2021年上半年即將過去，多家券商年中策略會正緊鑼密鼓進行。圍繞下半年A股走勢、投資風(fēng)格和資產(chǎn)配置，各家研究所之間悄然展開了一場不見面的“唇槍舌劍”。

今年3月上旬至今，不少白馬股市值出現(xiàn)大幅回調(diào)，甚至創(chuàng)下一個階段來的新低，使得不少重倉的“頂流基金經(jīng)理”在上半年排名中“神話破滅”。為此，圍繞這些“茅”股，在年中券商策略會上也出現(xiàn)了觀點“打架”。有券商首席策略分析師認(rèn)為，簡單的“龍頭躺贏”策略失效，配置上應(yīng)該將成長性放在首位；有的券商首席策略分析師則表示，龍頭公司長牛特征將越來越明顯，春節(jié)以來的回調(diào)只是性價比的自我修正，仍然值得配置。

“茅”股還值得擁抱？

A股投資者對去年11月以來各個行業(yè)的龍頭公司市值大漲記憶猶新，并親切稱之“行業(yè)+茅”。

不過，“龍頭躺贏”的策略在今年3月以來逐漸失效，如“地產(chǎn)茅”萬科A、“保險茅”中國平安、“水泥茅”海螺水泥以及“家電茅”格力電器等股價紛紛回調(diào)，一些個股還創(chuàng)下今年以來新低。

6月22日，安信證券首席分析師陳果在年中策略會上表示，當(dāng)前市場主線正在生變。3月以來部分核心賽道二線龍頭表現(xiàn)優(yōu)于部分傳統(tǒng)賽道一線龍頭，未來市場簡單的“龍頭躺贏”策略失效，配置邏輯上成長性將居首位，市場核心也將回歸“長賽道+高景氣”。

陳果進一步表示，近年來A股已逐步走出一批資產(chǎn)高速擴張、業(yè)績快速提升、全球競爭力不斷加強的硬技術(shù)實力企業(yè)。從投資角度看，后市半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療服務(wù)、軍工、新材料、人工智能等行業(yè)值得重點關(guān)注。

6月23日，海通證券在北京舉辦2021年中期投資策略報告會。海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根認(rèn)為，A股個股及基金的分化趨勢還將延續(xù)，未來我國股市兩極分化的馬太效應(yīng)將更加顯著；市值結(jié)構(gòu)方面，2017年以來超大市值組持續(xù)占優(yōu)。

對于2021年下半年，荀玉根表示，守正出奇方能制勝。荀玉根稱，守正出奇即以茅指數(shù)為代表的第一梯隊超大市值公司仍然值得配置，但產(chǎn)業(yè)升級大趨勢下，中大盤中的智能制造才是獲取超額收益的關(guān)鍵。

荀玉根認(rèn)為，未來隨著A股機構(gòu)化、國際化趨勢逐步演進，以茅指數(shù)為代表的龍頭公司長牛特征將越來越明顯，春節(jié)以來的回調(diào)只是性價比的自我修正。

“出奇即中大盤性價比更高。隨著經(jīng)濟逐漸步入正軌，以茅指數(shù)為代表的超大盤股在基本面上的相對優(yōu)勢不會像去年那么極致。參考美股，未來A股第二檔即200億至800億的中大市值公司有望進一步變大變強。”荀玉根稱。

配置成長股成為共識

證券時報記者注意到，過去數(shù)年躺贏的核心資產(chǎn)已不便宜，且在估值和盈利方面面臨分化，不少券商在中期策略會中提出聚焦于成長股。

6月中旬，興業(yè)證券中期策略會上，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，下半年國內(nèi)的投資風(fēng)格是以成長股為主、價值股為輔，成長和價值的劇烈分化已經(jīng)收斂，價值股的相對性價比降低。

張憶東表示，科創(chuàng)將引領(lǐng)“未來核心資產(chǎn)”。 今年以來，外資持倉發(fā)生了較為明顯的變化，科創(chuàng)板成為新寵。其次，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為代表的“未來核心資產(chǎn)”，具有相對性價比。中證500/滬深300的PE(市盈率)比值、以及創(chuàng)業(yè)板與滬深300的PE比值都處于歷史低位。

6月初，中信證券在中期策略會上提出，A股下半年將進入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度空間更大。預(yù)計下半年A股凈流入資金規(guī)模達(dá)到2200億元，其中人民幣升值預(yù)期下，外資流入或繼續(xù)超預(yù)期。

中信證券表示，配置上，建議淡化周期思維，三季度聚焦成長，四季度增配大消費。其中，成長類包括成長類制造(新能源、半導(dǎo)體材料、國防安全以及科技賦能制造等)和成長型消費(化妝品、醫(yī)美、運動服飾及新型煙草等)，而大消費則主要包括電商、線上占比高的消費(品牌服飾、美妝日化)，以及可選耐用消費品(家電、汽車和3C電子)等。

6月16日，中金公司2021下半年投資策略會上，中金公司首席策略師王漢鋒表示，雖然市場當(dāng)前較為關(guān)注下半年通脹或滯脹，但疫情沖擊不僅體現(xiàn)在供給側(cè)，也體現(xiàn)在需求側(cè)。中國消費需求復(fù)蘇目前偏弱，下半年市場可能逐步更加關(guān)注增長的持續(xù)性以及可能的政策調(diào)整，市場風(fēng)格上有望逐步重回偏“成長”風(fēng)格。

王漢鋒表示，綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，下半年中國市場整體表現(xiàn)可能偏中性，但結(jié)構(gòu)上相對樂觀，價值跑贏成長的風(fēng)格輪動可能已經(jīng)在尾聲。王漢鋒建議，配置上“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長”，在上半年的市場盤整后重新重視中國產(chǎn)業(yè)升級與消費升級等“新經(jīng)濟”大趨勢。

來源：證券時報