去年開(kāi)始可以面向高凈值個(gè)人客戶發(fā)售的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，近一年來(lái)收益如何？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，共有220只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品完整披露了2018年7月1日至2021年6月30日的基金凈值數(shù)據(jù)。各類(lèi)型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品近三年整體均取得正收益，其中，股票型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品取得71%的平均回報(bào)，表現(xiàn)最優(yōu)。而在近一年股票型保險(xiǎn)資管新產(chǎn)品中，最高收益率接近150%。

政策開(kāi)閘疊加業(yè)績(jī)護(hù)航，為保險(xiǎn)資管拓展第三方業(yè)務(wù)打開(kāi)了空間。可以預(yù)見(jiàn)，保險(xiǎn)資管公司可比肩其他金融機(jī)構(gòu)的拳頭產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越多，將為更多機(jī)構(gòu)和高凈值人群提供差異化、多元化的理財(cái)選擇。

股票型產(chǎn)品前十名太平資管占六席

保險(xiǎn)資管新規(guī)落地后，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品備案數(shù)明顯大幅增加。2015年保險(xiǎn)資管產(chǎn)品規(guī)模僅1.3萬(wàn)億元，至今年5月時(shí)已超4.5萬(wàn)億元。其中，2021年1月至5月，共登記（注冊(cè)）177只新產(chǎn)品，同比增加48.74%；登記（注冊(cè)）規(guī)模3620.27億元，同比增加42.39%。

近五年來(lái)，業(yè)績(jī)前10名股票型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的平均收益達(dá)到190%。其中，平安資管的如意10號(hào)（醫(yī)療主題股票精選）成為近五年來(lái)的業(yè)績(jī)冠軍。而前10名中有6只產(chǎn)品都來(lái)自太平資管。太平資管相關(guān)負(fù)責(zé)人向上海證券報(bào)記者表示，主要是其堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，保持均衡穩(wěn)健的投資風(fēng)格，通過(guò)立足個(gè)股阿爾法來(lái)獲取穩(wěn)健成長(zhǎng)的收益水平。

“具體到投資組合構(gòu)建上，一是堅(jiān)持自下而上選股，公司內(nèi)部建立了研究小組工作機(jī)制，通過(guò)深度報(bào)告答辯等方式篩選出重點(diǎn)股票來(lái)構(gòu)建基礎(chǔ)池，專(zhuān)注于優(yōu)質(zhì)個(gè)股開(kāi)展深入研究，通過(guò)獲取阿爾法創(chuàng)造超額收益；二是結(jié)合宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)流動(dòng)性，及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位；三是自上而下優(yōu)化，中觀層面對(duì)行業(yè)景氣度作出實(shí)時(shí)比較，觀察性價(jià)比，進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整組合。”上述負(fù)責(zé)人表示。

從近三年來(lái)看，業(yè)績(jī)前10名股票型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的中位數(shù)收益率超過(guò)140%，其中，平安資管如意10號(hào)、大家資產(chǎn)-盛世精選2號(hào)領(lǐng)漲；在近一年股票型保險(xiǎn)資管新產(chǎn)品中，中位數(shù)收益為47%，其中，平安資管如意41號(hào)（新能源主題）大幅領(lǐng)先其他產(chǎn)品，近一年收益接近150%。

從平安資管如意41號(hào)的策略來(lái)看，其主要精選碳中和主題下的行業(yè)賽道，積極挖掘光伏、風(fēng)電、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等細(xì)分板塊優(yōu)質(zhì)個(gè)股。不只是在保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中出挑，該產(chǎn)品今年以來(lái)、成立以來(lái)的收益率均位居同類(lèi)新能源主題基金第一名。

在近一年混合型保險(xiǎn)資管新產(chǎn)品中，太平資管在前十中亦獨(dú)占半數(shù)之多，“太平之星89號(hào)”“太平之星88號(hào)”“太平之星87號(hào)”更是包攬前三。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2020年7月1日至2021年6月30日，權(quán)益類(lèi)公募基金平均收益為31.53%，同期混合型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品前6名表現(xiàn)均優(yōu)于公募基金。

人保資產(chǎn)多只債券型產(chǎn)品上榜

債券型資管產(chǎn)品一直是保險(xiǎn)資管公司的拳頭產(chǎn)品。近三年來(lái)，債券型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中，前10名中位數(shù)收益率超38%，其中，民生通惠港惠1號(hào)、人保資產(chǎn)高收益1號(hào)領(lǐng)漲。此外，在近三年和近一年債券型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)前10中，人保資產(chǎn)另有多只產(chǎn)品上榜。

隨著新政落地，為保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。據(jù)了解，為支持第三方業(yè)務(wù)發(fā)展，人保資產(chǎn)緊跟大資管行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，勇于變革，對(duì)涉及第三方業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)進(jìn)行多次較大力度的優(yōu)化調(diào)整，2021年又組建成立了產(chǎn)品與營(yíng)銷(xiāo)部，優(yōu)化專(zhuān)業(yè)化的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，逐步做實(shí)資產(chǎn)管理部。而此次多個(gè)產(chǎn)品上榜，也是市場(chǎng)對(duì)其戰(zhàn)略改革的初期驗(yàn)證。

人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，其固定收益第三方業(yè)務(wù)主要基于公司信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防控和定價(jià)能力，不斷鞏固利率走勢(shì)判斷和久期調(diào)整優(yōu)勢(shì)。通過(guò)深入的宏觀分析和利率策略框架，以傳統(tǒng)美林時(shí)鐘模型、信用貨幣模型和均線策略模型輸出建議久期中樞，指導(dǎo)賬戶久期靈活調(diào)整；在信用債投資過(guò)程中，以高等級(jí)信用債為底倉(cāng)，不盲目做信用下沉，同時(shí)也積極把握信用分化和信用沖擊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，獲取超額收益，且未出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。

基于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)常態(tài)化后資本市場(chǎng)發(fā)展的基本判斷，人保資產(chǎn)上述負(fù)責(zé)人表示，公司在上半年發(fā)布了資管產(chǎn)品中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和年度策略，將圍繞保險(xiǎn)資管的核心能力特色，構(gòu)建以絕對(duì)收益產(chǎn)品為主、相對(duì)收益產(chǎn)品為輔，主打“固收+”、股債高度靈活配置的混合型產(chǎn)品及以新經(jīng)濟(jì)為主題的權(quán)益型產(chǎn)品系列，力求針對(duì)主要客群的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)收益偏好資金需求，建立全方位的產(chǎn)品貨架體系。

保險(xiǎn)資管如何看下半年市場(chǎng)表現(xiàn)

在取得驕人業(yè)績(jī)的同時(shí)，這些保險(xiǎn)資管巨頭又如何看待下半年市場(chǎng)表現(xiàn)？

“短期看，后疫情時(shí)代，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚未完全牢固，市場(chǎng)上結(jié)構(gòu)分化明顯，導(dǎo)致高增長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺。長(zhǎng)期看，市場(chǎng)基本面的分化可能會(huì)進(jìn)一步加大，基本面驅(qū)動(dòng)下的估值分化會(huì)持續(xù)。”太平資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，在這個(gè)過(guò)程中，估值可能會(huì)因?yàn)槔屎土鲃?dòng)性的擾動(dòng)而彌合，但在長(zhǎng)期利率下行的背景下，對(duì)基本面的趨勢(shì)判斷應(yīng)更重于對(duì)估值的擔(dān)憂。在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)保持震蕩行情，但仍然有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，高景氣賽道在目前的估值水平上波動(dòng)也會(huì)加大，公司將繼續(xù)秉承長(zhǎng)期穩(wěn)健的價(jià)值投資理念。

平安資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從市場(chǎng)自身運(yùn)行的脈絡(luò)來(lái)看，近日市場(chǎng)的調(diào)整應(yīng)該說(shuō)釋放了一段時(shí)間來(lái)積累的獲利了結(jié)壓力。由于市場(chǎng)目前處于結(jié)構(gòu)分化的特征，高景氣高估值板塊的表現(xiàn)決定市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)，由于相關(guān)板塊的業(yè)績(jī)?nèi)跃皻舛容^高，因此，預(yù)計(jì)后續(xù)調(diào)整空間有待觀望。此外，考慮到下半年市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊偃詫⒊掷m(xù)下行，中期來(lái)看，公司繼續(xù)維持下半年市場(chǎng)中性偏弱格局的判斷，建議仍然圍繞結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)展開(kāi)投資。從方向上來(lái)看，公司將更加聚焦成長(zhǎng)，圍繞硬件科技相關(guān)的新能源、半導(dǎo)體、汽車(chē)零部件以及部分成長(zhǎng)性消費(fèi)仍然是主要投資方向。

“綜合來(lái)看，下半年，短端收益率有望保持穩(wěn)定，長(zhǎng)端收益率處在震蕩下行的通道之中。需要關(guān)注貨幣政策的邊際變化和寬信用措施的出臺(tái)。”人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

具體到投資策略，人保資產(chǎn)認(rèn)為，債券資管產(chǎn)品將保持中長(zhǎng)期限的久期，對(duì)于信用資質(zhì)偏弱的主體仍需保持謹(jǐn)慎。因此，信用債方面，將保持較高資質(zhì)的信用債持倉(cāng)，不采用信用下沉的策略。“固收+”產(chǎn)品更關(guān)注大類(lèi)資產(chǎn)之間的反饋和輪動(dòng)，謹(jǐn)防外圍超預(yù)期事件沖擊；權(quán)益不過(guò)度追求彈性，維持中樞倉(cāng)位，重在結(jié)構(gòu)和品種的把握；債券靈活調(diào)整久期，控制回撤。