A股上半年已經(jīng)收官，滬指累計漲3.40%，深成指累計漲4.78%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲17.22%。

相較于A股整體上揚(yáng)走勢，保險板塊的表現(xiàn)并不盡如人意，中國人壽、中國太保、中國人保、中國平安、新華保險五大上市險企的市值在上半年不斷縮水。

保險指數(shù)上半年跌逾20%

Wind數(shù)據(jù)顯示，主題行業(yè)指數(shù)中，保險指數(shù)上半年累計跌幅達(dá)23.75%。

截至6月30日收盤，五大上市險企總市值共計28171億元，較2020年末（35159億元）減少6988億元，跌幅達(dá)19.88%。也就是說，上半年五大上市險企總市值已經(jīng)縮水兩成。

從個股看，同期股價跌幅最大的為中國平安，上半年累計下跌24.71%；中國太保、新華保險跌幅同樣超20%，分別為21.15%、20.80%；中國人壽、中國人保分別下跌11.72%、9.74%。

除了市值縮水，五大上市險企的保費(fèi)同樣承壓。

據(jù)公告披露，1-5月，中國人壽、中國太保、中國人保、中國平安、新華保險分別實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入3864億元、1887.82億元、2817.60億元、3610.82億元、826.72億元，同比增幅分別為4.49%、5.16%、0.37%、-5.66%、4.64%。累計實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入13006.96億元，同比微增0.69%。

具體來看，1-5月，上市險企壽險原保險保費(fèi)收入分別為：中國人壽3864億元，中國太保（太保壽險）1211.73億元，中國人保791.38億元，中國平安（平安人壽）2519.56億元、新華保險826.72億元。合計實現(xiàn)壽險原保險保費(fèi)收入9213.39億元，同比增長1.4%。

同期上市險企財險原保險保費(fèi)收入分別為：中國人保（人保財險）2026.22億元、中國太保（太保財險）676.09億元、中國平安（平安財險）1091.26億元。合計實現(xiàn)財險原保險保費(fèi)收入3793.57億元，同比下滑1.0%。

對于5月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)同比持續(xù)承壓，開源證券分析師高超在研報中表示，主要受保障需求恢復(fù)較慢及同期高基數(shù)影響。

高超進(jìn)一步稱，二季度重點在于增員和養(yǎng)客，主要險企增員門檻提升，注重優(yōu)質(zhì)代理人的招募，重“質(zhì)”輕“量”，優(yōu)質(zhì)代理人占比提升利于負(fù)債端后續(xù)改善。預(yù)計上半年負(fù)債端整體維持弱復(fù)蘇趨勢，部分險企6月或借助半年沖刺嘗試緩解同比壓力。

“繼續(xù)下行壓力不大”

對于保險股走弱，申萬宏源首席市場專家桂浩明對中新經(jīng)緯客戶端表示，這是近期市場中一個比較特殊的現(xiàn)象，有幾方面因素。第一，這兩年受到疫情影響，保險公司展業(yè)受到較大挑戰(zhàn)，因此保費(fèi)收入增長明顯放緩，有些公司甚至出現(xiàn)了負(fù)增長狀況。其次，有關(guān)方面加強(qiáng)對保險公司監(jiān)管，過去一些擦邊球業(yè)務(wù)紛紛被叫停，資管新規(guī)出來以后，對保險業(yè)來說也構(gòu)成了更多挑戰(zhàn)。“要有新的發(fā)展必須有創(chuàng)新成果，但是這需要一個過程，所以保險業(yè)務(wù)進(jìn)入到一個調(diào)整階段。”

桂浩明進(jìn)一步稱，短期來講，保險股沒有明顯上沖的動力，就走勢而言，低迷可能還是要持續(xù)一段時間。

華金證券直言，壽險新單萎靡，且仍不見拐點，是板塊持續(xù)承壓的核心原因。壽險渠道改革考驗定力，以往粗放式發(fā)展弊端加速暴露，內(nèi)外勤人員流失嚴(yán)重，在供需匹配差異越來越明顯下新單幾乎難以回到2019年水平。

粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔同樣認(rèn)為，供需兩端承壓是近期保險板塊走勢較為低迷的主要原因，當(dāng)前保險板塊整體估值較低，繼續(xù)下行壓力不大。

展望后市，陳夢潔對中新經(jīng)緯客戶端表示，從長期來看，隨著政策改革不斷加碼以及人口結(jié)構(gòu)變化帶來的康養(yǎng)需求帶來的巨大行業(yè)空間，保險行業(yè)兼具低估值以及β屬性，看好率先轉(zhuǎn)型、綜合優(yōu)勢突出的公司。

東吳證券指出，長期來看，險企的改革將逐步開花結(jié)果，旺盛的康養(yǎng)需求也將支撐起行業(yè)的巨大空間，行業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債兩端有望迎來趨勢性改善。行業(yè)估值處于歷史低位，長期配置價值優(yōu)異。

萬聯(lián)證券則認(rèn)為，負(fù)債端持續(xù)復(fù)蘇，健康+養(yǎng)老有望成為行業(yè)發(fā)展主線。壽險方面，代理人質(zhì)態(tài)改善預(yù)期強(qiáng)，代理人增員留存和人均產(chǎn)能均有望向好，帶動保費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇；下半年政策型醫(yī)療和養(yǎng)老險將進(jìn)一步推進(jìn)，有望成為行業(yè)保費(fèi)新一輪增長的突破口；險企紛紛布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，積極推動保險產(chǎn)品和康養(yǎng)服務(wù)的融合發(fā)展，也是負(fù)債端增長的一大驅(qū)動力。財險方面，在保費(fèi)增速回暖，成本進(jìn)一步收緊的預(yù)期下，車險盈利能力將有所提升；非車業(yè)務(wù)風(fēng)險持續(xù)出清，短期健康險新規(guī)的實施將在短期內(nèi)影響意健險保費(fèi)增速，但影響可控。