近兩年來(lái)，“固收+”基金產(chǎn)品備受資金青睞。隨著近期A股市場(chǎng)震蕩加劇，部分“固收+”基金產(chǎn)品紛紛發(fā)布“限購(gòu)令”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近半個(gè)月以來(lái)至少有30只“固收+”基金暫停大額申購(gòu)或直接暫停申購(gòu)，較此前相比，限購(gòu)節(jié)奏明顯加快。

面對(duì)日益增長(zhǎng)的投資需求，到底該如何選擇“固收+”基金產(chǎn)品，成為當(dāng)下基金投資者渴望解決的一大問(wèn)題。

年內(nèi)新成立“固收+”基金224只

通常意義上的“固收+”，是指以偏債混合型基金和二級(jí)債基為代表的一些風(fēng)格偏穩(wěn)健的基金。當(dāng)前基金公司正持續(xù)布局“固收+”基金產(chǎn)品。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至8月3日，全市場(chǎng)新成立的公募基金產(chǎn)品已突破1000只，共計(jì)1003只。其中新成立的“固收+”基金有224只，占比22%。而去年同期新成立的“固收+”基金僅占總數(shù)的15%。今年基金公司布局“固收+”基金的速度正在加快。

從今年下半年來(lái)看，已有32只“固收+”產(chǎn)品成立，其中包括工銀聚潤(rùn)6個(gè)月持有、上投摩根安榮回報(bào)、廣發(fā)恒昌一年持有等超過(guò)40億元發(fā)行規(guī)模的偏債混合型基金，也有華安添和一年、國(guó)投瑞銀和旭一年持有等少部分二級(jí)債基。

多位基金人士告訴記者，“固收+”基金受到市場(chǎng)資金熱捧原因是，產(chǎn)品指向穩(wěn)健投資需求，凈值較為平穩(wěn)且收益超預(yù)期。相較于純債基而言，“固收+”通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)債券來(lái)獲取市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)健收益，以此形成產(chǎn)品的“安全墊”，并通過(guò)配置彈性更大一些的權(quán)益等資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)“+”的部分收益增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，去年全年二級(jí)債基平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為9.65%，偏債混合型基金平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到12.26%。

而基金公司主動(dòng)加速布局“固收+”基金的原因，除了市場(chǎng)持續(xù)震蕩波動(dòng)，板塊分化明顯，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步降低外，資管新規(guī)打破剛兌、利率下行等因素也是重要原因。

“‘固收+’之所以在近兩年呼之欲出，受到基金公司及渠道重視，是有其時(shí)代背景的。”北京一位公募基金固收投資總監(jiān)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱，“隨著保本理財(cái)產(chǎn)品正在逐漸退場(chǎng)，股債兼?zhèn)?、進(jìn)退皆宜的‘固收’產(chǎn)品受到更多人的青睞，今年規(guī)模及數(shù)量加速是必然。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月3日，不論是近5年還是近10年，以偏債混合型基金和二級(jí)債基為代表的“固收+”基金的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率均遠(yuǎn)超一級(jí)債基和純債基金，長(zhǎng)期回報(bào)優(yōu)勢(shì)顯著。

另外，從過(guò)去10年業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，偏債混合型基金平均收益率連續(xù)十年為正，顯示其較強(qiáng)的抗跌性。“固收+”基金展現(xiàn)了長(zhǎng)期收益突出、波動(dòng)較低的優(yōu)勢(shì)，這些產(chǎn)品通過(guò)大類資產(chǎn)配置，力爭(zhēng)在不同市場(chǎng)環(huán)境下為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。

如何避免“固收+”變“固收-”

然而，“固收+”基金在快速發(fā)展、長(zhǎng)期收益穩(wěn)定的背景下也面臨著諸多挑戰(zhàn)，不少投資者有意愿購(gòu)買“固收+”產(chǎn)品，卻不知該如何“選基”。

當(dāng)前全市場(chǎng)“固收+”產(chǎn)品眾多。截至8月3日，公募基金產(chǎn)品中至少有1755只“固收+”產(chǎn)品(A/C份額合并計(jì)算)。在市場(chǎng)持續(xù)震蕩波動(dòng)的背景下，今年以來(lái)“固收+”基金平均收益出現(xiàn)回落，數(shù)據(jù)顯示，二級(jí)債基今年以來(lái)平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為3.86%，偏債混合型基金平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為2.63%，業(yè)績(jī)較去年明顯下滑。

各家“固收+”基金業(yè)績(jī)也出現(xiàn)明顯分化，首尾業(yè)績(jī)已經(jīng)相差超過(guò)40個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)最高復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率高達(dá)35.24%，最低為-6%。有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，“固收+”是否會(huì)變?yōu)?ldquo;固收-”？

多位基金人士對(duì)記者表示，“固收+”首尾業(yè)績(jī)相差懸殊的主要原因在于“固收+”中的“+”的合理配置，是否真正對(duì)基金整體收益有所增益。

北京一位平衡型績(jī)優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“固收+”中的“+”，即權(quán)益增強(qiáng)策略能為“固收+”組合收益做出怎樣的貢獻(xiàn)，已經(jīng)是公司固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)當(dāng)前最看重的內(nèi)容之一”。

“實(shí)際上，目前市場(chǎng)上許多‘固收+’基金經(jīng)理都有十分豐富的純債基管理經(jīng)驗(yàn)。債券投資特別是純債(沒有股票倉(cāng)位)產(chǎn)品，已經(jīng)很難做出差異化。債券的收益貢獻(xiàn)無(wú)非就是久期、杠桿、信用下沉等。前兩者多數(shù)時(shí)候容易預(yù)期一致，后者則要看基金公司信用研究團(tuán)隊(duì)的質(zhì)量與數(shù)量。

“從2016年開始，我就在快速補(bǔ)充權(quán)益類投資的能力圈。”一位近期正在鉆研權(quán)益投資的固收類基金經(jīng)理對(duì)記者表示，固定收益類資產(chǎn)注重資產(chǎn)的穩(wěn)健性，嚴(yán)控回撤，所以投資于權(quán)益市場(chǎng)的部分一般不會(huì)超過(guò)資產(chǎn)的30%，若有足夠強(qiáng)大的能力精選個(gè)股，盡可能分享股市上漲紅利，增強(qiáng)組合收益彈性，就有機(jī)會(huì)為投資者創(chuàng)造更加良好的投資體驗(yàn)。

從投研團(tuán)隊(duì)的配置特點(diǎn)來(lái)看，今年以來(lái)，也有不少基金公司開始嘗試使用“1+1”的基金經(jīng)理配置方法，即一位債基基金經(jīng)理與一位權(quán)益類基金經(jīng)理共同管理一只“固收+”。“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”，此舉被市場(chǎng)認(rèn)為更有利于“固收+”產(chǎn)品收益增強(qiáng)，解決“固收-”的顧慮。

“我最近也正在尋找一個(gè)權(quán)益類基金經(jīng)理。”上述固收類基金經(jīng)理表示，“1+1”風(fēng)格的投研配置不是簡(jiǎn)單的“優(yōu)配優(yōu)”，要考慮這只基金本身的定位，比如是平衡型還是增強(qiáng)型。一般來(lái)說(shuō)，債券類配置需要在一定時(shí)期給權(quán)益資產(chǎn)提供一些流動(dòng)性的安排，這就需要兩位基金經(jīng)理在管理這只基金的基本理念是一致的，否則容易事倍功半。

事實(shí)上，目前全市場(chǎng)“固收+”基金產(chǎn)品仍然處于“群龍割據(jù)”的局面，各家基金公司正在用各種方式吸引不同的投資者參與到“固收+”產(chǎn)品投資中。一旦投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好嘗試過(guò)一些產(chǎn)品后，必定會(huì)慢慢分層，部分“固收+”產(chǎn)品就會(huì)慢慢走上主流，而另外一些收益不穩(wěn)定的產(chǎn)品則會(huì)被邊緣化。

“在‘固收+’基金的選擇上，我們建議投資者應(yīng)先了解自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，再著重了解這只產(chǎn)品的具體投資策略，是平穩(wěn)性還是增強(qiáng)型？權(quán)益類資產(chǎn)占比有多少？基金持有人也可以自己學(xué)著做些資產(chǎn)配置，如果自己把握不好，可以嘗試尋找投資顧問(wèn)進(jìn)行溝通，讓自己的閑散資金在權(quán)益類產(chǎn)品和固收類產(chǎn)品上進(jìn)行一個(gè)平衡。”一位大型券商投資顧問(wèn)在接受記者采訪時(shí)表示。