【公募三年業(yè)績瑯琊榜：前海開源奪冠 易方達兩倍基最多】2021年，公募基金資產(chǎn)凈值刷新紀錄，突破22萬億元。進入5月份，基金“一日售罄”，甚至比例配售，基金話題再上微博熱搜。（中國經(jīng)營報）

2021年，公募基金資產(chǎn)凈值刷新紀錄，突破22萬億元。進入5月份，基金“一日售罄”，甚至比例配售，基金話題再上微博熱搜。

然而，134家基金管理公司、7800多只基金產(chǎn)品，著實令投資者霧里看花。哪些基金公司中長期業(yè)績優(yōu)秀，哪些基金經(jīng)理可以穿越牛熊，值得投資者一直追隨？投資者應當如何根據(jù)自身風險偏好進行合適的資產(chǎn)配置，又規(guī)避風險？本報推出系列專題，為投資者挑選理財產(chǎn)品提供參考。

受益于A股市場的回暖以及公募的超額收益，讓多數(shù)基金在近三年中都獲得了不錯表現(xiàn)，“炒股不如買基金”理念也更加深入人心。

據(jù)《中國經(jīng)營報》記者梳理，截至6月9日，在全市場6000多只主動權(quán)益類產(chǎn)品(基金份額均分開計算)中，絕大多數(shù)近三年都實現(xiàn)了正收益，收益超過200%的有36只。超過100%的高達798只，不過，也有25只虧損。

天相投顧高級基金研究員楊佳星表示，近三年收益率排名位于全市場前列的基金都有如此特征：首先選對了賽道，成功享受到行業(yè)增長帶來的貝塔收益；其次其重倉的是新能源、高端制造、醫(yī)藥以及消費板塊。

記者專門采訪了多位業(yè)績前列的基金經(jīng)理，試圖探尋高業(yè)績背后的投資邏輯。

23只混基三年收益超200%

截至6月9日，混合型基金近三年業(yè)績超200%的有23只(份額分開計算)。(部分產(chǎn)品收益以A份額為準)

楊佳星具體分析，前海開源中國稀缺資產(chǎn)配置以茅臺等抱團股作為核心資產(chǎn)，在過去三年間獲得了較高的板塊回報。招商安潤、萬家行業(yè)優(yōu)選、農(nóng)銀匯理研究精選則是重倉了近兩年漲勢優(yōu)秀的新能源板塊，尤其是農(nóng)銀匯理研究精選的基金經(jīng)理趙詣同時也是農(nóng)銀匯理新能源主題的基金經(jīng)理，他在新能源板塊有豐富的投資經(jīng)驗。

趙詣是一個更愿意把時間花在選股的基金經(jīng)理。他喜歡通過研究和調(diào)研選擇出好的賽道，同時，他希望能挑選出持續(xù)時間長、成長空間大、競爭格局穩(wěn)定的投資方向。“在賽道上選擇好公司，首選行業(yè)龍頭公司，因為龍頭公司具有核心競爭力和良好的治理結(jié)構(gòu)。”趙詣告訴記者，投資的真諦是通過持有自下而上選出具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司，從而獲得相對穩(wěn)定、可預期的投資回報。當然，好公司還要用企業(yè)利潤來檢驗。

在趙詣看來，2019年下半年時，正是因為看到整個新能源和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈基本面即將迎來向上爆發(fā)的拐點，同時估值也處于歷史低位區(qū)間，性價比相當突出，才果斷布局相關(guān)投資機會。而在2020年末，也正是因為看到了上述板塊的基本面雖然向好，但估值風險較為突出，因此轉(zhuǎn)而布局了基本面同樣正在轉(zhuǎn)好，且估值處于相對低位的周期、金融等行業(yè)，也較好地為投資人規(guī)避了市場風險。

金樟投資研究員王祎分析，“三年期收益較好的混合型基金主要投資于景氣行業(yè)或預期向好的行業(yè)股票，包括信息產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥生物、食品飲料，具備核心優(yōu)勢、行業(yè)景氣度良好的領(lǐng)域。”

以收益率接近300%的前海開源中國稀缺資產(chǎn)為例，截至2020年末，(基金資產(chǎn))36.86%投資于醫(yī)藥生物，26.82%投資于食品飲料，13.61%投資于電氣設備，“這些行業(yè)在過去都取得了顯著的超額回報。”王祎表示。

萬家基金相關(guān)人士告訴記者，“我們傾向于去選擇那些未來增長空間巨大的公司，這意味著這些公司可能還處在仍需要成長的階段，還不是行業(yè)的頭部企業(yè)，業(yè)務的不確定性可能會相對較高，但其未來的潛力也比較大。”

整體來看，混合型基金均有不錯表現(xiàn)，但截至6月9日仍有25只(份額分開計算)基金三年期業(yè)績告負。其中，近三年虧損超10%的有7只：分別為東方周期優(yōu)選、民生加銀精選、國金鑫新、長安鑫禧C、匯安資產(chǎn)輪動、長安鑫禧A、匯安豐恒A。

楊佳星分析，上述基金過去幾年業(yè)績不佳的主要原因是在結(jié)構(gòu)性行情下踩錯了節(jié)奏，重倉了諸如地產(chǎn)、保險、基建等行業(yè)。同時，在擇時方面也乏善可陳。“部分基金在食品飲料板塊上漲后采取了追高操作，高位接盤了貴州茅臺等抱團股，進一步重挫了業(yè)績。”

“過去三年，尤其是近兩年的權(quán)益大年A股其實不是全市場普漲行情，而是結(jié)構(gòu)性行情。在結(jié)構(gòu)性行情下，涌現(xiàn)出很多績優(yōu)基金，也使得市場出現(xiàn)幸存者偏差的情況。”楊佳星強調(diào)，還有很多基金因為沒踩對板塊或重倉處于相對弱勢的周期行業(yè)，因此，沒能取得行業(yè)平均收益率。

在王祎看來，少數(shù)虧損的基金主要是重點投資于傳統(tǒng)周期、地產(chǎn)、交通運輸、銀行、非銀金融的基金，從行業(yè)表現(xiàn)來看，房地產(chǎn)、交通運輸、鋼鐵、采掘近三年指數(shù)表現(xiàn)仍是虧損，受此拖累，這些基金在結(jié)構(gòu)性行情下三年期收益為負。

重倉新能源、醫(yī)藥、高端制造，獲得更高貝塔收益

與混合型基金相比，普通股票型基金三年期業(yè)績更勝一籌——全部實現(xiàn)正收益。

記者注意到，匯豐晉信智造先鋒、金鷹信息產(chǎn)業(yè)、華夏能源革新、嘉實新能源新材料、創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選等基金在過去幾年均重倉新能源與高端制造主題，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)則是重倉醫(yī)藥的主題基金。

楊佳星分析，上述基金在熱點板塊的配置倉位較高，因此，近幾年的結(jié)構(gòu)性行情中都收獲了更高的貝塔收益。

從基金規(guī)模上看，除廣發(fā)高端制造、華夏能源革新等個別基金規(guī)模超過百億以外，多數(shù)基金規(guī)模在10億~20億元左右。

楊佳星認為，較小的規(guī)模也使得這類基金可以通過快速調(diào)倉獲得更多的擇時選股的空間，收獲更多的超額阿爾法收益。

陸彬管理的匯豐晉信智造先鋒以近300%的收益暫居普通股票型基金三年期收益第一。

匯豐晉信基金相關(guān)人士告訴記者，取得好業(yè)績一方面得益于自2019年以來，國內(nèi)居民資產(chǎn)配置向資本市場流動帶來的資本市場大周期。另一方面近兩年在中游制造業(yè)也涌現(xiàn)了一批以新能源和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈為代表的，能夠引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀上市公司，為投資提供了豐富的優(yōu)質(zhì)標的。

自2014年加入?yún)R豐晉信以來，陸彬一直跟蹤大周期和中游制造業(yè)，在高端制造、新能源和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域有深厚的積累，“這也使得我們準確把握住了從2019年下半年以來的新能源產(chǎn)業(yè)大周期的機會，從而為投資者創(chuàng)造了較為可觀的超額收益。”上述相關(guān)人士稱。

金鷹信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理樊勇告訴記者，“投資要站在產(chǎn)業(yè)的最前沿，研究要有深度。只有站得高、站得穩(wěn)，才能夠持續(xù)獲得超額收益。”

在投資中，首先，通過對各行業(yè)進行深度研究和分析，找出未來處于快速成長期的行業(yè)。其次，中短期，我們更加看重企業(yè)的盈利周期，找出盈利處于快速增長的細分行業(yè)龍頭。最后，“抓大放小”，成長股周期變化快，行業(yè)競爭格局持續(xù)變化，優(yōu)秀的行業(yè)龍頭也會不斷研究新產(chǎn)品，進入新的領(lǐng)域。抓住成長板塊的投資機會需要非常細致的研究和高強度的跟蹤。一個人的精力總歸有限，需要將精力集中在重點關(guān)注的板塊。

規(guī)避市場風險，忽視短期博弈

明星基金經(jīng)理的投資理念和操作邏輯也備受市場“散戶”所關(guān)注。接下來，在A股投資中應該把握住哪些關(guān)鍵要素？

萬家行業(yè)精選基金經(jīng)理黃興亮談到，在A股的新生態(tài)中，主題型或者以博弈和交易為主的機會愈發(fā)難以把握。反過來一些好的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)以及活躍發(fā)展的企業(yè)，其業(yè)務的持續(xù)性會更加強韌，其實這種情況和海外成熟市場已經(jīng)非常相像。

“作為一名基金經(jīng)理，能否持續(xù)去進化自己的投資理念和方法，形成一個更長期、更穩(wěn)定的投資框架，這是更重要的。”趙詣表示。

陸彬則始終認為，基本面和估值是決定市場趨勢的核心要素，因此需要不斷動態(tài)比較各個行業(yè)的基本面和估值情況，從中找到更具性價比的行業(yè)，同時盡可能規(guī)避市場風險。

樊勇表示：“通過對過去投資的總結(jié)，我們發(fā)現(xiàn)，賺錢最多的是自己研究深入，重倉持有的公司。而自己研究不深，對行業(yè)無法做到有限跟蹤和判斷的板塊，我們很難掙到錢。”

近期A股市場依然是震蕩上揚態(tài)勢。6月9日，滬深兩市出現(xiàn)震蕩反彈的走勢。6月8日，白酒、醫(yī)藥等前期漲幅較大的龍頭股出現(xiàn)了較大幅度的回落。這次回落主要是獲利回吐的壓力導致的正?；卣{(diào)，并沒有改變白馬股長期震蕩上行的態(tài)勢。

對于下半年的市場展望，趙詣認為，短期由于事件原因，市場博弈的氛圍較重，會導致資金和情緒面的擾動因素較大。此外，隨著市場反彈，部分優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)接近甚至創(chuàng)出歷史新高，后續(xù)更多的是選擇性價比匹配的好公司，陪伴企業(yè)一起成長，忽視短期的博弈。

“由于我們以制造業(yè)投資為主，目前從調(diào)研情況來看，電動車、軍工、半導體行業(yè)仍處于供不應求的局面，這也是很長一段時間值得我們重點關(guān)注的方向。”趙詣強調(diào)。

整體上來看，趙詣“更加關(guān)注有‘增量’的方向：一個是技術(shù)進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應用；另一個是在‘國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進’下的國產(chǎn)替代、補短板的方向，尤其是以航空發(fā)動機、半導體為主的高端制造業(yè)”。

在組合配置上，趙詣仍然會圍繞科技+消費的組合方式，科技股方面，主要以5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、高端制造為主；在消費股方面，主要以醫(yī)療服務、大眾消費品為主。

（文章來源：中國經(jīng)營報）