國常會再提降準(zhǔn)，讓市場對貨幣政策的調(diào)整重新“燃起”想象。

據(jù)中國政府網(wǎng)消息，國務(wù)院總理李克強(qiáng)7月7日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署進(jìn)一步推動醫(yī)保服務(wù)高效便民；確定加強(qiáng)新就業(yè)形態(tài)勞動者權(quán)益保障的若干政策措施；決定加大金融對實體經(jīng)濟(jì)支持，推出支持碳減排的措施。

此次國常會時隔多日再提“適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”，引起市場廣泛關(guān)注。年初以來，官方多次強(qiáng)調(diào)保持貨幣政策穩(wěn)定性、堅持不搞大水漫灌、把好貨幣供給總閘門，已經(jīng)讓市場形成了今年貨幣政策不松不緊的預(yù)期，恰逢年中，不少機(jī)構(gòu)研報在展望下半年貨幣政策時，都認(rèn)為下半年既不存在降準(zhǔn)降息，也不存在加息的可能。然而，國常會“出其不意”的再提降準(zhǔn)，讓市場重新關(guān)注貨幣政策調(diào)整的可能性。

此外，為推動綠色低碳發(fā)展，國常會提出設(shè)立支持碳減排貨幣政策工具，支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)的發(fā)展，并撬動更多社會資金促進(jìn)碳減排。在試點基礎(chǔ)上，于今年7月?lián)駮r啟動發(fā)電行業(yè)全國碳排放權(quán)交易市場上線交易。近期，在碳中和的熱度下，資本市場中新能源板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，國常會提出大力推動綠色低碳發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍，市場普遍看好新能源板塊的中長期發(fā)展前景。

值得注意的是，國常會提出“適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”后，A50指數(shù)應(yīng)聲上漲。

超預(yù)期再提降準(zhǔn)，有何深意？

會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強(qiáng)有效性，適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

近期大宗商品價格上漲的問題備受關(guān)注，國常會早在5月19日就專門對做好大宗商品保供穩(wěn)價走出部署，此次會議再度關(guān)注大宗商品價格對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，也反映出大宗商品等原材料價格上漲已對企業(yè)經(jīng)營造成實質(zhì)影響并引起官方高度關(guān)注。

野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺7月7日表示，大宗商品價格的上漲有可能會對今年下半年造成一些生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)基本面的負(fù)面影響。上半年，大宗商品價格的上漲總體而言對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響相對較小，甚至?xí)硪恍┱嬗绊?。后者是因為市場往往買漲不買跌，大宗商品價格上升的時候會推動市場對原材料的需求。然而，在貨幣信貸政策維持比較穩(wěn)定的情況下，原材料價格的上升會使得實際的貨幣信貸條件收緊，這一效應(yīng)會在下半年逐漸顯現(xiàn)，不少板塊(尤其是與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的板塊)將會更明顯地感受到資金面收緊，從而對經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響。

亦有資深宏觀經(jīng)濟(jì)分析人士對證券時報記者表示，作為拉動經(jīng)濟(jì)增長“三駕馬車”中的重要一方面，當(dāng)前的投資還是相對較弱的，此大宗商品價格上漲幅度與持續(xù)時間取決于需求反彈持續(xù)性、供給恢復(fù)程度、流動性等多個因素，可能會出現(xiàn)超預(yù)期上漲情況，成本上升等可能會給企業(yè)生產(chǎn)和投資帶來的不利影響，此時國常會再提降準(zhǔn)，或許有出于對沖大宗商品價格上漲，支撐投資的考量。

降準(zhǔn)也利于“促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。光大證券首席固定收益分析師張旭對記者表示，降準(zhǔn)可以為銀行節(jié)約資金成本，有助于引導(dǎo)LPR和綜合融資成本下行。LPR與MLF利率之間的利差受到商業(yè)銀行自身的資金成本、市場供求和風(fēng)險溢價因素的影響，降準(zhǔn)可以為銀行節(jié)約資金成本。同時，降準(zhǔn)改善了金融體系的資金供求關(guān)系，起到了平抑同業(yè)負(fù)債以及被動負(fù)債資金成本的作用。如果商業(yè)銀行可以將這部分政策紅利毫無保留地向下游傳導(dǎo)，那么LPR和綜合融資成本都能夠穩(wěn)中有降。

下一輪降準(zhǔn)形式及時點猜想

盡管此次國常會提降準(zhǔn)超預(yù)期，但從歷次國常會對于降準(zhǔn)的表態(tài)看，國常會提到降準(zhǔn)并不意味著降準(zhǔn)在會后會很快落地。

即便此次降準(zhǔn)“預(yù)告”很快會成為現(xiàn)實，但從最終釋放的流動性規(guī)模看預(yù)計也會相對有限，畢竟國常會強(qiáng)調(diào)“要在堅持不搞大水漫灌的基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性”。

中信證券研究所副所長明明對記者表示，在堅持不搞大水漫灌的基礎(chǔ)上，下半年如果實施降準(zhǔn)預(yù)計更可能起到對沖作用，因為下半年的中期借貸便利(MLF)到期規(guī)模較大，用降準(zhǔn)置換到期MLF或是較好的方式，既可以用降準(zhǔn)的長期低成本資金置換，降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本，從而降低實體經(jīng)濟(jì)的融資成本，也可以避免向市場釋放貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松的混亂信號。

張旭表示，貨幣政策仍是“穩(wěn)”字當(dāng)頭的。事實上，“降準(zhǔn)”與“穩(wěn)”這兩者并不矛盾。不應(yīng)簡單地將降準(zhǔn)理解為總量上的放松，而應(yīng)清醒地意識到本次降準(zhǔn)是為了對沖大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，而不是為了進(jìn)一步推高大宗商品價格，因此其具有明顯的結(jié)構(gòu)性屬性，且很可能不會釋放太多的流動性。

同時，二季度將有1.7萬億元的MLF到期，降準(zhǔn)與MLF到期相配合，可以做到在不大水漫灌的基礎(chǔ)上實現(xiàn)加強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)支持的目標(biāo)。預(yù)計央行依然會對流動性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，熨平短期擾動因素，引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率波動，相信兩者的利差將維持在合理的范圍內(nèi)。

民生銀行首席研究員溫彬則認(rèn)為，下半年降準(zhǔn)的形式更可能會傾向于定向降準(zhǔn)，特別是針對中小金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)的定向支持力度。對于降準(zhǔn)的時點，預(yù)計會綜合通脹水平等因素考量，當(dāng)前PPI增速高點已過，CPI水平總體溫和，如果六七月份的通脹水平開始趨于收斂或回落，那么三季度末會是實施定向降準(zhǔn)相對較好的時間窗口。

“雙碳”轉(zhuǎn)型下催生投資新機(jī)會

為進(jìn)一步推動綠色低碳發(fā)展，國常會提出，設(shè)立支持碳減排貨幣政策工具，以穩(wěn)步有序、精準(zhǔn)直達(dá)方式，支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)的發(fā)展，并撬動更多社會資金促進(jìn)碳減排。在試點基礎(chǔ)上，于今年7月?lián)駮r啟動發(fā)電行業(yè)全國碳排放權(quán)交易市場上線交易。下一步還將穩(wěn)步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍，以市場機(jī)制控制和減少溫室氣體排放。

為實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，年初以來各項降碳減排政策有序落地，政策紅利推動能源板塊、新材料板塊持續(xù)攀升。中國銀行研究院研報認(rèn)為，下半年，與“碳中和”相關(guān)的新能源、電力、環(huán)保、有色等板塊，特別是以光伏、風(fēng)電、儲能、氫能、新能源汽車為代表的新能源行業(yè)，在“碳中和”政策紅利下，包括供應(yīng)鏈上下游、制造端、運營端在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈都將受益于相關(guān)投資的拉動。

碳中和轉(zhuǎn)型了催生了新興領(lǐng)域的投資機(jī)會。嘉盛集團(tuán)全球研究主管Matthew Weller近日表示，電動汽車無疑是“綠色革命”下最受關(guān)注的產(chǎn)物，投資者顯然對它們充滿熱情，但當(dāng)前相關(guān)股票估值高企，而且是以未來多年指數(shù)級增長和市場份額上升作為基礎(chǔ)進(jìn)行折現(xiàn)的結(jié)果，高估值能否持續(xù)就要看這種未來的預(yù)期會否持續(xù)兌現(xiàn)。對電動汽車而言，其面臨的最大風(fēng)險來自老牌汽車制造商，它們將通過自身積累的基礎(chǔ)設(shè)施和分銷網(wǎng)絡(luò)搶占市場份額。而且相比起造車新勢力普遍超10倍的企業(yè)價值收益比，老牌的汽車制造商估值更低、產(chǎn)量更高。此外，就碳中和的技術(shù)而言，碳捕獲和碳封存是核心，未來電池回收市場也有巨大的潛力。

關(guān)注平臺企業(yè)派單算法

加強(qiáng)靈活就業(yè)勞動者權(quán)益保障

本次國常會還部署進(jìn)一步推動醫(yī)保服務(wù)高效便民，確定加強(qiáng)新就業(yè)形態(tài)勞動者權(quán)益保障的若干政策措施。

會議指出，按照黨中央、國務(wù)院部署，優(yōu)化醫(yī)保便民服務(wù)，有利于更好保障群眾健康、提升獲得感。

會議確定，一是重點面向數(shù)億流動人口特別是農(nóng)民工等群體，加快推進(jìn)住院、門診費用異地就醫(yī)結(jié)算服務(wù)，確保今年底前各省份60%以上的縣至少有1家普通門診費用跨省聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)、明年底前每個縣至少有1家定點醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠提供包括門診費用在內(nèi)的醫(yī)療費用跨省直接結(jié)算服務(wù)。

二是優(yōu)化定點醫(yī)療機(jī)構(gòu)總額預(yù)算管理，推進(jìn)現(xiàn)有試點形成經(jīng)驗，抓緊推廣。對社會辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)申請定點醫(yī)藥機(jī)構(gòu)，做到一視同仁。引入商業(yè)保險機(jī)構(gòu)參與醫(yī)保服務(wù)，豐富保險品種，提高醫(yī)保精算水平。規(guī)范和壓減醫(yī)保支付自由裁量權(quán)，防止醫(yī)療機(jī)構(gòu)年底突擊“控費”。

三是統(tǒng)一規(guī)范和優(yōu)化醫(yī)保辦理流程，簡化辦理環(huán)節(jié)和材料，推行醫(yī)保報銷一次告知、一表申請、一窗辦成。依托“互聯(lián)網(wǎng)+”，實現(xiàn)醫(yī)保服務(wù)“網(wǎng)上辦”、“掌上辦”。四是強(qiáng)化全過程監(jiān)管，完善法規(guī)，依法嚴(yán)厲打擊欺詐騙保、誘導(dǎo)住院、虛開發(fā)票、濫用藥物等行為，守好用好群眾“保命錢”。

會議指出，維護(hù)好新就業(yè)形態(tài)勞動者勞動保障權(quán)益，有利于促進(jìn)靈活就業(yè)、增加就業(yè)崗位和群眾收入。

會議確定，一是適應(yīng)新就業(yè)形態(tài)，推動建立多種形式、有利于保障勞動者權(quán)益的勞動關(guān)系。對采取勞務(wù)派遣、外包等用工方式的，相關(guān)企業(yè)應(yīng)合理保障勞動者權(quán)益。

二是企業(yè)應(yīng)當(dāng)按時足額支付勞動報酬，不得制定損害勞動者安全健康的考核指標(biāo)。督促平臺企業(yè)制定和完善訂單分配、抽成比例等制度規(guī)則和算法，聽取勞動者代表等意見，并將結(jié)果公示。不得違法限制勞動者在多平臺就業(yè)。

三是以出行、外賣、即時配送等行業(yè)為重點，開展靈活就業(yè)人員職業(yè)傷害保障試點。

四是建立適合新就業(yè)形態(tài)的職業(yè)技能培訓(xùn)模式，符合條件的按規(guī)定給予補(bǔ)貼。

五是放開靈活就業(yè)人員在就業(yè)地參加基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療保險的戶籍限制。