7月底，A股大幅波動(dòng)，市場(chǎng)情緒趨于低迷。新基金在建倉(cāng)規(guī)劃和節(jié)奏上做出調(diào)整，穩(wěn)健建倉(cāng)、保持基金凈值平穩(wěn)成為新基金運(yùn)作初期的主要策略。

多位公募機(jī)構(gòu)及投資人士表示，為維持基金穩(wěn)健運(yùn)作，新基金將適度控制建倉(cāng)節(jié)奏，避免出現(xiàn)凈值大幅回撤。

銀華安盛擬任基金經(jīng)理薄官輝表示，一般新基金持有者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低，為了給持有人更好的投資體驗(yàn)，他在新基金建倉(cāng)過(guò)程中平穩(wěn)起步，逐步提升倉(cāng)位，凈值也有相應(yīng)增長(zhǎng)。

在薄官輝看來(lái)，7月底的下跌更多是交易因素導(dǎo)致的，市場(chǎng)流動(dòng)性寬松的整體格局沒有變化。雖然部分受到政策調(diào)控的板塊走勢(shì)較差，但更多景氣度較高的行業(yè)，從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度有著較大的空間，市場(chǎng)的短暫降溫有利于布局這些關(guān)注度高的板塊，而短期景氣度不高的消費(fèi)板塊估值也便宜了不少。“新基金建倉(cāng)沒必要和市場(chǎng)情緒對(duì)抗，我們會(huì)在劇烈調(diào)整中放緩建倉(cāng)進(jìn)度，等市場(chǎng)情緒平復(fù)后，再按照原來(lái)的節(jié)奏進(jìn)行投資。”

滬上一位次新公募基金經(jīng)理認(rèn)為，近期市場(chǎng)的調(diào)整，更多還是前期反彈幅度過(guò)高帶來(lái)的階段性正?；卣{(diào)，沒有全面轉(zhuǎn)熊的趨勢(shì)。該基金經(jīng)理判斷，今年的行情結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯，持續(xù)盈利難度加大，預(yù)計(jì)下半年指數(shù)表現(xiàn)還是以震蕩為主，結(jié)合追求業(yè)績(jī)穩(wěn)健的產(chǎn)品定位，新基金會(huì)采用穩(wěn)步勻速建倉(cāng)的策略，謹(jǐn)慎把握下跌后出現(xiàn)的階段性建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

華夏基金表示，從市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制下的指數(shù)下跌往往比較劇烈，但不會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。在盈利、流動(dòng)性環(huán)境沒有改變的情況下，市場(chǎng)并不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)也難以進(jìn)入熊市區(qū)間。只要沒有出現(xiàn)大規(guī)模、系統(tǒng)性的問(wèn)題，都不用過(guò)度悲觀，而這種正常下跌往往是布局時(shí)機(jī)。

不過(guò)，為了穩(wěn)健建倉(cāng)和為持有人打造更好體驗(yàn)，新基金普遍較為謹(jǐn)慎，從構(gòu)筑安全墊、注重投資性價(jià)比、控制凈值回撤等角度，減少新基金下行風(fēng)險(xiǎn)。在投資方向上，金融、周期等“人少”的板塊，高景氣度的科技行業(yè)，以及調(diào)整較多的消費(fèi)板塊，都更被新基金青睞。

滬上上述次新公募基金經(jīng)理透露，為了控制回撤，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情變化，嚴(yán)格控制建倉(cāng)節(jié)奏和倉(cāng)位，構(gòu)建安全墊，不盲目追求超額收益；同時(shí)，更注重從性價(jià)比角度擇股，秉持“低位掘金持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”原則，優(yōu)選具有持續(xù)成長(zhǎng)性、估值合理的公司。

在他看來(lái)，當(dāng)前大家對(duì)于各個(gè)行業(yè)和公司的研究已經(jīng)比較充分，去“人少”的地方挖掘超額收益是比較好的選擇。比如說(shuō)，偏傳統(tǒng)的一些周期、金融板塊，以及現(xiàn)在比較低落的消費(fèi)板塊，從中挖掘整體估值和業(yè)績(jī)逐步上行的公司，投資機(jī)會(huì)可能相對(duì)更大。

薄官輝相對(duì)看好景氣度較高的科技板塊和未來(lái)一年蘊(yùn)含更高收益的消費(fèi)板塊。具體來(lái)說(shuō)，科技板塊短期獲得收益率比較可觀，如光伏和新能源車，這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)在未來(lái)幾年的景氣度都比較高，而且中國(guó)企業(yè)在這兩大板塊中全部或者某些領(lǐng)域已經(jīng)取得了優(yōu)勢(shì)地位，兩大板塊的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)層出不窮；半導(dǎo)體板塊中，成熟制程的全球芯片短缺以及我國(guó)先進(jìn)制程芯片的技術(shù)和工藝突破，在未來(lái)兩三年都是很好的投資機(jī)會(huì)；最后，先進(jìn)裝備的列裝，提高了軍工以業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)方面，2021年消費(fèi)行業(yè)受到去年上半年基數(shù)較高、競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響面臨一些壓力，但競(jìng)爭(zhēng)力突出的企業(yè)將會(huì)獲得更大的市場(chǎng)份額，也是未來(lái)投資的重點(diǎn)。

華夏基金也判斷，隨著盈利上行和風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步修復(fù)，在流動(dòng)性環(huán)境尚可的情況下，市場(chǎng)仍會(huì)有較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。下半年大勢(shì)繼續(xù)維持震蕩，指數(shù)層面大概率有創(chuàng)新高的動(dòng)能。在景氣投資的驅(qū)動(dòng)下，成長(zhǎng)和周期風(fēng)格有望進(jìn)一步強(qiáng)化。