近兩年來，“固收+”基金產(chǎn)品備受資金青睞。隨著近期A股市場震蕩加劇，部分“固收+”基金產(chǎn)品紛紛發(fā)布“限購令”。據(jù)不完全統(tǒng)計，近半個月以來至少有30只“固收+”基金暫停大額申購或直接暫停申購，較此前相比，限購節(jié)奏明顯加快。

面對日益增長的投資需求，到底該如何選擇“固收+”基金產(chǎn)品，成為當(dāng)下基金投資者渴望解決的一大問題。

年內(nèi)新成立“固收+”基金224只

通常意義上的“固收+”，是指以偏債混合型基金和二級債基為代表的一些風(fēng)格偏穩(wěn)健的基金。當(dāng)前基金公司正持續(xù)布局“固收+”基金產(chǎn)品。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至8月3日，全市場新成立的公募基金產(chǎn)品已突破1000只，共計1003只。其中新成立的“固收+”基金有224只，占比22%。而去年同期新成立的“固收+”基金僅占總數(shù)的15%。今年基金公司布局“固收+”基金的速度正在加快。

從今年下半年來看，已有32只“固收+”產(chǎn)品成立，其中包括工銀聚潤6個月持有、上投摩根安榮回報、廣發(fā)恒昌一年持有等超過40億元發(fā)行規(guī)模的偏債混合型基金，也有華安添和一年、國投瑞銀和旭一年持有等少部分二級債基。

多位基金人士告訴記者，“固收+”基金受到市場資金熱捧原因是，產(chǎn)品指向穩(wěn)健投資需求，凈值較為平穩(wěn)且收益超預(yù)期。相較于純債基而言，“固收+”通過配置優(yōu)質(zhì)債券來獲取市場相對穩(wěn)健收益，以此形成產(chǎn)品的“安全墊”，并通過配置彈性更大一些的權(quán)益等資產(chǎn)來實現(xiàn)“+”的部分收益增強。數(shù)據(jù)顯示，去年全年二級債基平均復(fù)權(quán)凈值增長率為9.65%，偏債混合型基金平均復(fù)權(quán)凈值增長率達到12.26%。

而基金公司主動加速布局“固收+”基金的原因，除了市場持續(xù)震蕩波動，板塊分化明顯，投資者風(fēng)險偏好逐步降低外，資管新規(guī)打破剛兌、利率下行等因素也是重要原因。

“‘固收+’之所以在近兩年呼之欲出，受到基金公司及渠道重視，是有其時代背景的。”北京一位公募基金固收投資總監(jiān)對《證券日報》記者稱，“隨著保本理財產(chǎn)品正在逐漸退場，股債兼?zhèn)?、進退皆宜的‘固收’產(chǎn)品受到更多人的青睞，今年規(guī)模及數(shù)量加速是必然。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月3日，不論是近5年還是近10年，以偏債混合型基金和二級債基為代表的“固收+”基金的復(fù)權(quán)凈值增長率均遠超一級債基和純債基金，長期回報優(yōu)勢顯著。

另外，從過去10年業(yè)績表現(xiàn)看，偏債混合型基金平均收益率連續(xù)十年為正，顯示其較強的抗跌性。“固收+”基金展現(xiàn)了長期收益突出、波動較低的優(yōu)勢，這些產(chǎn)品通過大類資產(chǎn)配置，力爭在不同市場環(huán)境下為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的投資回報。

如何避免“固收+”變“固收-”

然而，“固收+”基金在快速發(fā)展、長期收益穩(wěn)定的背景下也面臨著諸多挑戰(zhàn)，不少投資者有意愿購買“固收+”產(chǎn)品，卻不知該如何“選基”。

當(dāng)前全市場“固收+”產(chǎn)品眾多。截至8月3日，公募基金產(chǎn)品中至少有1755只“固收+”產(chǎn)品(A/C份額合并計算)。在市場持續(xù)震蕩波動的背景下，今年以來“固收+”基金平均收益出現(xiàn)回落，數(shù)據(jù)顯示，二級債基今年以來平均復(fù)權(quán)凈值增長率為3.86%，偏債混合型基金平均復(fù)權(quán)凈值增長率為2.63%，業(yè)績較去年明顯下滑。

各家“固收+”基金業(yè)績也出現(xiàn)明顯分化，首尾業(yè)績已經(jīng)相差超過40個百分點，年內(nèi)最高復(fù)權(quán)凈值增長率高達35.24%，最低為-6%。有市場人士質(zhì)疑，“固收+”是否會變?yōu)?ldquo;固收-”？

多位基金人士對記者表示，“固收+”首尾業(yè)績相差懸殊的主要原因在于“固收+”中的“+”的合理配置，是否真正對基金整體收益有所增益。

北京一位平衡型績優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理告訴《證券日報》記者，“固收+”中的“+”，即權(quán)益增強策略能為“固收+”組合收益做出怎樣的貢獻，已經(jīng)是公司固收團隊當(dāng)前最看重的內(nèi)容之一”。

“實際上，目前市場上許多‘固收+’基金經(jīng)理都有十分豐富的純債基管理經(jīng)驗。債券投資特別是純債(沒有股票倉位)產(chǎn)品，已經(jīng)很難做出差異化。債券的收益貢獻無非就是久期、杠桿、信用下沉等。前兩者多數(shù)時候容易預(yù)期一致，后者則要看基金公司信用研究團隊的質(zhì)量與數(shù)量。

“從2016年開始，我就在快速補充權(quán)益類投資的能力圈。”一位近期正在鉆研權(quán)益投資的固收類基金經(jīng)理對記者表示，固定收益類資產(chǎn)注重資產(chǎn)的穩(wěn)健性，嚴(yán)控回撤，所以投資于權(quán)益市場的部分一般不會超過資產(chǎn)的30%，若有足夠強大的能力精選個股，盡可能分享股市上漲紅利，增強組合收益彈性，就有機會為投資者創(chuàng)造更加良好的投資體驗。

從投研團隊的配置特點來看，今年以來，也有不少基金公司開始嘗試使用“1+1”的基金經(jīng)理配置方法，即一位債基基金經(jīng)理與一位權(quán)益類基金經(jīng)理共同管理一只“固收+”。“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”，此舉被市場認(rèn)為更有利于“固收+”產(chǎn)品收益增強，解決“固收-”的顧慮。

“我最近也正在尋找一個權(quán)益類基金經(jīng)理。”上述固收類基金經(jīng)理表示，“1+1”風(fēng)格的投研配置不是簡單的“優(yōu)配優(yōu)”，要考慮這只基金本身的定位，比如是平衡型還是增強型。一般來說，債券類配置需要在一定時期給權(quán)益資產(chǎn)提供一些流動性的安排，這就需要兩位基金經(jīng)理在管理這只基金的基本理念是一致的，否則容易事倍功半。

事實上，目前全市場“固收+”基金產(chǎn)品仍然處于“群龍割據(jù)”的局面，各家基金公司正在用各種方式吸引不同的投資者參與到“固收+”產(chǎn)品投資中。一旦投資者根據(jù)自身風(fēng)險偏好嘗試過一些產(chǎn)品后，必定會慢慢分層，部分“固收+”產(chǎn)品就會慢慢走上主流，而另外一些收益不穩(wěn)定的產(chǎn)品則會被邊緣化。

“在‘固收+’基金的選擇上，我們建議投資者應(yīng)先了解自身風(fēng)險偏好，再著重了解這只產(chǎn)品的具體投資策略，是平穩(wěn)性還是增強型？權(quán)益類資產(chǎn)占比有多少？基金持有人也可以自己學(xué)著做些資產(chǎn)配置，如果自己把握不好，可以嘗試尋找投資顧問進行溝通，讓自己的閑散資金在權(quán)益類產(chǎn)品和固收類產(chǎn)品上進行一個平衡。”一位大型券商投資顧問在接受記者采訪時表示。