近日，9單募資約300億元的公募REITs成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。從投資者情況看，保險(xiǎn)資金認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)百億，包括戰(zhàn)投33億元、網(wǎng)下有效認(rèn)購(gòu)71億元。

公募REITs網(wǎng)下配售比例在5.9%~25.95%區(qū)間，按網(wǎng)下配售率粗略計(jì)算，公募REITs中險(xiǎn)資在戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下投資的金額合計(jì)超出40億。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者采訪了解，公募REITs發(fā)售過(guò)程中，險(xiǎn)資態(tài)度很積極，但有投資動(dòng)作的主要集中在十幾家機(jī)構(gòu)中，更多機(jī)構(gòu)包括一些頭部機(jī)構(gòu)還尚未參與，這背后主要有準(zhǔn)備時(shí)間較短等原因。

業(yè)界認(rèn)為，考慮到我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施百萬(wàn)億存量規(guī)模，以及REITs特性與險(xiǎn)資有高度契合性，未來(lái)險(xiǎn)資投資公募REITs還有很大空間。

戰(zhàn)投首選熟悉領(lǐng)域

在9單公募REITs中，除張江REIT外，其余8單的戰(zhàn)略投資者中均有險(xiǎn)資身影。中信證券研報(bào)顯示，公募REITs中，保險(xiǎn)資金是除原始權(quán)益人外戰(zhàn)略配售的重要來(lái)源，保險(xiǎn)類戰(zhàn)略投資者承諾認(rèn)購(gòu)金額達(dá)33.36億元，占比34.64%。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一共有6家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)成為公募REITs的戰(zhàn)略投資者，即中國(guó)保險(xiǎn)投資基金(有限合伙)、泰康人壽、平安人壽、大家投資控股、中再壽險(xiǎn)、中再產(chǎn)險(xiǎn)。

從投資金額看，泰康人壽投入最多，為13.69億元；平安人壽、大家投資控股、中國(guó)保險(xiǎn)投資基金(有限合伙)分別為9.02億元、4.90億元、3.84億元；中再產(chǎn)險(xiǎn)和中再壽險(xiǎn)則均接近1億元。

其中，中國(guó)保險(xiǎn)投資基金(有限合伙)參與戰(zhàn)投的公募REITs數(shù)量最多，包括首創(chuàng)水務(wù)、浙江杭徽、東吳蘇園、普洛斯、蛇口產(chǎn)園等5單，泰康人壽以普洛斯、鹽港REIT、首鋼綠能等3單位居次席，其他幾家險(xiǎn)資則各自參與戰(zhàn)投1單。

險(xiǎn)資戰(zhàn)略投資公募REITs有何傾向性？某頭部券商投行人士分析，險(xiǎn)資要成為某個(gè)公募REITs的戰(zhàn)略投資者，一方面是基于險(xiǎn)資自己的判斷，往往是關(guān)注自己熟悉的相關(guān)領(lǐng)域，選擇底層資產(chǎn)有長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的；另一方面，戰(zhàn)略投資者的確定，也是基金和投資者雙向選擇的結(jié)果。

比如，普洛斯在公告中表示，對(duì)戰(zhàn)略配售投資者的選擇，會(huì)綜合考慮投資者資質(zhì)、市場(chǎng)情況等確定，并明確提出相關(guān)要求，如具有長(zhǎng)期投資意愿的大型保險(xiǎn)公司或其下屬企業(yè)、國(guó)家級(jí)大型投資基金或其下屬企業(yè)。

網(wǎng)下有效認(rèn)購(gòu)71億

除了成為公募REITs的戰(zhàn)略投資者外，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)還在更大范圍內(nèi)出現(xiàn)于網(wǎng)下投資環(huán)節(jié)。

網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu)既包括人保資產(chǎn)、新華資產(chǎn)、太平資產(chǎn)、長(zhǎng)城財(cái)富保險(xiǎn)資管、光大永明資產(chǎn)、大家資產(chǎn)等保險(xiǎn)資管公司，也包括亞太財(cái)險(xiǎn)等保險(xiǎn)公司；配售對(duì)象則包括了人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽、太平財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)城人壽、光大永明人壽、大家人壽、陽(yáng)光人壽、太保集團(tuán)、太保壽險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、亞太財(cái)險(xiǎn)等險(xiǎn)企的多個(gè)險(xiǎn)資賬戶。

除了浙江杭徽的網(wǎng)下發(fā)售環(huán)節(jié)中，兩個(gè)險(xiǎn)資均因報(bào)價(jià)較低未入圍外，其他8單REITs的網(wǎng)下環(huán)節(jié)均有險(xiǎn)資報(bào)價(jià)有效。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，這些險(xiǎn)資網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)資金超過(guò)71億元。

昨晚9單公募REITs的配售情況均已公告，其網(wǎng)下配售比例在5.9%~25.95%區(qū)間，粗略計(jì)算，險(xiǎn)資網(wǎng)下獲配金額為8.4億元。

綜合起來(lái)看，在公募REITs的發(fā)售中，險(xiǎn)資于戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下投資的金額合計(jì)在40多億元，相較300億元的募資總額，占比不到20%。

據(jù)券商相關(guān)研究報(bào)告，從全球REITs市場(chǎng)投資者看，長(zhǎng)線投資人占據(jù)主流，比如美國(guó)REITs市場(chǎng)中，保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老金占比達(dá)34%。

參與機(jī)構(gòu)后來(lái)者眾

盡管參與第一批公募REITs的保險(xiǎn)資金認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)百億，不過(guò)參與的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則集中在十幾家，參與的險(xiǎn)企尚未出現(xiàn)大批量的情況。證券時(shí)報(bào)記者從保險(xiǎn)資管和券商投行人士處采訪了解到，這有多方面原因。

一個(gè)客觀因素是，公募REITs業(yè)務(wù)仍屬新業(yè)務(wù)，從政策出臺(tái)到REITs發(fā)售的時(shí)間較短，對(duì)于一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)備時(shí)間不夠充足。

眾所周知，險(xiǎn)資投資的監(jiān)管非常嚴(yán)格，監(jiān)管沒有允許投資的都不能投，因此公募REITs這類新資產(chǎn)需要等到上了險(xiǎn)資“白名單”之后，險(xiǎn)資才能投資。

據(jù)保險(xiǎn)投資人士所述，公募REITs歸于不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)，需要保險(xiǎn)公司具備不動(dòng)產(chǎn)投資能力，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)需要具備債權(quán)投資計(jì)劃的投資能力，最好也要有不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的團(tuán)隊(duì)，這就將一些不具備資格的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)擋在了門外。

同時(shí)，在監(jiān)管最近允許投資后，“硬件達(dá)標(biāo)”的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部流程也進(jìn)度不一，有的快，有的慢，在第一批公募REITs出來(lái)后，并非所有險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)都走完了內(nèi)部流程。

“REITs以前是私募形式，又是房地產(chǎn)為主，對(duì)于這塊的投資，險(xiǎn)資都是有嚴(yán)格限制的。公募REITs最近剛出來(lái)，我們需要研究政策，確定可投之后，要走完相關(guān)流程才會(huì)進(jìn)行投資。”一家未投資公募REITs的保險(xiǎn)資管公司相關(guān)人士稱。

“可以看出來(lái)，在時(shí)間方面，網(wǎng)下投資者的確定要比戰(zhàn)略投資者的確定晚一些，參與網(wǎng)下投資的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量就明顯多了。”某頭部券商投行人士稱，相信未來(lái)第二批公募REITs出來(lái)后，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的參與數(shù)量會(huì)增加。

另外，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者采訪了解，一些險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)特別是中小機(jī)構(gòu)，還處于觀望態(tài)度，它們更傾向于根據(jù)第一批“中簽”情況來(lái)考慮是否跟進(jìn)。比如，某中小型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)高管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，如果REITs配售比例較低，資產(chǎn)量較小，在總的資產(chǎn)盤子中占比太小，起不到太大作用。

不過(guò)業(yè)界認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施REITs具有長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的特點(diǎn)，尤其適合長(zhǎng)線資金。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施REITs與其他資產(chǎn)的相關(guān)性弱，適合機(jī)構(gòu)投資者做資產(chǎn)配置。加之我國(guó)有百萬(wàn)億的存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模，而公募REITs剛起步，未來(lái)業(yè)務(wù)空間還較大，這會(huì)成為險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金的基礎(chǔ)配置品種之一。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）