7月以來，紅棗期貨價格不斷走高。昨日，紅棗期貨再一次全線飄紅，其中主力合約CJ2201上漲2.25%，收報于14090元/噸，創(chuàng)下上市以來新高。近月合約CJ2109強勢漲停，收報10060元/噸。分析人士認為，因新產(chǎn)季紅棗改種現(xiàn)象及高溫導致落果嚴重，減產(chǎn)及優(yōu)果率下降預期強烈，使得遠月紅棗價格強勢上漲，繼而拉動近月合約。

減產(chǎn)預期推升棗價

“本輪紅棗價格上漲的核心驅動是新季紅棗預期減產(chǎn)30%以上，連續(xù)四年主產(chǎn)區(qū)新疆紅棗種植面積下降和產(chǎn)量連續(xù)下降令2021/2022年度紅棗供應存在一定缺口。”方正中期期貨研究院院長王駿對期貨日報記者表示，導致本年度紅棗減產(chǎn)和短期供不應求主要歸結于四個方面：一是由于2016年以來主產(chǎn)區(qū)新疆的棗樹種植收益越來越低，本年度新疆阿克蘇和阿拉爾非優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了明顯的改種棉花等農(nóng)作物的現(xiàn)象，新疆總體種植面積預估減少7%—8%左右；二是今年6月初開始，新疆地區(qū)雨水偏多，使得新季紅棗開花期和坐果期普遍出現(xiàn)了延遲，延遲后的紅棗坐果期正好與7月初新疆季節(jié)性高溫階段重合，棗農(nóng)在平衡水資源與收益的情況下，優(yōu)先保障棉花等農(nóng)作物的用水，導致7月初季節(jié)性高溫階段棗樹水分供養(yǎng)不充足，多重因素影響下，本年度紅棗落果數(shù)量偏多，進一步強化了今年減產(chǎn)預期；三是目前市場對于結轉庫存數(shù)量存在較大爭議，市場預估區(qū)間為產(chǎn)量的10%—20%；四是我國紅棗產(chǎn)量全球占比98%以上，且缺口無法通過海外進口來滿足，因此市場看漲預期較濃。

在國投安信期貨分析師董甜甜看來，除了市場重點關注的新疆主產(chǎn)區(qū)天氣的影響因素之外，政策預期也成為推升紅棗期價上漲的因素之一。“種植戶普遍認為紅棗的收購價格將大幅上漲，各主體給予的減產(chǎn)幅度不同，因此對價格漲幅判斷略有不同?；仡櫲ツ甑募t棗托市收購政策，兵團企業(yè)與自治區(qū)企業(yè)均在不同地區(qū)以不同價格收購，體現(xiàn)‘以質(zhì)論價’的特點。”她認為，目前多空雙方主要分歧還是在于紅棗的減產(chǎn)幅度，這在8月下旬或者9月上旬將初步確定。

王駿認為，目前紅棗市場看漲的邏輯是疫情防控態(tài)勢整體向好，后期紅棗消費會明顯恢復，去年低基數(shù)會讓年度消費量同比大幅增加概率上升，加之當前供應存在明顯缺口導致短期全國紅棗市場供不應求局面。“不過，從空頭視角來看，紅棗作為非必須消費品，疫情會對紅棗的消費和貿(mào)易形成明顯沖擊，結轉庫存可彌補減產(chǎn)帶來的缺口，但很顯然，短期的利空因素并沒有讓紅棗價格回落。”

格林大華期貨高級分析師王立力同樣認為，本輪紅棗期貨的上漲主要矛盾是新疆減產(chǎn)預期，矛盾點并不在于是否減產(chǎn)，而是減產(chǎn)幅度有多大，這是多空第一個分歧點。此外，疫情引發(fā)的需求較差以及近兩年的結轉庫存數(shù)據(jù)也是影響價格的因素之一。紅棗相對鮮果最大區(qū)別就是易儲存、耐儲存，近年來結轉庫存增量還是比較明顯的。“總體而言多方聚焦點是供應減產(chǎn)，空方聚焦點是需求差，并且減產(chǎn)預期已經(jīng)有所體現(xiàn)，這也是紅棗的基本面主要矛盾點。”

現(xiàn)貨成交顯著好轉

事實上，與去年相比，紅棗價格有了明顯的上漲，紅棗減產(chǎn)預期發(fā)酵后也引發(fā)了部分貿(mào)易商入市搶購。王立力認為，受疫情影響終端消費近兩年一直清淡，直到減產(chǎn)預期的發(fā)酵，提升了市場采購積極性，但主要是在貿(mào)易商環(huán)節(jié)，終端市場是否能夠消化仍需要時間驗證。

“紅棗的舊作交易當下較為清淡，紅棗本身處于消費淡季，同時各地對于疫情的防控措施也加重了淡季的力度，需求端低迷對紅棗的影響已經(jīng)達到了冰點程度，因此繼續(xù)產(chǎn)生邊際影響的可能性較小，供給端的改變或促使紅棗供大于求的情況有所緩解。”董甜甜說。

據(jù)了解，目前現(xiàn)貨市場的紅棗仍舊是舊季紅棗，新季紅棗還未收獲，近期紅棗舊作現(xiàn)貨價格持續(xù)走強。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，河北地區(qū)的一級紅棗價格同比2020年漲12.5%，同比2019年疫情前漲5.88%。王駿認為，產(chǎn)生這種情況的原因是中秋節(jié)和國慶節(jié)備貨存在較大需求，且減產(chǎn)預期發(fā)酵后，部分貿(mào)易商入市搶購，導致現(xiàn)貨成交明顯好轉。數(shù)據(jù)顯示，今年第32周全國紅棗銷區(qū)現(xiàn)貨成交量環(huán)比提升14.81%，同比2020年提升121.43%，同比2019年提升47.62%?？梢钥闯?，減產(chǎn)預期發(fā)酵后，紅棗走貨量連續(xù)三周大幅好轉，且好于疫情發(fā)生前的2019年同期。

新季紅棗開秤價格方面，王駿認為，當前產(chǎn)業(yè)端普遍較為看好，預計新季紅棗價格將出現(xiàn)明顯提升。“主要因為紅棗減產(chǎn)預期較強，市場供應在2021/2022年度后期可能存在較大缺口，市場持貨主體信心明顯增強，惜售情緒可能滋長。”

“花期延遲的紅棗產(chǎn)區(qū)，一茬花已經(jīng)形成特級、一級果，后續(xù)部分棗花受到影響，使得三茬花、四茬花坐果產(chǎn)生的三級果及以下占比有所提高，也即品質(zhì)兩極分化較為嚴重。”董甜甜認為，紅棗產(chǎn)區(qū)天氣的炒作是此輪期貨行情的源頭，各種預期沖擊市場，對于減產(chǎn)幅度眾說紛紜。目前來看減產(chǎn)是較為確定的，但幅度大概率沒有市場傳聞的40%之多，期價已經(jīng)接近本輪行情的天花板，從時間上看8月下旬或者9月上旬將初步確定產(chǎn)量，減產(chǎn)題材有望落地。

在王駿看來，棗樹8月初定產(chǎn)量，10月初定質(zhì)量，目前減產(chǎn)預期在盤面上有所體現(xiàn)，天氣與降雨的因素是一個后續(xù)潛在的利多因素，需加以關注這個不確定性。9—10月中旬是棗樹果實成熟期，如降雨過多將導致新季紅棗裂果、爛果現(xiàn)象增加，嚴重影響新季紅棗品質(zhì)，可能進一步減少優(yōu)質(zhì)紅棗數(shù)量。

此外，王駿提醒說，雖然結轉庫存偏高是一個利空因素，但是對壓制價格上漲影響可能有限，中秋國慶雙節(jié)備貨期臨近，此后我國各地天氣將轉冷，紅棗步入消費旺季，減產(chǎn)預期強化，疊加貿(mào)易商近期采購搶貨，目前現(xiàn)貨市場采購熱情較高，結轉庫存消化速度預計較快。 

“本次上漲期貨市場充分發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)功能，通過期現(xiàn)價差和近遠月價差也能體現(xiàn)市場功能，未來天氣因素、疫情影響會是繼續(xù)影響價格的不確定因素，同時高庫存也會成為抑制價格上漲的主要因素，對于盤面分析，行情受到市場追捧后還是要密切關注不確定因素逐漸落定，目前而言，對于有庫存企業(yè)擇時賣保迎來機會。”王立力說。