.76億股。其中基金對(duì)中國(guó)平安凈減持?jǐn)?shù)量最多，達(dá)2.52億股，基金持倉量環(huán)比下降37.68%。

權(quán)益投資帶動(dòng)利潤(rùn) 保險(xiǎn)股何時(shí)回暖

在負(fù)債端承壓的大背景下，上市險(xiǎn)企上半年投資端表現(xiàn)良好。上半年，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保、中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)總投資收益1176.38億元、311.2億元、353.62億元、493.40億元，分別同比增長(zhǎng)22.4%、48.1%、34.9%、28.4%。

受益于投資端的拉動(dòng)，上市險(xiǎn)企上半年凈利潤(rùn)紛紛大幅上漲。其中，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)409.75億元、168.84億元、173.04億元、105.5億元，分別同比增長(zhǎng)34.2%、34.0%、21.5%、28.3%。受華夏幸福等投資減值影響，中國(guó)平安上半年歸母凈利潤(rùn)為580.05億元，同比下降15.55%。

但從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，保險(xiǎn)股整體跑輸大市。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，保險(xiǎn)指數(shù)近三個(gè)月來同比下降28.06%，近一年來同比下降31.52%，近三年來同比下降3.91%，跑輸滬深300。同時(shí)期內(nèi)滬深300的漲幅分別為-9.54%、-0.64%以及13.24%。

瑞再中國(guó)總裁陳東輝對(duì)記者表示，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)不應(yīng)該感到悲觀，原有的行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式過于依賴營(yíng)銷員渠道分銷大同小異的產(chǎn)品，這種模式無法持續(xù)，行業(yè)都看到了要圍繞客戶為中心重新打造渠道和產(chǎn)品的精準(zhǔn)匹配，只是對(duì)原有模式還不敢下手，新模式還在孕育，所以會(huì)經(jīng)歷轉(zhuǎn)型階段的陣痛。社會(huì)的保險(xiǎn)需求其實(shí)在明顯增強(qiáng)，保險(xiǎn)意識(shí)有了明顯提高，保險(xiǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期基本面是非常樂觀的。