什么樣的情況，才能讓基金敢重倉一只業(yè)績不佳的冷門股？

在營收連續(xù)五年下滑后，一季度還在還在虧損的國民技術(shù)，在二季度突然迎來基金的覆蓋，在今年6月末甚至成為部分基金的第一大重倉股。這是時隔五年后，國民技術(shù)再次進(jìn)入主動權(quán)益類基金的十大重倉股行列。而在相關(guān)基金重倉完畢后，國民技術(shù)迎來7月份的一則重大公告，短短兩個月時間股價漲幅接近5倍。

然而市場關(guān)注的焦點在于，基金在截至6月末的重倉行為，基于合規(guī)操作，顯然不能指向7月份的重大公告，但國民技術(shù)5月份的公告，又像是“煙霧彈”，有市場人士認(rèn)為，5月份的公告對基本面沒有實質(zhì)性意義，基金很難以沒有約束性的合作，貿(mào)然重倉一只業(yè)績不佳的小盤股。

受半導(dǎo)體整體回調(diào)或市場質(zhì)疑影響，國民技術(shù)在8月3日暴跌近15%。

　　基金因何突然買成重倉？

在時隔五年后，淡出基金視野已久的國民技術(shù)，突然就被買成部分基金的第一大重倉股，之后，該股票在重大消息刺激下，漲幅十分驚人。

華南某公募旗下一只基金披露的信息顯示，截至今年六月末，國民技術(shù)進(jìn)入該基金的前十大股票名單，且是該基金的第一大重倉股。北京一家公募旗下的基金披露的二季報也顯示，國民技術(shù)已進(jìn)入基金的十大重倉名單，位居第四大。

國民技術(shù)上一次進(jìn)入主動權(quán)益類基金的十大重倉股名單，還是在2016年之前。與業(yè)績相關(guān)的是，自2016年開始，國民技術(shù)在營收、凈利潤兩項指標(biāo)上表現(xiàn)欠佳，營收在最近五年內(nèi)下滑嚴(yán)重，WIND數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，國民技術(shù)的營業(yè)收入分別為7.06億元、6.95億元、6.02億元、3.95億元、3.80億元。凈利潤表現(xiàn)方面，國民技術(shù)最近三年的凈利潤扣非后出現(xiàn)虧損，2017至2020年間，國民技術(shù)扣非歸母凈利潤分別為-5.03億元、-16.64億元、-5.89億元和-1.47億元。

進(jìn)入2021年第一季度，這種情況也未得到顯著改善。國民技術(shù)于2021年4月26日披露一季報，公司2021年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入9729.2萬，同比增長22.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1626.1萬，上年同期為-1175.7萬元，虧損幅度擴(kuò)大。

盡管業(yè)務(wù)表現(xiàn)慘淡，國民技術(shù)進(jìn)入第二季度后的股價，卻驚呆了投資者。在最近兩個月內(nèi)，國民技術(shù)的股價漲幅接近5倍，這給相關(guān)基金帶來豐厚的投資收益，但是，對一只多年來業(yè)績不佳的冷門股，敢買與敢買成重倉股，對許多基金經(jīng)理而言是兩碼事。那么，基金經(jīng)理在6月底之前就精準(zhǔn)布局、買成第一大重倉股的投資決策會是什么？

　　神操作？基金精準(zhǔn)布局后迎重大消息

盡管6月末重倉殺入的投資邏輯，只有決策者知道，但造成驚人股價、并持續(xù)吸引資金的因素，是7月12日晚間的一則公告。

7月12日晚間，國民技術(shù)發(fā)布公告，擬向董事長孫迎彤發(fā)行股票，使其成為公司的實控人。目前，孫迎彤持有公司1674萬股，持股比例為3%，為第一大股東。而在此之前，國民技術(shù)的股權(quán)一直處于高度分散狀態(tài)，是一家無實控人的上市公司，這種狀態(tài)已持續(xù)八年。

但作為7月份的一則重大公告，如何能讓部分基金提前一個多月卡點、列入第一大重倉股，卻頗有點耐人尋味。如果基金經(jīng)理對國民技術(shù)即將發(fā)生的管理層收購消息完全不知，那么，基金經(jīng)理究竟是以什么因素，才能把一只淡出機(jī)構(gòu)視野五年之久的公司，突然列為第一大重倉股？

5月份的一則公告，也許可以成為部分基金在六月末之前重倉殺入國民技術(shù)的一個合規(guī)的解釋。

5月31日晚間，國民技術(shù)披露，公司與韓國浦項化學(xué)簽訂意向書，后者計劃通過受讓公司所持斯諾實業(yè)發(fā)展有限公司或其子公司部分股權(quán)、或成立合資公司等形式，與公司在鋰離子電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展合作。但在上述公告披露前，國民技術(shù)的股價也早已開始異動，在公告前的一個交易日，即5月28日當(dāng)天，國民技術(shù)股價毫無征兆的大漲接近12%。

這則公告也許能促成短期的股價表現(xiàn)，但若僅僅依據(jù)這則公告，就讓基金經(jīng)理將這只多年表現(xiàn)欠佳的股票買成第一大重倉股，則頗為牽強(qiáng)，尤其是在6月29日，國民技術(shù)還難得的出現(xiàn)了一次公募基金的集體調(diào)研，盡管調(diào)研的內(nèi)容也十分合規(guī)，所提問的話題，或與公司產(chǎn)品相關(guān)，或與已在5月底披露第浦項化學(xué)相關(guān)話題，并不涉及到兩個星期后的重大消息。

　　買入邏輯究竟是什么？

但有業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者指出，該公司的產(chǎn)品或浦項化學(xué)的相關(guān)公告，大概率不是基金經(jīng)理緊急重倉國民技術(shù)的主要邏輯。

國民技術(shù)自己也表示，涉及浦項化學(xué)合作的相關(guān)公告，僅為合作雙方初步協(xié)商的意向性協(xié)議，不具有法律約束力。此次合作的具體條款及條件，包括交易范圍、交易方式、交易價格、支付方式等將由雙方或其關(guān)聯(lián)方另行簽署正式協(xié)議確定，意向書并不設(shè)定雙方必須推進(jìn)或完成此次合作的義務(wù)。

“5月底的公告，在基本面上不具有實際意義，更像是掩護(hù)基金經(jīng)理可能知道7月份發(fā)生的事情。”上述人士認(rèn)為，5月底的這則公告，更像給是給已提前透露的7月消息，提供一個煙幕彈，由于5月份的這則公告實際上不具有任何約束力，因此，很難解釋基金經(jīng)理依據(jù)這則公告就敢重倉買進(jìn)國民技術(shù)。

實際上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)似乎也對國民技術(shù)可能存在的上述情況給予了關(guān)注。

國民技術(shù)日前收到深交所下發(fā)的關(guān)注函，其中國民技術(shù)需說明是否發(fā)生內(nèi)幕信息泄露的情形。

深交所指出，2021年5月27日至7月20日，國民技術(shù)股價持續(xù)上漲，累計漲幅達(dá)251.99%，與同期創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)偏離度較大，期間公司先后披露浦項化學(xué)合作、股權(quán)激勵、向特定對象發(fā)行股票、籌劃控制權(quán)變更、管理層收購等事項。

對此，深交所要求國民技術(shù)核查公司是否存在違反公平信息披露情形，是否存在利用信息披露迎合市場熱點、配合二級市場股價炒作的情形，同時補(bǔ)充說明公司前述事項的具體籌劃過程、采取的內(nèi)幕信息保密措施、是否發(fā)生內(nèi)幕信息泄露的情形、相關(guān)內(nèi)幕信息知情人買賣公司股票的情況，并報備重大事項進(jìn)程備忘錄以及交易自查報告等。

正由于煙幕彈的存在，市場也很難真正確認(rèn)基金經(jīng)理提前獲得了消息。盡管5月份的相關(guān)公告含金量較低，但它卻以成為機(jī)構(gòu)資金“合法買入”的一個借口。

盡管難言是否涉及內(nèi)幕信息，但在公募行業(yè)，通過與上市公司勾對來提振基金業(yè)績的現(xiàn)象，也并不罕見。公募基金提前獲知上市公司的內(nèi)幕信息，從而讓旗下基金提前買入股票，盡管持有相關(guān)基金的基民也能從基金的內(nèi)幕交易中獲利，但這種違反公平競爭的手段，依然是監(jiān)管部門整治的對象。

據(jù)媒體報道，證監(jiān)會在2018年曾鐵腕查處了一起公募基金公司內(nèi)幕交易“窩案”。因幾年前的內(nèi)幕交易案，有6家公募基金公司陸續(xù)收到證監(jiān)會的行政處罰事先告知書。其中提到的內(nèi)幕交易的大致情況是：上市公司董秘經(jīng)過券商研究員傳導(dǎo)給基金公司的基金經(jīng)理，再由基金經(jīng)理利用該信息，以其管理的公募基金產(chǎn)品實施內(nèi)幕交易。