近期市場波動較大，A股市場長期向好趨勢不變，每一次調整都為投資者提供低位布局優(yōu)質資產的機會。展望后市，符合經濟結構轉型方向的行業(yè)蘊藏較多投資機會，包括科技成長、高端制造、消費升級等方向。關于A股市場未來投資機會，博時宏觀策略部高級策略分析師劉揚表示，板塊中期表現由基本面趨勢決定，21Q2起創(chuàng)業(yè)板相對滬深300業(yè)績趨勢持續(xù)占優(yōu)，成長依然是決定全年勝負手的方向。

1、目前國際上對A股市場有兩種聲音，您如何看待未來A股投資機會呢？

答：中證800股債性價比已從今年2月初的歷史低點修復至過去5年均值之上，疊加PPI高位韌性驅動A股上市公司下半年繼續(xù)保持高增長，2021H2A股市場整體維持區(qū)間震蕩概率大,結構重于倉位。

市場短期約束在以新能源車為代表的賽道交易過熱，對應賺錢效應波動加大。板塊中期表現由基本面趨勢決定，21Q2起創(chuàng)業(yè)板相對滬深300業(yè)績趨勢持續(xù)占優(yōu)，成長依然是決定全年勝負手的方向。

2、就目前政策來看，主要針對房地產、金融、教育、互聯網等領域的監(jiān)管，降低其壟斷地位和利潤，政策另一面則在不停扶持新興產業(yè)，接下來可能行業(yè)、每一個企業(yè)發(fā)展軌跡都會發(fā)生變化。如何看未來的趨勢？比如產業(yè)結構、中國經濟新、舊的占比等等，以及由此能看到資本市場哪些投資機會？

答：隨著傳統(tǒng)的經濟增長模式暴露出越來越多弊端，當前政府的側重點已經從“效率優(yōu)先”轉向“公平優(yōu)先、兼顧效率”。從政策監(jiān)管的方向上看，防止資本無序擴張及反壟斷依然是后續(xù)監(jiān)管的重點，互聯網和教培行業(yè)整體商業(yè)模式可能面臨重塑，政策重點支持方向則在解決“卡脖子”問題的高端制造業(yè)，科技創(chuàng)新將是未來幾年市場的主線。

從具體的細分方向上看，我們主要看好以下幾條方向：(1)滲透率剛剛處于起步階段的電動車、光伏等高端制造業(yè)；(2)疊加了行業(yè)景氣和國產化的雙重紅利的半導體行業(yè)，并且我們將看到在更上游的環(huán)節(jié)中國企業(yè)也開始實現突破。(3)中國本土品牌的崛起也是我們看好的長期方向，一方面在國內本土品牌開始挑戰(zhàn)海外巨頭，另外一方面，在各個領域我們都將不斷看到中國品牌的出海，我們相信這些新一代企業(yè)是未來中國經濟轉型重要的驅動力。

3、如何看待外資增配中國的趨勢？以及中國金融對外開放的步調？

答：近兩年來，全球低利率甚至負利率環(huán)境下，外資加速增配中國優(yōu)質資產速度明顯加快。數據顯示，今年前7個月，北上資金凈流入達2344億元，外資已成為A股重要的增量資金來源。近期外資階段性凈流出更多基于恐慌情緒所致，外資加配中國的趨勢并未改變。

后續(xù)隨著資本市場對外開放步伐加快，不僅有助于提升國際資金的投資便利性，優(yōu)化A股投資者結構，推動資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。而且，通過開放引入良性競爭，借鑒國際實踐經驗，可以提升我國證券行業(yè)的整體發(fā)展水平，同時提升服務實體經濟能力，促進我國經濟高質量發(fā)展。

4、資本市場十四五”規(guī)劃綱要明確，全面實行股票發(fā)行注冊制。如何看待注冊制推行對資本市場影響？以及如何看待資本市場的深化改革帶來的長久影響？

答：注冊制對資本市場的影響主要體現在實現差別化估值、上市公司價值回歸、定價效率提升幾個方面，具體來看：

第一、注冊制市場化定價加速估值分化。注冊制突破了新股首發(fā)市盈率上限，真正實現由市場供求決定價格，不同質地公司的估值開始加速分化，優(yōu)質企業(yè)的估值溢價將會成為常態(tài)。

第二、注冊制市場化定價促進了上市公司價值回歸。通過科創(chuàng)板公司高頻次高質量的信息披露，投資者能夠發(fā)現主板公司與科創(chuàng)板公司的上下游關聯，能夠比較同一主業(yè)下主板公司和科創(chuàng)板公司的資產質量高低，從而反過來促進主板公司的價格發(fā)現。

第三、注冊制市場化定價提升了定價效率。注冊制下新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，這有利于新股充分換手盡快形成市場合理價格。

以注冊制為推手的資本市場深化改革影響長久深遠，主要體現在以下幾個方面：首先，新股市場化定價考驗機構估值能力。當下在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板板上市的企業(yè)多數屬于硬核科技創(chuàng)新企業(yè)，橫向和縱向的參照物較少甚至沒有，注冊制對市場參與者的定價能力提出了更高的要求，有長期投研積累的機構更容易脫穎而出。

其次，注冊制改革后續(xù)向A股全面鋪開，對建立更加成熟更加定型的基礎制度體系也提出了要求。當前我國資本市場發(fā)展仍不充分，中介機構的定價和風控能力還比較薄弱、有效保護投資者合法權益仍面臨不少難題。可以預見，未來隨著全面注冊制改革鋪開，配套的基礎制度體系也將逐步和國際接軌。

基金有風險，投資需謹慎。