自2017年期貨交易所引入做市商制度以來，截至目前，該項(xiàng)業(yè)務(wù)已平穩(wěn)運(yùn)行4周年，成效顯著，不僅有效解除了交易活躍度偏低這個(gè)“魔咒”，而且成為了期貨風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)盈利的“頂梁柱”。

近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)多家風(fēng)險(xiǎn)管理子公司高管進(jìn)行了采訪，他們普遍認(rèn)為，做市商業(yè)務(wù)運(yùn)行4年以來取得了良好效果，相關(guān)品種對(duì)應(yīng)的多個(gè)合約流動(dòng)性得到了保障，這為期貨市場(chǎng)更好發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能提供了基礎(chǔ)條件。

制度護(hù)航做市業(yè)務(wù)大發(fā)展

2017年，鄭商所開始在期權(quán)品種及期貨不活躍合約上引入做市商業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)的目的是為市場(chǎng)提供流動(dòng)性服務(wù)，促進(jìn)期貨市場(chǎng)更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能。4年來，鄭商所引入做市商的期貨、期權(quán)數(shù)量迅速增長，目前已有14個(gè)期貨品種和6個(gè)期權(quán)品種引入做市商，整體來看，效果良好，相關(guān)品種流動(dòng)性、供給質(zhì)量穩(wěn)步提升。

銀河德睿資本總經(jīng)理董競博向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，做市業(yè)務(wù)能夠取得好成果，與交易所的政策支持密不可分。鄭商所的做市政策一直以來都比較合理，例如限制期權(quán)持續(xù)報(bào)價(jià)合約數(shù)量、推動(dòng)組合保證金試點(diǎn)等，尤其是在近幾年關(guān)于期權(quán)合約的掛牌規(guī)則、持續(xù)報(bào)價(jià)合約確定標(biāo)準(zhǔn)等政策，被其他交易所借鑒采納。

五礦產(chǎn)業(yè)金融衍生品投資部交易總監(jiān)凌暉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，做市商業(yè)務(wù)所取得的成績，與交易所的支持以及公司對(duì)該業(yè)務(wù)的重視密不可分。

“鄭商所的做市政策高度貼合品種特性，做市制度及實(shí)施方案清晰明了，每日結(jié)算后能迅速完成相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)發(fā)布，使得做市商能第一時(shí)間根據(jù)當(dāng)日交易情況調(diào)整做市策略，根據(jù)市場(chǎng)的變化情況提供合理報(bào)價(jià)。”凌暉表示，鄭商所根據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境，設(shè)置相應(yīng)豁免條款，如某品種主力合約封板，相應(yīng)品種的其余月份做市合約也能獲得報(bào)價(jià)義務(wù)豁免，充分體現(xiàn)了制度的科學(xué)性、合理性，避免做市商在極端行情中“助漲助跌”，有利于扼制市場(chǎng)過度投機(jī)。

交易所的合理做市政策，為各個(gè)做市主體的迅速成長、功能充分發(fā)揮提供了良好的外部環(huán)境，目前除了鄭商所外，大商所和上期所也對(duì)做市商制度進(jìn)行了貼近市場(chǎng)的修訂工作。

做市業(yè)務(wù)盈利成重要支柱

目前，做市業(yè)務(wù)盈利已成為風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的重要支柱。董競博向記者介紹，近年來，隨著做市品種的增加、市場(chǎng)波動(dòng)的上升，公司的業(yè)務(wù)服務(wù)效率和盈利情況逐漸提高，現(xiàn)階段，做市業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司三大支柱業(yè)務(wù)之一。

“目前，公司是鄭商所甲醇等品種的期貨、期權(quán)做市商，為這些品種的期貨遠(yuǎn)月合約以及期權(quán)合約提供流動(dòng)性，并將買賣價(jià)格維持在較為合理的價(jià)差范圍內(nèi)。”東證潤和總經(jīng)理夏長遠(yuǎn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

據(jù)夏長遠(yuǎn)介紹，有了做市商在市場(chǎng)上做“壓艙石”，實(shí)體企業(yè)、產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格信任度明顯增加、參與相關(guān)期貨品種意愿增強(qiáng)，這使市場(chǎng)形成了正反饋，品種流動(dòng)性得到極大改善。雖然做市業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了一定成績，也實(shí)現(xiàn)了較理想的利潤率，但是不得不承認(rèn)，從做市商自身角度來看，目前做市業(yè)務(wù)的利潤對(duì)相關(guān)優(yōu)惠政策依賴大，利潤結(jié)構(gòu)仍較為單一。

凌暉表示，現(xiàn)階段，在交易所政策制度的大力支持與引領(lǐng)下，做市業(yè)務(wù)已經(jīng)成為提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的一大途徑，因?yàn)樵擁?xiàng)業(yè)務(wù)有效提升了非主力合約的活躍度，為市場(chǎng)提供了一定的流動(dòng)性，增強(qiáng)了相關(guān)品種吸引力。同時(shí)，做市商制度擁有高效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，價(jià)格會(huì)向標(biāo)的真實(shí)價(jià)格靠攏。