今年股價(jià)表現(xiàn)墊底的保險(xiǎn)板塊，周五可能有點(diǎn)緊張，因?yàn)樯绫；饡?huì)又要減持中國(guó)人保A股。

中國(guó)人保7月23日晚公告，股東全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)計(jì)劃在15個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)，減持公司股份不超8.84億股，約為其總股份的2%。減持方式包括集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式。若以周五收盤(pán)價(jià)計(jì)算，這8.84億股對(duì)應(yīng)市值為51億元。

去年7月到今年1月，社?；饡?huì)已減持過(guò)一輪中國(guó)人保。當(dāng)時(shí)也是計(jì)劃減持不超8.84億股（股比2%），最終實(shí)施減持4.78億股，減持股比1.08%，變現(xiàn)32億元。

由于保險(xiǎn)股今年來(lái)表現(xiàn)較差，此番社?；饡?huì)減持人保消息或許加重板塊的壓力。官方公告的減持原因是，社保基金會(huì)的資產(chǎn)配置和投資業(yè)務(wù)需要。

多位受訪人士分析，社保減持人保A股，與股價(jià)持續(xù)走弱以及還看不到拐點(diǎn)有關(guān)，也與人保A股較港股偏貴、股息率不及港股有關(guān)，同時(shí)，也與社?；鹱陨硇枨笥嘘P(guān)。

作為全國(guó)人民后備的養(yǎng)老錢(qián)，社?；饡?huì)要盡力做好資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)資金的長(zhǎng)期增值。近年展示出的一個(gè)方向是，適當(dāng)?shù)卣{(diào)低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)配置比例，加大對(duì)代表未來(lái)方向的新興產(chǎn)業(yè)的配置。社?；饡?huì)加大對(duì)新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的關(guān)注和投資，正是一個(gè)體現(xiàn)。

再度計(jì)劃減持8.84億股

根據(jù)中國(guó)人保上述公告，根據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金資產(chǎn)配置和投資業(yè)務(wù)需要，公司第二大股東全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（下稱(chēng)“社?；饡?huì)”）計(jì)劃自公告之日起15個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)減持公司A股不超過(guò)8.84億股，即不超過(guò)公司股份總數(shù)的2%，該部分股份來(lái)源于2011年6月戰(zhàn)略入股。

截至今年6月末，社?；饡?huì)是中國(guó)人保第二大股東，持股比例僅次于財(cái)政部，共持有其A股和H股共68.38億股，約占該公司股份總數(shù)的15.46%，其中A股63.13億股，H股5.25億股。

本次股份減持交易將由社保基金會(huì)所委托的減持管理人負(fù)責(zé)實(shí)施，可通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持，減持股份的數(shù)量和價(jià)格亦存在不確定性，減持價(jià)格視二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格確定。

這是中國(guó)人保自2018年11月A股上市以來(lái)，社?；饡?huì)發(fā)出的第二輪減持人保計(jì)劃。

上一輪發(fā)生于2020年7月31日至今年1月30日，在這六個(gè)月內(nèi)，社?；饡?huì)減持了人保4.78億股，對(duì)應(yīng)股比為1.0804%，減持金額32.24億元。其這輪減持是，通過(guò)委托的證券公司以集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行。

此次原本計(jì)劃減持人保A股8.84億股（2%股比），但實(shí)際減持僅相當(dāng)于減持計(jì)劃量的一半多一點(diǎn)。未按計(jì)劃上限足量減持，或許與中國(guó)人保股價(jià)持續(xù)走弱有關(guān)。

這兩輪減持的市場(chǎng)環(huán)境明顯不同。2020年7月9日公告計(jì)劃減持時(shí)，正是保險(xiǎn)股持續(xù)拉升、中國(guó)人保A股股價(jià)較高之時(shí)，彼時(shí)減持還被認(rèn)為是有給過(guò)熱的市場(chǎng)降溫之意。如今，此次減持公告發(fā)布之時(shí)，則是保險(xiǎn)股持續(xù)弱勢(shì)的情況下。

減持基于資產(chǎn)配置和投資業(yè)務(wù)需要

根據(jù)人保公告的信息，此次社?；饡?huì)減持的原因，系因全國(guó)社會(huì)保障基金資產(chǎn)配置和投資業(yè)務(wù)需要，是社保基金會(huì)常規(guī)性投資業(yè)務(wù)安排。其還表示，股份減持將嚴(yán)格遵守相關(guān)各項(xiàng)要求。

對(duì)于社?；饡?huì)計(jì)劃再度減持人保A股，一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)首席投資官分析，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)作為成熟行業(yè)盈利和ROE相對(duì)穩(wěn)定，成長(zhǎng)空間有限，因此社?；饡?huì)去年以來(lái)的陸續(xù)減持，或許也是出于鎖定一部分收益的考慮。

同時(shí)，社?；饡?huì)作為人保戰(zhàn)略投資者，不參與經(jīng)營(yíng)管理，更注重分紅收益，因此要考慮股息率。一位頭部券商非銀首席分析師表示，中國(guó)人保A股估值遠(yuǎn)高于H股，如果是從財(cái)務(wù)投資角度，H股股息率更高，持有人保H股更加合適。從這個(gè)角度理解，社保基金會(huì)減持中國(guó)人保A股也屬合理操作。

事實(shí)上，在上一輪減持人保A股的同時(shí)，社保基金會(huì)還在增加對(duì)人保集團(tuán)H股的持股，或許能體現(xiàn)其有這方面的考慮。

另外，從社?；饡?huì)人士近來(lái)不斷的發(fā)聲看，社?；饡?huì)對(duì)于資產(chǎn)配置很看重，減持人?；蛟S與其調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)。

作為管理全國(guó)老百姓養(yǎng)老錢(qián)的重要機(jī)構(gòu)，社?；鹄硎聲?huì)近兩年有意調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，能夠持續(xù)分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的增長(zhǎng)，避免社?；饍H布局傳統(tǒng)的賽道，也是要考慮的內(nèi)容。社?；饡?huì)目前持有人保A股超過(guò)63億股，按目前人保股價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)持倉(cāng)市值超過(guò)360億，量還是比較大的。特別是中國(guó)人保還是屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域公司，不排除社?；饡?huì)也有上述調(diào)整資產(chǎn)而作出的適度減持的考量。

保險(xiǎn)長(zhǎng)期仍有空間，關(guān)鍵是把潛在市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)

五道口金融學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心研究員朱俊生表示，保險(xiǎn)股現(xiàn)在不被看好，既有市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)成長(zhǎng)性擔(dān)憂，也有對(duì)當(dāng)下困境和業(yè)績(jī)壓力的擔(dān)憂。但從長(zhǎng)期看，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)還是有非常大的空間，關(guān)鍵是如何能將潛在空間變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)。

他以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)舉例，近期的河南多地暴雨災(zāi)害引起大家對(duì)于保險(xiǎn)理賠的關(guān)注，但其實(shí)中國(guó)保險(xiǎn)對(duì)災(zāi)害損失的補(bǔ)償比例還很有待提高。

朱俊生提供了一組數(shù)據(jù)：從全球看，2016年全球巨災(zāi)損失1750億美元，保險(xiǎn)賠償540億美元，占31%。其中，新興市場(chǎng)約11%，發(fā)達(dá)市場(chǎng)42%。北美巨災(zāi)損失595億美元，保險(xiǎn)賠償304億美元，占51%。德克薩斯雹災(zāi)造成35億美元損失，保險(xiǎn)賠付30億美元，占83%。

反觀我國(guó)，民營(yíng)企業(yè)發(fā)達(dá)的某地區(qū)，平均6個(gè)企業(yè)1張企財(cái)險(xiǎn)保單；長(zhǎng)江流域降雨損失220億美元，保險(xiǎn)賠償4.32億美元，僅占2%。1990年至2017年，粵港澳大灣區(qū)僅臺(tái)風(fēng)造成的經(jīng)濟(jì)損失平均每年14億美元，保險(xiǎn)承保的損失僅為5%。

朱俊生認(rèn)為，這與需求側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、保險(xiǎn)意識(shí)有關(guān)，但更多還是需要從供給端考慮，保險(xiǎn)公司如何去創(chuàng)新更好地滿足社會(huì)需求。如果這些能從中長(zhǎng)期取得改善的話，會(huì)給保險(xiǎn)股提供好的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

就今年上半年盈利業(yè)績(jī)看，中國(guó)人保尚可。該公司此前公告，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為157.53億元到170.13億元，與上年同期相比增加31.51億元到44.11億元，同比增加25%到35%。業(yè)績(jī)預(yù)增主要原因是投資收益同比增加和費(fèi)用支出同比下降。

中國(guó)人保也在公告中表示，公司將扎實(shí)推動(dòng)“卓越保險(xiǎn)戰(zhàn)略”實(shí)施，抓住服務(wù)鄉(xiāng)村振興、智慧交通、健康養(yǎng)老、綠色環(huán)保、科技創(chuàng)新、社會(huì)治理所蘊(yùn)含的發(fā)展機(jī)遇，強(qiáng)化科技賦能，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，爭(zhēng)取以更好的業(yè)績(jī)回報(bào)投資者。