近日，由新湖期貨主辦的“FOF英雄聯(lián)盟論壇”在上海舉行。新湖期貨副總經(jīng)理、董秘、研究所所長李強在論壇上展望了今年下半年大宗商品市場，對市場上大宗商品是否見頂?shù)挠懻摚簿褪钱斍笆?ldquo;魚腹”還是“魚尾”行情，給出了自己的判斷。

“今年年初，我們的判斷是整個商品行情能看到三季度末，從時間周期上看還沒有結(jié)束，考慮到時間上會有偏差、偏移，我認為未來還有機會存在。”李強說。

在他看來，從庫存周期上看，去年疫情前，原材料庫存不斷下降、訂單回升，產(chǎn)成品庫存呈現(xiàn)下降狀態(tài)，表明進入商品主動補庫階段，當時各類機構(gòu)對市場有樂觀的預期。疫情發(fā)生以后，行情的節(jié)奏突然被打亂，訂單和原材料庫存出現(xiàn)下滑，出現(xiàn)從主動補庫到主動去庫的行情。

當疫情逐漸控制，訂單和庫存重新回升，類似于主動補庫的狀態(tài)，而且呈現(xiàn)出一定的延續(xù)性，可是商品價格確實漲得太快，導致上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤被壓縮，政策面是保供穩(wěn)價，整個市場情緒有一定波動。“補庫的過程變得謹慎，有些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)降庫存，這個行情就是現(xiàn)在看到的，整個市場越來越趨向于波動。”李強說。

李強認為，這一輪制造業(yè)上漲跟以前有點不一樣，以前是基建很好把制造業(yè)帶起來，這一輪制造業(yè)改善是因為出口很好，當然也并沒有那么亮麗。

當前，市場較為關(guān)注黑色系行情。“如果僅僅從宏觀需求端判斷，會看到螺紋鋼相對于熱卷有一定的低估，未來有可能會出現(xiàn)修復行情。”李強認為，未來一段時間，我國出口還是會面臨一定的壓力，未來整個出口的影響會傳導到制造業(yè)。前期并不是商品價格漲得太高，而是漲得太快，政策的初衷也是希望大宗商品快速上漲降溫。

當前，全球還極為關(guān)注美國的貨幣政策。在他看來，美國貨幣政策要緊縮，美國政策緊縮不是一個概念，而是有四個階段：第一階段是美聯(lián)儲主席釋放Taper的信號；第二階段是真正開始減少購債，不是縮表；第三階段是加息；第四階段進入到真正縮表。因此，要搞清楚所謂的緊縮到底是哪一個階段的緊縮。

從資產(chǎn)配置角度來講，他認為，未來一段時間，原油價格會偏強一點，主要是對原油的消費端不用太擔心。擴展到化工板塊的整體配置，今年一季度和二季度主要是多原油、空化工板塊而產(chǎn)生利潤，因為整個化工板塊產(chǎn)能釋放會非常大，所以產(chǎn)業(yè)鏈利潤會壓縮非常大。

對于市場關(guān)心的通脹見頂問題，李強認為，6、7月可能就是一個頂部。他最后提示，所有交易策略都是看環(huán)比，明天比今天好就行了。對于商品配置，當前到底是“魚腹”還是“魚尾”行情，他認為，不要輕易判斷已經(jīng)到了商品“魚尾”行情，而且也不太建議輕易做大類資產(chǎn)左側(cè)判斷，不僅是商品，這個判斷需要謹慎一點。