8月3日，中國游戲行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)遭遇血洗，以騰訊為代表的游戲和互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)重挫。網(wǎng)上一篇眾所周知的文章，引發(fā)投資界對(duì)游戲行業(yè)乃至互聯(lián)網(wǎng)巨頭前景的激烈討論。

本輪游戲行業(yè)的監(jiān)管加強(qiáng)從2018年就已開始，伴隨一系列新政的陸續(xù)推出，行業(yè)規(guī)范已經(jīng)取得一定成效，監(jiān)管部門近期也給予了肯定。伴隨越來越多精品游戲的出海，中國游戲行業(yè)正逐漸成為我們對(duì)外的一張文化名片。在這樣的背景下，突如其來的喊打聲讓業(yè)內(nèi)多少感到有些意外。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)人士對(duì)游戲行業(yè)、乃至互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的長(zhǎng)期前景保持樂觀，但在交易層面各方差異很大。一些機(jī)構(gòu)出于對(duì)監(jiān)管政策變化的擔(dān)憂，選擇遠(yuǎn)離互聯(lián)網(wǎng)公司，轉(zhuǎn)向其他政策友好的領(lǐng)域。

雖然內(nèi)資一路甩賣港股互聯(lián)網(wǎng)公司，外資卻來抄底了。知名外資機(jī)構(gòu)柏基投資（BAILLIE GIFFORD &CO）近日增持美團(tuán)946.4萬股，買入均價(jià)為202港元，涉及金額約15.89億人民幣，格外引人關(guān)注。

防范未成年人沉迷是游戲業(yè)監(jiān)管重點(diǎn)

2018年2月，《關(guān)于嚴(yán)格規(guī)范網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)》；2018年8月，《綜合防控兒童青少年近視實(shí)施方案》；2019年11月，《關(guān)于防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》；2020年12月，《網(wǎng)絡(luò)游戲適齡提示》；2021年3月，《游戲?qū)彶樵u(píng)分細(xì)則》……2021年6月，新修訂的《未成年人保護(hù)法》正式施行。近年來，我國已推出多項(xiàng)政策法規(guī)指向加強(qiáng)游戲行業(yè)監(jiān)管。

“游戲行業(yè)的監(jiān)管并不是新鮮事，政策方向幾年前就已明確，很多游戲企業(yè)也針對(duì)監(jiān)管要求做出了相應(yīng)調(diào)整，比如未成年人防沉迷系統(tǒng)、游戲時(shí)間監(jiān)管等。政府和監(jiān)管部門并沒有要把游戲行業(yè)打死，唯一的矛盾在于對(duì)未成年人的約束。”灃京資本合伙人吳悅風(fēng)表示。

新修訂的《未成年人保護(hù)法》一方面要求游戲等網(wǎng)絡(luò)服務(wù)對(duì)未成年人的使用時(shí)長(zhǎng)、消費(fèi)管理、廣告推送進(jìn)行了規(guī)定，同時(shí)也從國家法律的高度對(duì)未成年人身份認(rèn)證系統(tǒng)進(jìn)行了規(guī)定。而未成年人“游戲宵禁”和適齡提示也是本次修訂中的亮點(diǎn)。法規(guī)并沒有禁止未成年人游玩游戲，而是對(duì)時(shí)間和充值有明確的提示要求。

此前，上海曾明確提出要打造全球電競(jìng)之都，北京也提出過2025年游戲產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值達(dá)到1500億元的目標(biāo)。

中宣部出版局副局長(zhǎng)楊芳在剛剛舉行的“2021Chinajoy”上強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步增強(qiáng)精品意識(shí)，不斷提高中國游戲的整體品質(zhì)。進(jìn)一步增強(qiáng)國際化意識(shí)，中國元素是游戲出海的重要“基因”，要繼續(xù)總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)，讓中國故事、中華文化在國際上走得更遠(yuǎn)。此外，進(jìn)一步增強(qiáng)安全意識(shí)，要把好內(nèi)容關(guān)口，全力以赴抓好防沉迷工作，堅(jiān)決保護(hù)青少年健康成長(zhǎng)。

楊芳還指出，目前，國家層面得防沉迷實(shí)名認(rèn)證平臺(tái)已建成，介入企業(yè)5000多家、游戲超萬款，初步達(dá)成了防沉迷工作得基礎(chǔ)性目標(biāo)。

“包括騰訊在內(nèi)，多數(shù)公司的防沉迷系統(tǒng)已經(jīng)非常嚴(yán)格，孩子違規(guī)打游戲，不能說只是游戲公司的責(zé)任。作為投資者，要理性看待市場(chǎng)上的各種聲音。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

前海開源基金人士指出，有官方媒體報(bào)道稱游戲是“精神鴉片”，認(rèn)為國內(nèi)游戲公司在防止未成年人沉迷游戲方面未能盡到應(yīng)盡的義務(wù)，受此影響AH兩市游戲股下跌。目前來看，游戲產(chǎn)業(yè)或面臨一定監(jiān)管壓力，但不宜過分解讀這篇報(bào)道。從整體態(tài)度上看，監(jiān)管對(duì)游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還是持肯定的態(tài)度，但會(huì)在內(nèi)容審核、未成年人防沉迷等方面有所收緊，基本上延續(xù)了2018年以來的政策基調(diào)。在這種可以發(fā)展但要擁抱監(jiān)管的大背景下，游戲行業(yè)或許會(huì)有陣痛，但在短期調(diào)整后，頭部廠商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有希望進(jìn)一步放大，長(zhǎng)期仍然對(duì)游戲行業(yè)的發(fā)展前景持有樂觀態(tài)度。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭再遭重創(chuàng)

券商中國記者注意到，騰訊、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩雖然并非游戲公司，但若以營(yíng)收計(jì)算，卻壟斷了游戲行業(yè)的大部分市場(chǎng)份額。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的74%，騰訊游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的32%，嗶哩嗶哩游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的40%。

正因?yàn)榇?，有關(guān)游戲行業(yè)的負(fù)面聲音對(duì)上述互聯(lián)網(wǎng)公司也造成了重創(chuàng)。

8月3日港股市場(chǎng)，騰訊、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩盤中都一度下跌超過10%，收盤跌幅分別為6.11%、7.77%和3.44%。作為兩地上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，三家公司晚間在美股市場(chǎng)表現(xiàn)依然弱勢(shì)。

幾家中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭今年以來都經(jīng)歷了股價(jià)的大幅回落。以騰訊為例，今年2月18日觸及773.9港元?dú)v史高位后一路下滑，最新價(jià)格跌至446港元，半年不到跌幅超過40%。

內(nèi)資機(jī)構(gòu)持續(xù)甩賣

硬核科技的估值水漲船高之際，游戲行業(yè)乃至互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正持續(xù)淡出公募基金的視野。

公募基金持倉數(shù)據(jù)也說明了這種變化，券商提供的的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021Q2傳媒行業(yè)在公募基金重倉占比的比重是1.43%，當(dāng)前已經(jīng)顯著低于歷史均值水平。2021Q2基金A股傳媒行業(yè)重倉總市值為501.91億元，較上一季度環(huán)比增長(zhǎng)31.78%；在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第14，與上個(gè)季度一致。2021Q2傳媒重倉股低配比例進(jìn)一步擴(kuò)大，低配比例為1.5%。

華南一家大型公募基金人士向券商中國記者直言，游戲行業(yè)已經(jīng)不是公司關(guān)注的重點(diǎn)，公司內(nèi)部甚至沒有在游戲行業(yè)設(shè)置專門的研究員。深圳地區(qū)另一家基金公司人士也表示，目前公司持倉內(nèi)的游戲公司配置比重不高。上述人士坦言，現(xiàn)在公募全行業(yè)的重心都在新能源和半導(dǎo)體上，以及其他新興消費(fèi)領(lǐng)域，游戲早已不是重點(diǎn)。

與游戲行業(yè)投資密切相關(guān)的博時(shí)文體娛樂基金，甚至也未在核心股票池中，將游戲行業(yè)納入持倉的重點(diǎn)，這無疑是游戲行業(yè)在目前股票市場(chǎng)中的的一大尷尬。根據(jù)該基金披露的二季度報(bào)告顯示，前十大重倉股中幾乎清一色為新能源、半導(dǎo)體、生物科技等硬核資產(chǎn)，唯一的娛樂資產(chǎn)是芒果傳媒，但芒果傳媒的主營(yíng)業(yè)務(wù)也并非游戲。

上述基金的基金經(jīng)理對(duì)此解釋說，博時(shí)文體娛樂基金的持倉的重點(diǎn)是成長(zhǎng)方向上要不來、買不來、討不來的“卡脖子”環(huán)節(jié)，集中持倉有爆發(fā)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)同時(shí)擁有長(zhǎng)期邏輯的新能源、半導(dǎo)體、汽車電子等。

“大家不太關(guān)注游戲行業(yè)，主要是游戲行業(yè)的龍頭大多不在A股，而游戲龍頭往往不是真正的游戲公司。”深圳地區(qū)一位大型公募的基金經(jīng)理對(duì)券商中國記者坦言，單純從游戲行業(yè)的選股，該領(lǐng)域的公司吸引力不夠，而在游戲領(lǐng)域具有較高吸引力的公司，實(shí)際上又并非游戲公司，而且?guī)缀跞诟酃珊兔拦伞?/strong>