沖高還是回調(diào)？白馬還是成長？券商激辯下半年行情這一板塊成最強共識

隨著各大券商中期策略會陸續(xù)召開，市場對于下半年A股走勢及相關布局的爭辯進一步升溫。有的券商堅信下半年股市還有進一步?jīng)_高的空間，有的券商則認為下半年市場不僅不存在系統(tǒng)性的機會，還可能有一波幅度不小的調(diào)整。

走高還是震蕩？

經(jīng)歷相當程度的震蕩行情后，本周滬指再上3600點，兩市成交額連續(xù)多日破萬億元，投資者交投情緒高漲。對于下半年行情，不少人當前關注的一個核心問題便是：指數(shù)還能上漲多久？

從各家券商中期策略會觀點看，海通證券認為，牛市的指數(shù)高點略提前于盈利指標高點，下半年通脹壓力將逐漸緩解，剔除基數(shù)影響，企業(yè)盈利依舊在擴張，而本輪盈利回升周期在時間和空間上都沒走完，同時參考歷史股指的波動幅度，今年股市還有進一步向上拓寬的空間。

中信證券認為，A股依然處于中長期慢漲通道中，通脹預期見頂回落，基本面擾動緩解，流動性預期修復，今年三季度A股預計在震蕩中緩慢上行；全球經(jīng)濟共振復蘇，國內(nèi)政策落地提速，市場流動性依然寬松，今年四季度A股上行空間更大。

中信建投證券對于下半年A股整體看法有所不同。其預期2021年下半年中國經(jīng)濟回落中完成轉(zhuǎn)型升級，微小的邊際變化使市場表現(xiàn)為震蕩狀態(tài)，下半年A股市場不存在系統(tǒng)性的機會，美債利率上行和匯率階段性貶值將帶來負面的影響，市場整體在當前狀態(tài)下持續(xù)運行。

申萬宏源則認為，A股下半年可能有一波幅度不小的調(diào)整。

堅守“大白馬”還是掘金中小盤？

對于不少堅守“大白馬”的投資者而言，去年11月以來相關龍頭股的集體沖高帶來了相當豐厚收益，而今年3月后，這些龍頭股又紛紛陷入深度回調(diào)狀態(tài)，與此同時不少中小市值個股接棒上漲。展望下半年投資者究竟該如何抉擇？

華泰證券認為，當前至三季度末，核心資產(chǎn)、大市值、成長股的收益有望改善，但三維度風格切換即二線資產(chǎn)>核心資產(chǎn)、中小市值>大市值、順周期>弱周期，是中長期趨勢而非短期再平衡。從估值端看，美債利率中長期回升且回升壓力大于國債利率之下，二線資產(chǎn)估值壓力小于核心資產(chǎn)。

安信證券在此前舉行的中期策略會上更是直言，3月以來部分核心賽道二線龍頭表現(xiàn)優(yōu)于部分傳統(tǒng)賽道一線龍頭，未來市場簡單的“龍頭躺贏”策略失效，盈利驅(qū)動后期，業(yè)績高彈性高增長的中小盤成長股將優(yōu)于大盤成長，市場核心也將回歸“長賽道+高景氣”。

海通證券則認為，在穩(wěn)定業(yè)績和外資偏好的支撐下，茅指數(shù)春節(jié)后的回調(diào)只是性價比的自我修正，未來隨著A股機構(gòu)化、國際化趨勢逐步演進，以茅指數(shù)為代表的龍頭公司長牛特征將越來越明顯，未來有望進一步上漲，長期看仍然值得配置。

中金公司認為，盡管今年上半年出現(xiàn)了階段性的風格轉(zhuǎn)換，成長和價值風格之間估值有所收斂，但這可能是成長風格極致演繹后暫時收斂。在持續(xù)的市場改革與開放、機構(gòu)持股比例逐步提升、經(jīng)濟基本面新老結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的背景下，資本市場“機構(gòu)化、頭部化、產(chǎn)品化、國際化”的特征持續(xù)，投資者持股向各領域優(yōu)質(zhì)龍頭適度集中的特征可能具有持續(xù)性。

布局成長股成共識

從各家券商中期策略會觀點看，對于成長板塊的配置成為共識。

興業(yè)證券下半年主要看好產(chǎn)業(yè)與政策相結(jié)合的科技成長方向，主要聚焦在以萬物智聯(lián)的AIoT、醫(yī)藥、新能源鏈條、智能駕駛、高端制造設備等；另外，全球經(jīng)濟在持續(xù)復蘇，下游需求旺盛的有色、化工等細分領域值得關注。

中金公司強調(diào)，下半年行業(yè)配置和個股選擇上應以“成長”為主，兼顧“周期”，其中“成長”領域建議關注高景氣度、中國已經(jīng)具備競爭力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈，如電動車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業(yè)資本品等。此外可關注泛消費類行業(yè)，包括日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械等領域。

中信建投證券認為，創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械為代表的醫(yī)藥生物行業(yè)、人工智能行業(yè)、新能源汽車和新能源行業(yè)具備長期的空間，同時也看好消費行業(yè)的盈利穩(wěn)定性和長期性。從盈利和估值的層面來看，短期景氣和行業(yè)的長期增長將成為超額收益的源泉。

中信證券建議，三季度強化成長配置，成長類制造關注新能源、科技自主可控、國防安全和智能制造；成長類消費關注化妝品、醫(yī)美、免稅、運動服飾、新型煙草等。四季度戰(zhàn)略增配消費，具體推薦三條主線：一是電商；二是線上銷售占比較高的品牌服飾、美妝日化等品類；三是傳統(tǒng)的可選耐用品，例如家電、汽車、消費電子等。

（文章來源：中國證券報）