作為公募基金行業(yè)首位主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模超千億級(jí)的基金經(jīng)理，同時(shí)二季度末管理規(guī)模仍位居主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理第一，易方達(dá)張坤是千億頂流基金經(jīng)理。

千億頂流基金經(jīng)理一舉一動(dòng)都受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。早在今年2月，張坤所管理的易方達(dá)中小盤暫停申購(gòu)一度就登上微博熱搜。而在7月30日，關(guān)于易方達(dá)中小盤一則公告也引起關(guān)注。

基金君發(fā)現(xiàn)，易方達(dá)中小盤擬召開(kāi)持有人大會(huì)，審議變更基金名稱和投資范圍等重大事項(xiàng)。

易方達(dá)中小盤

擬變更基金名稱和投資范圍

基金君發(fā)現(xiàn)，易方達(dá)基金官網(wǎng)發(fā)布了一則公告：《易方達(dá)基金管理有限公司關(guān)于擬召開(kāi)易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金基金份額持有人大會(huì)的預(yù)公告》，計(jì)劃以通訊方式召開(kāi)持有人大會(huì)，審議變更基金名稱和投資范圍等重大事項(xiàng)。

公告顯示，預(yù)公告發(fā)布之日起，中小盤基金持有人即可參與授權(quán)投票。

究竟此次召開(kāi)持有人大會(huì)具體審議哪些重大事項(xiàng)？

根據(jù)公告顯示，第一是“易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金”將更名為“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金”；

第二、將擴(kuò)大投資范圍，在仍主要投資于A股的基礎(chǔ)上增加港股，其基金投資組合比例相應(yīng)調(diào)整為：股票(含普通股、優(yōu)先股、存托憑證等)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%；A股占股票資產(chǎn)的比例為50%-100%，港股占股票資產(chǎn)的比例為0-50%，其中港股通股票占股票資產(chǎn)的比例為0-50%，港股通以外的香港市場(chǎng)掛牌交易的股票占股票資產(chǎn)的比例為0-20%。

據(jù)悉，在此次易方達(dá)中小盤基金變更后，張坤將繼續(xù)擔(dān)任基金經(jīng)理，核心投資理念不變；持有人原持有的份額不變，基金份額的持有時(shí)間延續(xù)計(jì)算，基金代碼(110011)也不變。

需要提醒投資者的是，早在2月份，易方達(dá)中小盤已經(jīng)暫停申購(gòu)了。而此次持有人大會(huì)期間，中小盤基金繼續(xù)正常運(yùn)作，可正常辦理贖回，但仍然暫停申購(gòu)。

從易方達(dá)基金了解到，為了維護(hù)基金的平穩(wěn)運(yùn)作，在完成變更后，仍會(huì)采取適當(dāng)?shù)纳曩?gòu)限額措施，保持基金規(guī)模的相對(duì)穩(wěn)定。

易方達(dá)中小盤

成立以來(lái)收益超921%

易方達(dá)中小盤是一只老牌基金，成立于2008年6月19日。這只成立于熊市的基金獲得極為亮眼的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，截至7月28日，該基金自2008年成立以來(lái)總回報(bào)高達(dá)921.05%，年化收益率達(dá)到19.38%，而同期滬深300的漲幅僅59.15%。

在2012年9月28日，張坤正式擔(dān)任易方達(dá)中小盤基金經(jīng)理一職，他所管理期間，歷經(jīng)市場(chǎng)風(fēng)云。

張坤在這一過(guò)程中，始終踐行“自下而上”選股的價(jià)值投資，并以中長(zhǎng)期持股為主，知行合一。長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)公司也讓張坤所管理基金獲得很突出的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。尤其是在2020年底，他管理的易方達(dá)中小盤一度是最近五年業(yè)績(jī)冠軍(除指數(shù)基金)。

從易方達(dá)中小盤二季度報(bào)告來(lái)看，目前股票倉(cāng)位僅70.36%，而該基金從2017年三季末以來(lái)，股票倉(cāng)位就沒(méi)有低于80%，且很多時(shí)候都是位居90%以上。

易方達(dá)中小盤前五大重倉(cāng)股是通策醫(yī)療、茅臺(tái)、恒生電子、華蘭生物、天壇生物(600161.SH)，相比一季度末前十大重倉(cāng)股名單也沒(méi)有變化。二季度主要是減持了貴州茅臺(tái)、五糧液、通策醫(yī)療等，但是加倉(cāng)了華蘭生物、恒生電子等。

張坤在易方達(dá)中小盤季報(bào)中寫道，該基金在二季度股票倉(cāng)位有所下降，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，降低了食品飲料等行業(yè)的配置，增加了計(jì)算機(jī)等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，依然長(zhǎng)期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

近期股市出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但我國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)并未改變。全球正處于新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革進(jìn)程中，在國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，隨著我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施、多層次資本市場(chǎng)形成，我國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新活力和競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)能將持續(xù)增強(qiáng)。

發(fā)現(xiàn)價(jià)值

堅(jiān)守長(zhǎng)期

張坤曾數(shù)次在定期報(bào)告中分享自己的投資理念，跟持有人“走心”交流。

在2019年之際，張坤在季報(bào)中寫道，仍將堅(jiān)持自下而上的選股策略，爭(zhēng)取和一批中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)站在一起，分享這批優(yōu)秀企業(yè)的成長(zhǎng)。具體來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持深度研究，選擇生意模式優(yōu)秀(生意本身能夠產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，并且明智的進(jìn)行分配)和競(jìng)爭(zhēng)力突出(同行中具備顯著領(lǐng)先的地位，相比上下游有較強(qiáng)的議價(jià)能力)的高質(zhì)量企業(yè)。在短期行業(yè)遇到不利情形時(shí)以較低的估值買入，爭(zhēng)取獲得高確信度的長(zhǎng)期復(fù)合收益。

而在2020年中報(bào)中，張坤寫出一份受到市場(chǎng)極為關(guān)注的季報(bào)，其中就提及基金有不同的風(fēng)格，對(duì)于持有人來(lái)說(shuō)如何選擇？

張坤給出的建議是問(wèn)三個(gè)問(wèn)題：第一，這個(gè)管理人的投資體系是否自洽？

第二，這個(gè)管理人的投資體系是否穩(wěn)定？

第三，我的投資體系和價(jià)值觀是否與這個(gè)管理人的投資體系和價(jià)值觀匹配？

第一和第二個(gè)問(wèn)題通過(guò)觀察持倉(cāng)、換手率、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)大致可以判斷出來(lái)；而第三點(diǎn)通常持有人關(guān)注不多，但我認(rèn)為非常重要，只有持有人自己的投資體系和價(jià)值觀與管理人匹配(即持有人本身認(rèn)可的投資周期是多長(zhǎng)？投資收益的來(lái)源是什么？愿意在何種市場(chǎng)接受策略的階段性失靈？)，才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。

如果期限錯(cuò)配，容易導(dǎo)致兩方面的負(fù)面結(jié)果：一方面，業(yè)績(jī)階段性出彩時(shí)很興奮，業(yè)績(jī)階段性不佳時(shí)很沮喪，無(wú)法做到內(nèi)心的平靜；另一方面，容易導(dǎo)致持有人在業(yè)績(jī)階段性出彩時(shí)興奮而買入，階段性不佳時(shí)失望而賣出，而這恰恰是導(dǎo)致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因。

總之，對(duì)持有人來(lái)說(shuō)，選擇一個(gè)和自己價(jià)值觀匹配的產(chǎn)品，要遠(yuǎn)比選擇一個(gè)階段性業(yè)績(jī)出彩的產(chǎn)品重要的多。這樣， 至少可以使基金的收益率最大程度轉(zhuǎn)化為持有人的收益率，畢竟，后者才是對(duì)持有人真正有意義的。

最后，我們對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景是樂(lè)觀的。我們相信會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長(zhǎng)大、企穩(wěn)并且長(zhǎng)壽。具體來(lái)說(shuō)，我們將堅(jiān)持深度研究，選擇生意模式優(yōu)秀(生意本身能夠產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，并且明智的進(jìn)行分配)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出(同行中具備顯著領(lǐng)先的地位，相比上下游有較強(qiáng)的議價(jià)能力)的高質(zhì)量企業(yè)，長(zhǎng)期陪伴并分享這些優(yōu)秀公司的經(jīng)營(yíng)成果。

而在2020年年報(bào)之中，張坤又分享了自己的觀點(diǎn)，顯示出在市場(chǎng)變幻之中他反復(fù)思考：

2021年二季報(bào)，張坤繼續(xù)走心：

在易方達(dá)中小盤基金發(fā)布召開(kāi)持有人大會(huì)預(yù)公告當(dāng)天，張坤又專門寫了“致易方達(dá)中小盤基金持有人的一封信”，向持有人闡述了此次的“變”與“不變”，并表示，在新基金合同下，希望能盡可能地把經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間研究積累的認(rèn)知水平投射到組合上。長(zhǎng)期來(lái)看，盡量找到更多的高質(zhì)量公司，有助于為持有人構(gòu)建一個(gè)更加平衡、風(fēng)險(xiǎn)收益比更佳的組合。

在信中，張坤袒露了他作為公募基金經(jīng)理的夢(mèng)想和追求：“我們希望能夠通過(guò)對(duì)接優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)來(lái)改善普通人的生活，助其跟上中國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)富快速前行的列車。”最后，張坤表示希望能得到各位持有人的投票支持。