今年以來，A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，波動(dòng)相對(duì)較低的“固收+”產(chǎn)品關(guān)注度升溫。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月30日，過去一年，偏股混合型基金指數(shù)年化波動(dòng)率19.56%，而“固收+”產(chǎn)品的主要代表——偏債混合型基金指數(shù)、二級(jí)債基指數(shù)的年化波動(dòng)率分別為3.99%和5.01%。

作為較早聚焦于“固收+”策略的專業(yè)投資人，廣發(fā)基金譚昌杰對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)年度正收益、降低組合波動(dòng)等方面有深入的思考。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，譚昌杰在廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選的累計(jì)回報(bào)73.55%，年化回報(bào)8.84%；區(qū)間最大回撤-4.91%，其中最近3年的最大回撤僅為-1.92%。

“‘固收+’指的是在收益確定性較高的債券底倉的基礎(chǔ)上，增加其他可能增厚收益的資產(chǎn)或者策略(如打新、股票、可轉(zhuǎn)債、定增等)，讓組合的中長期年化收益提升到能戰(zhàn)勝房貸利率等生活成本的水平，同時(shí)凈值回撤要盡可能小一些。”譚昌杰介紹，他將所管理的產(chǎn)品稱為“固收+”策略的絕對(duì)收益目標(biāo)基金，力求每年都能給客戶帶來正回報(bào)。

7月27日至8月6日，擬由譚昌杰管理的新基金——廣發(fā)集益一年持有期債券型基金(A類：013063，C類：013064)在平安銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。這是一只二級(jí)債基，投資于股票的比例不超過基金資產(chǎn)的20%，其中投資于港股通標(biāo)的比例不超過股票資產(chǎn)的50%。

都叫“固收+”，風(fēng)險(xiǎn)收益大不同

得益于風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)健的特征，以偏債混合基金、二級(jí)債基為代表的“固收+”基金受到投資者追捧，產(chǎn)品數(shù)量及管理規(guī)模均快速增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，“固收+”基金規(guī)模達(dá)1.58萬億元，較去年年底1.16萬億的規(guī)模增長了36%。

一般來說，“固收+”基金主要投資于債券等固收類資產(chǎn)，“+”則指多策略，包括股票、可轉(zhuǎn)債、打新、定增等。二級(jí)債基、偏債混合型基金以及主要配置固收資產(chǎn)的靈活配置型基金都可視為“固收+”基金。

根據(jù)不同的預(yù)期收益和最大回撤水平，“固收+”產(chǎn)品大致分為三種：積極型、均衡型、穩(wěn)健型。其中，“積極型”權(quán)益中樞可達(dá)到30%左右，追求更高的預(yù)期回報(bào)，當(dāng)然凈值波動(dòng)也相對(duì)較大；“均衡型”權(quán)益中樞在20%左右，希望將回撤控制在2-3%；“穩(wěn)健型”權(quán)益中樞一般為10%左右，希望將回撤控制在1-2%?？偟膩砜矗?ldquo;固收+”產(chǎn)品呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征有較大差異，投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)，需要根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)收益偏好選擇合適的產(chǎn)品。

正在發(fā)行的廣發(fā)集益一年持有期債券型基金是一只二級(jí)債基，投資于股票的比例不超過基金資產(chǎn)的20%，可參與港股通股票投資。同時(shí)，該基金設(shè)置了一年最短持有期，鼓勵(lì)投資者長期持有，也有利于基金經(jīng)理靈活運(yùn)用投資策略。

資料顯示，廣發(fā)集益一年持有期債基擬任基金經(jīng)理譚昌杰，是一位從業(yè)13年，有8年投資管理經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理。他的性格相對(duì)保守，不喜歡冒險(xiǎn)，所管產(chǎn)品體現(xiàn)出明顯的絕對(duì)收益投資風(fēng)格。

資料顯示，截至2021年6月30日，譚昌杰在管滿5年的廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選和廣發(fā)聚寶，任職以來年化回報(bào)均超6%；其中，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選年化回報(bào)超9%。值得一提的是，截至2020年末的過去五年，譚昌杰在管滿5年的兩只產(chǎn)品任職以來5個(gè)自然年度均獲得正收益。在2016年、2018年，滬深300指數(shù)跌幅分別為11.28%、25.31%，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選分別實(shí)現(xiàn)了6.66%、2.25%的正回報(bào)。

“譚昌杰的特點(diǎn)是，高確定性的收益，一定要拿到；有可能拿不到的，那就放棄，也就是說，他對(duì)收益的確定性，有執(zhí)念。”第三方研究機(jī)構(gòu)分析稱，保守的基民不喜歡凈值波動(dòng)較大的權(quán)益基金，也不喜歡收益偏低的純債基金。對(duì)這類客戶來說，配置不同大類資產(chǎn)、追求攻守兼?zhèn)涞?ldquo;固收+”產(chǎn)品是較好的選擇之一。

追求絕對(duì)收益，提升客戶盈利體驗(yàn)

去年以來，“固收+”產(chǎn)品備受追捧，這與傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌、收益下滑有關(guān)。廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選基金經(jīng)理譚昌杰介紹，選擇“固收+”產(chǎn)品的客戶，往往對(duì)凈值回撤比較敏感。因此，他將追求年度的絕對(duì)收益作為自己的投資目標(biāo)，希望以給組合帶來正收益作為投資決策的出發(fā)點(diǎn)。

為了實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)，譚昌杰把資產(chǎn)分為三類。一是收益高確定性的資產(chǎn)，包括票息收益和打新收益；二是大概率收益的資產(chǎn)，以債性轉(zhuǎn)債和中長期限的利率債為代表，主要通過波段操作來獲取超額收益；三是或有收益資產(chǎn)，主要包括二級(jí)市場(chǎng)股票投資以及定增、大宗的交易機(jī)會(huì)。

在決定每一筆投資時(shí)，譚昌杰會(huì)以能否獲取絕對(duì)收益作為度量標(biāo)準(zhǔn)。他會(huì)先預(yù)判和比較各類資產(chǎn)的絕對(duì)收益空間，選擇收益確定性較高的資產(chǎn)構(gòu)筑組合。在此基礎(chǔ)上，再根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策、行業(yè)景氣度、市場(chǎng)估值等因素綜合決定各類資產(chǎn)的配置比例。

7月27日至8月6日，擬由譚昌杰管理的新產(chǎn)品——廣發(fā)集益一年持有期債券型基金(A類：013063，C類：013064)在平安銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)售。該產(chǎn)品的股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0-20%(投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過所投資股票資產(chǎn)的50%)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保持資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，通過靈活的資產(chǎn)配置，力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)健增值。