從無到有，制度創(chuàng)新不止步，上市公司從0家到302家，即將開市滿兩周年的科創(chuàng)板成果豐碩。

“這兩年來，科創(chuàng)板實(shí)際上對(duì)中國資本市場來說是一個(gè)里程碑事件，在整體運(yùn)營上非常積極有成效。”上海高級(jí)金融學(xué)院副院長、金融學(xué)教授嚴(yán)弘對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，這兩年來，科創(chuàng)板有一批有投資價(jià)值的科創(chuàng)企業(yè)上市，為這些企業(yè)的發(fā)展添上了翅膀，當(dāng)然在發(fā)展的過程中也需要不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，更加完善科創(chuàng)板的信息披露制度、要求和對(duì)違法違規(guī)企業(yè)的懲戒措施，使得整個(gè)資本市場的運(yùn)作更加健康、有效。

截至2021年7月1日，科創(chuàng)板已累計(jì)上市企業(yè)302家，總股本982.65億股，總市值4.73萬億元。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板的發(fā)展空間巨大，前景主要取決于兩個(gè)方面因素，一是外部的因素，即能否保持足量的上市資源提供給科創(chuàng)板篩選；二是科創(chuàng)板自身的制度完善方面，建議廢除市值配售的打新方式，同時(shí)細(xì)化一些交易規(guī)則，在包容性和市場化方面進(jìn)行改革試點(diǎn)，比如實(shí)行“T+0”回轉(zhuǎn)交易，取消個(gè)股的漲跌幅限制等。

兩周年成績單

2019年7月22日，隨著首批25家企業(yè)上市，科創(chuàng)板正式在A股市場登場。至此，科創(chuàng)板在A股市場發(fā)揮制度改革“試驗(yàn)田”功能，助力科創(chuàng)企業(yè)突破關(guān)鍵技術(shù)。

“科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制非常成功，創(chuàng)造了A股市場上的多個(gè)‘第一’，比如，首次淡化IPO盈利指標(biāo)、不設(shè)置新股發(fā)行市盈率上限、取消前五個(gè)交易日漲跌幅限制、率先嘗試新退市制度改革等。作為A股第一個(gè)真正意義上的科創(chuàng)企業(yè)板塊，科創(chuàng)板的硬科技含量也較高。”董登新表示。

嚴(yán)弘也表示，科創(chuàng)板的亮點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是為科創(chuàng)企業(yè)提供了上市融資的一個(gè)渠道，打破了原有的上市要求，更有利于用資本市場的力量扶持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展；二是開創(chuàng)了注冊(cè)制，這對(duì)整個(gè)資本市場的發(fā)展具有標(biāo)志性的作用，因?yàn)樽?cè)制強(qiáng)調(diào)了市場定價(jià)的功能，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了信息披露的重要性和嚴(yán)肅性。

科創(chuàng)板多樣化和包容性的上市條件，適應(yīng)了不同類型、不同發(fā)展階段科創(chuàng)企業(yè)的差異化融資需求。從發(fā)行環(huán)節(jié)來看，發(fā)行定價(jià)更加市場化，對(duì)新股的發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)限制，由市場供求來加以決定。

同時(shí)，科創(chuàng)板在上市公司持續(xù)監(jiān)管方面，再融資、并購重組、股權(quán)激勵(lì)、股份減持、信息披露等方面均進(jìn)行了有針對(duì)性的創(chuàng)新探索，并不斷進(jìn)行優(yōu)化和完善。

科創(chuàng)板的“硬科技”定位也進(jìn)一步明確。今年4月，科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)體系修訂，進(jìn)一步明確科創(chuàng)板定位，突出“硬科技”特色。修訂后的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)新增研發(fā)人員超過10%的指標(biāo)；同時(shí)，建立負(fù)面清單制度，明確限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。

截至7月1日，科創(chuàng)板已累計(jì)上市企業(yè)302家，總股本982.65億股，總市值4.73萬億元，總流通市值1.57萬億元。其中，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備三大行業(yè)領(lǐng)域科創(chuàng)上市公司的數(shù)量占比約75%，初步形成了產(chǎn)業(yè)集聚。

科創(chuàng)板上市企業(yè)也交出了較好的成績單。今年一季度，科創(chuàng)板上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入981.55億元，同比增長70.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤119.91億元，同比增長216.40%。同時(shí)，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入繼續(xù)保持高位，一季度合計(jì)研發(fā)投入為84.34億元，占營業(yè)收入比例的平均值為18.90%。

隨著改革的深入推進(jìn)，科創(chuàng)板的投資者結(jié)構(gòu)、市場化定價(jià)等方面都出現(xiàn)了一些變化趨勢。據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，從投資者結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)投資者的交易占比正在逐步提升。2021年一季度，機(jī)構(gòu)投資者占科創(chuàng)板市場交易總額的比重達(dá)到25%，公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有科創(chuàng)板公司的流通市值占比近40%，境外機(jī)構(gòu)投資者通過滬港通、境外知名指數(shù)機(jī)構(gòu)也廣泛參與科創(chuàng)板市場的投資。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前在第十三屆陸家嘴論壇上表示，兩年來，科創(chuàng)板主要指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn)，市場流動(dòng)性水平與其板塊定位、投資者適當(dāng)性、交易制度安排等基本適配。從換手率看，今年前5個(gè)月，科創(chuàng)板日均整體換手率為2.56%，高于同期主板、創(chuàng)業(yè)板換手率水平。從定價(jià)效率看，科創(chuàng)板放寬了漲跌幅限制，優(yōu)化了融資融券安排，市場博弈更為充分，有利于加快均衡價(jià)格形成。與此同時(shí)，“炒新現(xiàn)象”明顯減少?？苿?chuàng)板公司上市后在公司治理和持續(xù)信息披露等方面也初步經(jīng)受住了市場的檢驗(yàn)。

未來完善空間

目前，科創(chuàng)板正如市場預(yù)期運(yùn)行，發(fā)揮制度改革“試驗(yàn)田”功能，持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，加快創(chuàng)新資本的形成和有效循環(huán)。那么，未來又有哪些進(jìn)一步完善的空間？

董登新表示，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，是A股市場的一場革命，為A股市場帶來了制度上的系列創(chuàng)新和整個(gè)市場生態(tài)的變革。

與此同時(shí)，科創(chuàng)板對(duì)于上海建設(shè)國際金融中心、科創(chuàng)中心，有著重要的意義和影響。

嚴(yán)弘表示，科創(chuàng)板在上交所推出，對(duì)上海建設(shè)國際金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)都有非常重要的推動(dòng)作用，因?yàn)樽?cè)制本身就是國際資本市場通行的一個(gè)運(yùn)作機(jī)制，所以注冊(cè)制的完善，實(shí)際上也使得中國資本市場與國際資本市場體系能夠更好地對(duì)接，也能夠更有利于引入國際投資者，不斷推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)、深化，同時(shí)也能夠促進(jìn)更多的科創(chuàng)企業(yè)尋求資本市場融資。

“科創(chuàng)板在上交所設(shè)立，對(duì)于上海建設(shè)國際金融中心、科創(chuàng)中心具有非常重要的突破和標(biāo)志性意義。科創(chuàng)板是真正意義上的高科技企業(yè)的專屬市場，同時(shí)與注冊(cè)制進(jìn)行了對(duì)接，這在一定程度上提升了上交所的市場科技含量、地位和影響力。”董登新稱。

上海證券交易所（下稱“上交所”）在6月4日發(fā)布的《上海證券交易所2020年社會(huì)責(zé)任報(bào)告》中稱，得益于資本的助力，不少企業(yè)在登陸科創(chuàng)板后不斷加大研發(fā)投入，持續(xù)深耕研發(fā)，關(guān)鍵技術(shù)取得重大突破。未來，科創(chuàng)板將以增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力為目標(biāo)，為科創(chuàng)企業(yè)源源不斷注入資本動(dòng)能，推動(dòng)科技創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展。

就科創(chuàng)板的制度改革而言，在近兩年的運(yùn)行中，相關(guān)制度改革得到了檢驗(yàn)。當(dāng)然，隨著改革的不斷深入，科創(chuàng)板的制度建設(shè)也存有完善的空間。

“科創(chuàng)板的市場化程度有待進(jìn)一步提高，建議率先取消新股申購的市值配售規(guī)則，真正實(shí)現(xiàn)場內(nèi)外投資者實(shí)繳資金進(jìn)行申購新股，這更能夠體現(xiàn)市場化的定價(jià)原則，更有利于IPO定價(jià)的市場化。”董登新稱。

他同時(shí)建議稱，科創(chuàng)板可以細(xì)化一些交易規(guī)則，在包容性和市場化方面進(jìn)行改革試點(diǎn)，比如實(shí)行“T+0”回轉(zhuǎn)交易，取消個(gè)股的漲跌幅限制等。

在嚴(yán)弘看來，目前對(duì)科創(chuàng)板而言，需要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，深化改革措施，強(qiáng)化信息披露的要求，使得科創(chuàng)板在對(duì)上市公司的審批過程中能夠更加依賴市場的作用，并強(qiáng)化監(jiān)管力度懲戒違規(guī)行為，使得市場更加有序的發(fā)展。

“注冊(cè)制的改革需要持續(xù)完善和深化，應(yīng)該說只有進(jìn)行時(shí)，沒有終結(jié)時(shí)。” 在6月10日舉行的第十三屆陸家嘴論壇上，上交所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)表示，上交所將持續(xù)深化科創(chuàng)板的注冊(cè)制改革，堅(jiān)守硬科技的定位，健全審核機(jī)制，壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。