近日，9單募資約300億元的公募REITs成為市場關注焦點。從投資者情況看，保險資金認購金額超過百億，包括戰(zhàn)投33億元、網(wǎng)下有效認購71億元。

公募REITs網(wǎng)下配售比例在5.9%~25.95%區(qū)間，按網(wǎng)下配售率粗略計算，公募REITs中險資在戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下投資的金額合計超出40億。

據(jù)證券時報記者采訪了解，公募REITs發(fā)售過程中，險資態(tài)度很積極，但有投資動作的主要集中在十幾家機構中，更多機構包括一些頭部機構還尚未參與，這背后主要有準備時間較短等原因。

業(yè)界認為，考慮到我國基礎設施百萬億存量規(guī)模，以及REITs特性與險資有高度契合性，未來險資投資公募REITs還有很大空間。

戰(zhàn)投首選熟悉領域

在9單公募REITs中，除張江REIT外，其余8單的戰(zhàn)略投資者中均有險資身影。中信證券研報顯示，公募REITs中，保險資金是除原始權益人外戰(zhàn)略配售的重要來源，保險類戰(zhàn)略投資者承諾認購金額達33.36億元，占比34.64%。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，一共有6家險資機構成為公募REITs的戰(zhàn)略投資者，即中國保險投資基金(有限合伙)、泰康人壽、平安人壽、大家投資控股、中再壽險、中再產(chǎn)險。

從投資金額看，泰康人壽投入最多，為13.69億元；平安人壽、大家投資控股、中國保險投資基金(有限合伙)分別為9.02億元、4.90億元、3.84億元；中再產(chǎn)險和中再壽險則均接近1億元。

其中，中國保險投資基金(有限合伙)參與戰(zhàn)投的公募REITs數(shù)量最多，包括首創(chuàng)水務、浙江杭徽、東吳蘇園、普洛斯、蛇口產(chǎn)園等5單，泰康人壽以普洛斯、鹽港REIT、首鋼綠能等3單位居次席，其他幾家險資則各自參與戰(zhàn)投1單。

險資戰(zhàn)略投資公募REITs有何傾向性？某頭部券商投行人士分析，險資要成為某個公募REITs的戰(zhàn)略投資者，一方面是基于險資自己的判斷，往往是關注自己熟悉的相關領域，選擇底層資產(chǎn)有長期穩(wěn)定收益的；另一方面，戰(zhàn)略投資者的確定，也是基金和投資者雙向選擇的結果。

比如，普洛斯在公告中表示，對戰(zhàn)略配售投資者的選擇，會綜合考慮投資者資質(zhì)、市場情況等確定，并明確提出相關要求，如具有長期投資意愿的大型保險公司或其下屬企業(yè)、國家級大型投資基金或其下屬企業(yè)。

網(wǎng)下有效認購71億

除了成為公募REITs的戰(zhàn)略投資者外，險資機構還在更大范圍內(nèi)出現(xiàn)于網(wǎng)下投資環(huán)節(jié)。

網(wǎng)下投資機構既包括人保資產(chǎn)、新華資產(chǎn)、太平資產(chǎn)、長城財富保險資管、光大永明資產(chǎn)、大家資產(chǎn)等保險資管公司，也包括亞太財險等保險公司；配售對象則包括了人保壽險、新華保險、太平人壽、太平財險、長城人壽、光大永明人壽、大家人壽、陽光人壽、太保集團、太保壽險、太保財險、亞太財險等險企的多個險資賬戶。

除了浙江杭徽的網(wǎng)下發(fā)售環(huán)節(jié)中，兩個險資均因報價較低未入圍外，其他8單REITs的網(wǎng)下環(huán)節(jié)均有險資報價有效。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，這些險資網(wǎng)下認購資金超過71億元。

昨晚9單公募REITs的配售情況均已公告，其網(wǎng)下配售比例在5.9%~25.95%區(qū)間，粗略計算，險資網(wǎng)下獲配金額為8.4億元。

綜合起來看，在公募REITs的發(fā)售中，險資于戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下投資的金額合計在40多億元，相較300億元的募資總額，占比不到20%。

據(jù)券商相關研究報告，從全球REITs市場投資者看，長線投資人占據(jù)主流，比如美國REITs市場中，保險資金和養(yǎng)老金占比達34%。

參與機構后來者眾

盡管參與第一批公募REITs的保險資金認購金額超過百億，不過參與的保險機構則集中在十幾家，參與的險企尚未出現(xiàn)大批量的情況。證券時報記者從保險資管和券商投行人士處采訪了解到，這有多方面原因。

一個客觀因素是，公募REITs業(yè)務仍屬新業(yè)務，從政策出臺到REITs發(fā)售的時間較短，對于一些保險機構來說，準備時間不夠充足。

眾所周知，險資投資的監(jiān)管非常嚴格，監(jiān)管沒有允許投資的都不能投，因此公募REITs這類新資產(chǎn)需要等到上了險資“白名單”之后，險資才能投資。

據(jù)保險投資人士所述，公募REITs歸于不動產(chǎn)類資產(chǎn)，需要保險公司具備不動產(chǎn)投資能力，保險資管機構需要具備債權投資計劃的投資能力，最好也要有不動產(chǎn)業(yè)務相關的團隊，這就將一些不具備資格的保險機構擋在了門外。

同時，在監(jiān)管最近允許投資后，“硬件達標”的保險機構內(nèi)部流程也進度不一，有的快，有的慢，在第一批公募REITs出來后，并非所有險資機構都走完了內(nèi)部流程。

“REITs以前是私募形式，又是房地產(chǎn)為主，對于這塊的投資，險資都是有嚴格限制的。公募REITs最近剛出來，我們需要研究政策，確定可投之后，要走完相關流程才會進行投資。”一家未投資公募REITs的保險資管公司相關人士稱。

“可以看出來，在時間方面，網(wǎng)下投資者的確定要比戰(zhàn)略投資者的確定晚一些，參與網(wǎng)下投資的保險機構數(shù)量就明顯多了。”某頭部券商投行人士稱，相信未來第二批公募REITs出來后，險資機構的參與數(shù)量會增加。

另外，據(jù)證券時報記者采訪了解，一些險資機構特別是中小機構，還處于觀望態(tài)度，它們更傾向于根據(jù)第一批“中簽”情況來考慮是否跟進。比如，某中小型保險資管機構高管對證券時報記者表示，如果REITs配售比例較低，資產(chǎn)量較小，在總的資產(chǎn)盤子中占比太小，起不到太大作用。

不過業(yè)界認為，基礎設施REITs具有長期穩(wěn)定收益的特點，尤其適合長線資金。同時，基礎設施REITs與其他資產(chǎn)的相關性弱，適合機構投資者做資產(chǎn)配置。加之我國有百萬億的存量基礎設施資產(chǎn)規(guī)模，而公募REITs剛起步，未來業(yè)務空間還較大，這會成為險資等長線資金的基礎配置品種之一。

（文章來源：證券時報）