保險(xiǎn)股上半年有多慘？

數(shù)據(jù)顯示，從年初至今的漲跌幅來看，保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)年初至今下跌21%，位居所有行業(yè)倒數(shù)第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸?shù)箶?shù)第二的家電制造，后者下跌11%。

如果按照市值來計(jì)算，五大上市險(xiǎn)企半年來的總市值已經(jīng)蒸發(fā)了6500億元。其中，中國平安近期首度跌破了70元的心理價(jià)位。

在各大券商研報(bào)中，短期內(nèi)并不看好保險(xiǎn)股；但從長期來說，依舊充滿光明。只不過，問題是從黑夜到黎明還有多久，以及是否有耐力等到那縷陽光。

估值接近歷史最底部

去年，保險(xiǎn)股普遍創(chuàng)新高，而今年以來整體表現(xiàn)不佳。

其中，中國平安年內(nèi)大幅下跌超過26%，跌幅居首；其次為中國太保，跌幅超21%；后面依次是新華保險(xiǎn)跌幅達(dá)到20%，中國人壽跌13%，中國人保跌10%。

中國平安自去年11月30日股價(jià)創(chuàng)新高之后，一路下挫，近日更是連創(chuàng)近一年來的新低，7月7日收盤價(jià)為62.37元/股。

年初，5家上市險(xiǎn)企總市值為3.2萬億元，但截至最新數(shù)據(jù)僅為2.5萬億元，半年蒸發(fā)超過6500億元。其中，僅中國平安一家，就蒸發(fā)了接近4000億元。

從當(dāng)前個股的估值水平在歷史上的分位數(shù)位置來看，已經(jīng)是在不斷接近歷史最底部。

在業(yè)績方面，今年前5個月，5家上市保險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.3萬億元，同比僅微增0.7%。

保費(fèi)收入增速較快的中國太保、新華保險(xiǎn)，前5個月累計(jì)原保費(fèi)收入也僅同比增長了5%左右；而中國平安則大幅下滑了5.7%。相比4月份，保費(fèi)增速環(huán)比進(jìn)一步下滑。

分業(yè)務(wù)來看，壽險(xiǎn)表現(xiàn)慘淡，整體低于預(yù)期。中國平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)當(dāng)月原保費(fèi)收入同比下滑4%，中國人保壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)同比下滑13%，新華保險(xiǎn)同比下滑14%，中國人壽和太保壽險(xiǎn)當(dāng)月勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)正增長。

壽險(xiǎn)增長乏力背后，新單增速堪憂。中國平安今年前5個月，單月個人新單增速從1月份的同比上漲31%一路向下，逐月遞減，5月大幅下降30.7%。

申萬宏源非銀金融行業(yè)高級分析師葛玉翔認(rèn)為，新單復(fù)蘇短期受阻主要基于兩個原因：一是代理人隊(duì)伍的數(shù)量和質(zhì)量仍未恢復(fù)到疫情前的水平；二是在有效人力供給沒有及時(shí)恢復(fù)的情況下，壽險(xiǎn)產(chǎn)品作為可選消費(fèi)復(fù)蘇乏力。

國泰君安研報(bào)認(rèn)為，現(xiàn)如今，在互聯(lián)網(wǎng)互助類產(chǎn)品、惠民保等新型產(chǎn)品影響下，客戶對保險(xiǎn)保障的認(rèn)知水平不斷提升，而保險(xiǎn)公司粗放式人力發(fā)展模式下的代理人銷售能力不足以滿足客戶的需求，從而導(dǎo)致供需錯配，代理人銷售難度加大。

三季度依舊不容樂觀

對于保險(xiǎn)公司來說，新單意味著成長性，短期的新單大幅低于預(yù)期，導(dǎo)致市場對行業(yè)長期成長性產(chǎn)生質(zhì)疑。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，今年開門紅后，保險(xiǎn)公司新單大幅低于預(yù)期，全行業(yè)顯示出明顯的應(yīng)對措施不足，一些臨時(shí)性補(bǔ)救手段效果多數(shù)低于預(yù)期。在經(jīng)歷3月份突發(fā)性下滑后，4~5月份銷售并未呈現(xiàn)改善趨勢，在連續(xù)的政策推動下，銷售情況反而逐步下滑，投資情緒因此持續(xù)惡化。

而未來幾個月，依舊不容樂觀。

國信證券研報(bào)認(rèn)為，鑒于7月和8月是暑假，一般是相對淡季，所以，預(yù)計(jì)三季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的展業(yè)難度不小，行業(yè)性的新單轉(zhuǎn)折點(diǎn)或難以在三季度顯現(xiàn)。同時(shí)，因?yàn)橐辉麻_門紅和重疾定義切換，消耗了較多的保險(xiǎn)需求，部分險(xiǎn)企新單在三季度或?qū)⒂瓉淼忘c(diǎn)。

作為行業(yè)龍頭，中國平安自2019年開始啟動壽險(xiǎn)改革，由中國平安董事長馬明哲親自掛帥，目前已進(jìn)入全面推廣實(shí)施階段。在中國平安2020年度業(yè)績發(fā)布會上，平安集團(tuán)聯(lián)席CEO兼執(zhí)行董事陳心穎曾透露，要看到改革的全部效果，要等到2022年整個壽險(xiǎn)改革推進(jìn)完畢，以及疫情因素的有效緩解。

不僅僅是中國平安，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)充分認(rèn)識到粗放式渠道發(fā)展不具可持續(xù)性：一方面通過加快渠道向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型；另一方面積極布局健康管理增值服務(wù)，提升客戶經(jīng)營管理能力。

從長期來看，中國保險(xiǎn)業(yè)依舊存在巨大的發(fā)展空間，前途是光明的，但道路，的確是曲折的。