PART1

什么是行業(yè)景氣度？

景氣，在現(xiàn)代漢語詞典中的解釋是之一是“(經(jīng)濟(jì))興旺、繁榮”。

行業(yè)景氣度(又稱企業(yè)景氣度)，顧名思義，表示某一行業(yè)的景氣程度，即該行業(yè)市場興旺、繁榮的程度。

在投資活動中，對行業(yè)景氣度的關(guān)注、了解和分析是任何一位投資者都無法回避的。

行業(yè)景氣度，很多歐美國家對這個(gè)抽象的概念有一個(gè)量化表現(xiàn)形式，我們稱之為行業(yè)景氣指數(shù)(或企業(yè)景氣指數(shù))。

這個(gè)指數(shù)是如何產(chǎn)生的呢？

答案是：企業(yè)景氣調(diào)查。通過對大中小型企業(yè)的法人和負(fù)責(zé)人進(jìn)行定期問卷調(diào)查，可以了解到企業(yè)家們對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況進(jìn)行判斷和預(yù)期，緊接著在這些問卷信息的基礎(chǔ)上，統(tǒng)計(jì)部門再對企業(yè)家們的定性判斷進(jìn)行量化描述，從而編制企業(yè)景氣指數(shù)。

行業(yè)景氣指數(shù)不僅能及時(shí)地反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況，一定程度上還能預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)趨勢和行業(yè)發(fā)展。

每個(gè)行業(yè)都有自己的行業(yè)景氣指數(shù)，這一指數(shù)反映了、也預(yù)示著行業(yè)發(fā)展的興衰。

景氣指數(shù)的表示形式一般有3種：

- 以0為臨界值，數(shù)值范圍為 -100%~100%(正負(fù)百分?jǐn)?shù))；

- 以0為臨界值，數(shù)值范圍為-1~1(正負(fù)小數(shù))；

- 以100為臨界值，數(shù)值范圍為0~200(純正數(shù))。

當(dāng)景氣指數(shù)大于臨界值，則表明經(jīng)濟(jì)狀況趨于向上或改善，此時(shí)行業(yè)景氣度較好；當(dāng)景氣指數(shù)小于臨界值，則表明經(jīng)濟(jì)狀況趨于下降或惡化，此時(shí)行業(yè)不景氣。

對于投資者來說，投資了優(yōu)良的、有競爭力的好公司好項(xiàng)目，其掙到錢的概率就大大提升了嗎？

PART2

為何要花費(fèi)時(shí)間

去研究行業(yè)景氣度？

目前市場上很多的資金都傾向于根據(jù)景氣度來進(jìn)行投資，如今年很火的新能源車、光伏、芯片等大多都是景氣度良好的標(biāo)的。因?yàn)榕凶x一個(gè)企業(yè)未來的長期成長性并不容易，再好的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的也不過是歷史和過往，在市場化的環(huán)境下，沒有人能準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)未來的收益。

雖然微觀的企業(yè)成長性不好判讀，但是中觀的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及宏觀的經(jīng)濟(jì)趨勢一定程度上是可以科學(xué)的預(yù)測的。如果經(jīng)濟(jì)繁榮，行業(yè)空間大、景氣度好，那么該行業(yè)下的企業(yè)也會相對具有一定成長性。

但是，在長期投資中，行業(yè)景氣度也不是一成不變的。人口紅利、政策、科技革新等因素都會對其產(chǎn)生影響。

其中，人口紅利帶來的影響最穩(wěn)定也最長期。因?yàn)槿丝谝蛩卦谥卸唐谑菬o法撼動的，勞動年齡人口比重、老齡化狀況、人口結(jié)構(gòu)等等這些信息都被科學(xué)預(yù)測。更重要的是，這些預(yù)測數(shù)據(jù)在未來的幾十年間都會相對穩(wěn)定。此外人口總量、人口結(jié)構(gòu)、人口質(zhì)量等，都可以是不同行業(yè)所屬的人口紅利。

政策的扶持、補(bǔ)貼、資金引導(dǎo)等也可以幫助行業(yè)維持較好的景氣度。在受益于政策的同時(shí)，也要關(guān)注政策何時(shí)退出。政策支持和紅利對一些發(fā)展初期的行業(yè)會尤為明顯。像近幾年的新能源汽車，其發(fā)展壯大離不開政策的補(bǔ)貼和引導(dǎo)。但是隨著產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，市場化逐步加深，政策也會逐步退出，該行業(yè)所享受的政策紅利可能也會越來越少。

除此之外，科技的革新往往也會影響行業(yè)的景氣度。比如早些年4G移動通信系統(tǒng)技術(shù)的革新就影響了眾多行業(yè)的興衰。4G讓手機(jī)徹底成為了可以匹敵PC的智能移動終端。短視頻，互聯(lián)網(wǎng)、智能家居、電商等行業(yè)的繁榮一定程度上都獲益于4G技術(shù)的發(fā)展。

PART3

如何通過景氣度指導(dǎo)投資？

目前對于景氣度的判斷更多是基于定性和定量的判斷，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，常見的指標(biāo)有企業(yè)財(cái)報(bào)盈利情況、PMI(PMI新訂單、生產(chǎn)與庫存等分項(xiàng)指標(biāo))等等。其中最簡單的方法就是看行業(yè)盈利增速是否環(huán)比向上或者同比向上，未來能夠保持階段性向上就說明該行業(yè)維持景氣度向上，反之亦然，而且景氣度拐點(diǎn)，每個(gè)行業(yè)都是不一樣的。舉例來看，近年來有投資經(jīng)理研究認(rèn)為，未來3-5年海外醫(yī)藥巨頭產(chǎn)業(yè)鏈會逐步向中國轉(zhuǎn)移，并且預(yù)計(jì)未來3-5年該賽道的業(yè)績確定性與景氣度會很好，所以在此景氣度預(yù)判下，這一賽道或可以吸引更多資本的進(jìn)入。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

以上內(nèi)容不作為任何投資建議，請投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的基金。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。請?jiān)谫徺I前認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。